昨日，國(guó)內(nèi)商品期貨“綠肥紅瘦”，截至下午收盤(pán)，紅棗以2.81%的漲幅領(lǐng)漲，能化板塊多品種走弱。

節(jié)后補(bǔ)庫(kù)預(yù)期提振紅棗市場(chǎng)信心

昨日，紅棗期貨主力合約觸及逾一個(gè)月高位后，跟隨商品市場(chǎng)整體情緒出現(xiàn)調(diào)整，截至收盤(pán)，占上14000元/噸關(guān)口，日漲幅2.81%。

對(duì)于目前紅棗市場(chǎng)的表現(xiàn)，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為基于年后補(bǔ)庫(kù)預(yù)期存在，帶動(dòng)市場(chǎng)信心。

“剛需補(bǔ)貨需求提振了紅棗現(xiàn)貨市場(chǎng)的熱情。”國(guó)投安信期貨分析師董甜甜表示，春節(jié)前產(chǎn)銷兩地之間的貿(mào)易熱情較往年偏低，使得銷區(qū)的節(jié)日備貨量并不充足，反映了商戶對(duì)消費(fèi)端的悲觀態(tài)度。但春節(jié)之后仍屬于紅棗消費(fèi)旺季的延續(xù)，此前不足的備貨或不能滿足商戶常態(tài)化的銷售需求，加之紅棗主力期價(jià)在13000元/噸附近已經(jīng)充分消化了利空因素，期價(jià)得以出現(xiàn)小幅反彈。

“從基本面來(lái)看，紅棗上中下游開(kāi)始陸續(xù)復(fù)工，新疆產(chǎn)區(qū)中小型加工廠貨源不多，按照往年的銷售經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，新疆產(chǎn)區(qū)加工廠一般在年前大部分產(chǎn)能已加工完畢，隨行就市銷售，來(lái)年銷售壓力較小。而今年中小型加工廠受到去年減產(chǎn)原因，可加工貨源并不多，節(jié)后持貨待漲心態(tài)趨強(qiáng)。”華融融達(dá)期貨紅棗研究員黃璐璐稱。

據(jù)她介紹，崔爾莊市場(chǎng)年前因疫情防疫需要，市場(chǎng)暫停開(kāi)業(yè)，目前市場(chǎng)仍處于關(guān)閉狀態(tài)，很多貿(mào)易商開(kāi)始在崔爾莊市場(chǎng)門(mén)口擺攤銷售。據(jù)了解，貿(mào)易商手里存貨不多，以小批量走貨為主。

“就市場(chǎng)價(jià)格來(lái)看，灰棗與駿棗均出現(xiàn)不同程度漲幅，市場(chǎng)灰棗特級(jí)與一級(jí)貨源價(jià)格相較年前變化不大，二級(jí)三級(jí)貨源出現(xiàn)緊俏現(xiàn)象，較年前相比漲價(jià)幅度均在500元/噸左右。”黃璐璐說(shuō)。

在董甜甜看來(lái)，春節(jié)之后的消費(fèi)預(yù)期呈現(xiàn)回暖跡象，春節(jié)前為傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，而春節(jié)后紅棗缺乏了節(jié)日消費(fèi)將步入階段性淡季，因此回暖的價(jià)格和成交大概率來(lái)自商戶的常規(guī)補(bǔ)貨，這也體現(xiàn)了商戶在年前過(guò)于悲觀的補(bǔ)庫(kù)態(tài)度和對(duì)終端消費(fèi)不自信的想法。

“但消費(fèi)端出現(xiàn)規(guī)模增量比較難，這或?qū)⑾拗萍t棗價(jià)格本輪的反彈高度。預(yù)計(jì)本輪漲勢(shì)的持續(xù)性或不足，價(jià)格大概率仍將維持區(qū)間振蕩格局。”董甜甜表示，后期紅棗走勢(shì)的關(guān)鍵仍在于消費(fèi)端，若消費(fèi)超過(guò)當(dāng)下預(yù)判，減產(chǎn)年份下結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存與消費(fèi)或形成共振行情利于價(jià)格上漲，否則期價(jià)仍將維持弱消費(fèi)下的弱勢(shì)振蕩走勢(shì)。

南華期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師邊舒揚(yáng)表示，當(dāng)前紅棗產(chǎn)區(qū)仍有部分工廠因貨源少尚未復(fù)工，交易較少，而銷區(qū)市場(chǎng)小級(jí)別貨源相對(duì)緊張，整體上調(diào)0.2—0.3元/公斤。紅棗可能在短期仍有上行可能，不過(guò)倉(cāng)單壓力依舊是困擾紅棗的主要因素，短期看15000元/噸附近有較大壓力。

油價(jià)回調(diào)修正此前過(guò)于樂(lè)觀的預(yù)期

周四沖高回落之后，周五亞盤(pán)時(shí)段外盤(pán)原油、成品油期貨均偏弱運(yùn)行，國(guó)內(nèi)原油系期貨品種也出現(xiàn)普跌。

“美伊談判進(jìn)程的加快，使得市場(chǎng)對(duì)于供應(yīng)端放量的擔(dān)憂有所上升。昨晚開(kāi)始的回落，更多是市場(chǎng)對(duì)于加息預(yù)期的體現(xiàn)，加息對(duì)于原油需求端會(huì)有所抑制。”國(guó)海良時(shí)期貨分析師章正稱。

期貨日?qǐng)?bào)記者了解到，OPEC 2月原油市場(chǎng)月報(bào)預(yù)估2022年全球原油需求將較2021年增長(zhǎng)415萬(wàn)桶/天，這一增幅與1月月報(bào)的預(yù)估持平，主要變化為鑒于去年下半年原油需求的堅(jiān)挺表現(xiàn)，同步上調(diào)了2021年和2022年下半年的原油需求評(píng)估量。

然而，OPEC月報(bào)公布后，原油市場(chǎng)對(duì)此反應(yīng)相對(duì)平淡。“油價(jià)快速回落發(fā)生在北京時(shí)間2月11日凌晨1點(diǎn)45分美國(guó)圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)布拉德發(fā)表的鷹派言論后，其支持一次性加息50基點(diǎn)，7月1日前加息100個(gè)基點(diǎn)。”南華期貨能化分析師劉順昌表示，疊加周四晚間超預(yù)期的通脹數(shù)據(jù)，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)3月加息50基點(diǎn)的概率迅速升至90%上方，美債收益率曲線快速平坦化，顯示出存在美聯(lián)儲(chǔ)引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)，原油需求端面臨的負(fù)面影響正在加大。

“不過(guò)，從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，加息剛開(kāi)始的時(shí)候，對(duì)于油價(jià)的壓力不大。”章正澤表示，在此期間，加息對(duì)于需求端的影響更多體現(xiàn)在需求增速放緩。由于需求的絕對(duì)水平仍處高位，而供應(yīng)仍舊釋放緩慢，油價(jià)仍會(huì)維持偏強(qiáng)表現(xiàn)。隨著加息的持續(xù)推進(jìn)，在需求絕對(duì)水平也開(kāi)始放緩后，油價(jià)的壓力可能才會(huì)顯現(xiàn)。

事實(shí)上，此前市場(chǎng)人士也已反復(fù)提示布倫特原油價(jià)格超越90美元/桶后繼續(xù)上行的壓力較大。

“春節(jié)期間利比亞供應(yīng)擾動(dòng)、美國(guó)極寒天氣等突發(fā)供應(yīng)沖擊再次帶動(dòng)油價(jià)突破上行，但面對(duì)上半年季節(jié)性累庫(kù)的預(yù)期，原油已有超買(mǎi)跡象，高油價(jià)之下伊核會(huì)談進(jìn)程也有所加快，短期回調(diào)是對(duì)此前過(guò)于樂(lè)觀預(yù)期的修正。”國(guó)投安信期貨高級(jí)分析師高明宇稱。

目前市場(chǎng)的矛盾點(diǎn)集中在供應(yīng)端OPEC+增產(chǎn)不及預(yù)期、俄烏沖突加劇對(duì)油價(jià)的支撐，以及伊核談判的進(jìn)展、美聯(lián)儲(chǔ)加速行動(dòng)后對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和原油需求端的利空。而市場(chǎng)焦點(diǎn)則主要體現(xiàn)在累庫(kù)預(yù)期的兌現(xiàn)情況以及高油價(jià)環(huán)境中伊核會(huì)談是否有實(shí)質(zhì)性突破。

“一方面，市場(chǎng)預(yù)期最遲4月開(kāi)始原油市場(chǎng)將開(kāi)啟65萬(wàn)桶/天速度的累庫(kù)周期，目前來(lái)看，除中東地區(qū)的浮倉(cāng)庫(kù)存有所累積外，其他地區(qū)尚未開(kāi)啟累庫(kù)，后續(xù)累庫(kù)預(yù)期的兌現(xiàn)情況將成為主導(dǎo)行情的關(guān)鍵。另一方面，2月4日美國(guó)宣布恢復(fù)對(duì)部分伊朗民用核項(xiàng)目的制裁豁免，為2月8日重啟的第八輪伊核會(huì)談帶來(lái)積極信號(hào)，或已進(jìn)入最后階段的談判阻礙主要來(lái)自于美國(guó)國(guó)內(nèi)政壇在推進(jìn)伊核談判立場(chǎng)上的分化。”高明宇表示，若這一協(xié)議達(dá)成，則意味著伊朗130萬(wàn)桶/天的剩余產(chǎn)量將加速回歸市場(chǎng)，油價(jià)將面臨短期沖擊。

在章正澤看來(lái)，目前市場(chǎng)階段性行情在交易美伊談判以及加息預(yù)期。不過(guò)，從中長(zhǎng)期看，市場(chǎng)邏輯仍沒(méi)有大的變化，依舊在交易供應(yīng)端釋放緩慢、需求端穩(wěn)步復(fù)蘇，且供給相對(duì)穩(wěn)定、需求持續(xù)恢復(fù)的格局在季度口徑仍將維持。

“受OPEC+增產(chǎn)持續(xù)不及預(yù)期和俄烏沖突有可能加劇的影響，短期油價(jià)上漲仍在持續(xù)，有可能繼續(xù)沖高。中期油價(jià)面臨的壓力將逐步顯現(xiàn)，2022年全球原油平衡表處于供應(yīng)過(guò)剩階段，需要關(guān)注高油價(jià)刺激下美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量可能超預(yù)期、伊核談判的進(jìn)展、美聯(lián)儲(chǔ)加息周期下全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和原油需求預(yù)期逐步走弱等因素。”劉順昌稱。

在高明宇看來(lái)，國(guó)際油價(jià)突破90美元/桶后進(jìn)一步上行存在阻力，上半年即將到來(lái)的季節(jié)性累庫(kù)周期、高油價(jià)環(huán)境中伊朗原油加速回歸市場(chǎng)的預(yù)期都將修正此前過(guò)于樂(lè)觀的市場(chǎng)表現(xiàn)。但隨著夏季出行高峰的到來(lái)，經(jīng)歷調(diào)整的原油價(jià)格還有再次沖高的可能，從全年來(lái)看，油價(jià)中樞難有明顯下移。

（文章來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)）