宏觀專題報告：美國勞動參與率能恢復到什么程度？

來源：中泰證券時間：2022-02-14 09:16:49

2022 年開年的第一份就業報告顯示，美國就業市場明顯改善，勞動參與率也有顯著上升，但仍未回到疫情前水平。那么，勞動參與率的變化原因何在未來勞動參與率又是否會恢復到疫情前水平呢本報告對此進行展開分析。

美國勞動力情況如何統計美國勞工部對勞動力市場的調查主要包括家庭住戶調查及機構調查兩種途徑。其中就業率和失業率的統計口徑略有不同，就業人口比率由目前工作或暫時離職的人口數量占總適齡人口的比重衡量，而失業率等于過去四周積極尋找但尚未獲得工作的人口數量占勞動力人口的比重。勞動參與率則是勞動力人口占適齡人口的比重。勞動參與率與失業率一般呈現反向變化。

長周期下勞動參與率變化的推手何在長周期的視角下，美國勞動參與率呈現先升后降的趨勢。自上世紀60 年代起，因女性勞動者的增多及人口結構的變化等原因，美國勞動參與率始終保持著上升的態勢。但進入新世紀以來，勞動參與率開始步入下行通道。女性勞動參與上升是推動勞動參與率上升的主要原因。女性勞動參與率上升主因女性解放運動和節育技術進步。新世紀以來，勞動參與率趨勢掉頭向下。人口結構變化是導致勞動參與率持續下降的主要原因。此外，新世紀以來，年輕人入學率快速攀升，同時該年齡段的勞動參與率也隨之下降，直到08 年金融危機后才趨于平緩。金融危機后，男、女性勞動參與率均下降。這不僅因金融危機導致大量公司與企業倒閉，從而使市場中崗位數量大幅縮水，同時也因此時是“嬰兒潮”時期出生人口達到退休或提前退休的重要時期。

疫情平息后，美國勞動參與率能恢復到什么程度新冠疫情爆發初期，美國勞動參與率快速下降3 個百分點至60%左右，但隨著沖擊平緩，勞動參與率開始逐步回升。我們將美國勞動參與率變動進行了拆解，主要分成三個部分：一是人口結構變化導致的永久變動，通過計算，我們發現人口結構變動隨著時間的持續逐漸增大，約占總變動1.2個百分點的三分之一；二是失業率的猛烈變化而導致的勞動參與率的暫時下降。隨著失業率的不斷回升，失業率變動對勞動參與率的影響趨于零。三是不包括這兩項的其它原因。在其他原因的變動中，除疫情導致的永久性提前退休，還存在受疫情影響的暫時性因素，如育兒需求，公司關閉，實際工資放緩等。由于疫情的出現，老人多數選擇提前退休離開勞動力市場。因疫情爆發，各級學校，托兒所等機構被迫關閉，大量勞動力因照顧兒童或其他原因而離開勞動市場。因疫情爆發導致的經濟受到沖擊，造成訂單減少、成本飆升及物流受阻等諸多沖擊，大量公司與企業不得不選擇削減崗位或暫時停業，于是部分勞動力不得不離開勞動力市場?？偨Y來看，根據我們對美國勞動參與率變動的拆分，我們認為由于人口結構變動和提前退休所導致的勞動參與率變動或難以恢復，約占現有勞動參與率缺口的三分之二(0.9 個百分點左右)，而多數暫時影響長期來看都會逐步消失。經濟強勁與統計制度使得近期美國勞動力市場出現改善。不過實際工資水平的下降仍然影響著人們的就業意愿。

風險提示：政策變動，經濟恢復不及預期。

（文章來源：中泰證券）

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標簽：勞動參與率宏觀專題報告

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