昨日，國內商品期貨“綠肥紅瘦”，截至下午收盤，紅棗以2.81%的漲幅領漲，能化板塊多品種走弱。

節后補庫預期提振紅棗市場信心

昨日，紅棗期貨主力合約觸及逾一個月高位后，跟隨商品市場整體情緒出現調整，截至收盤，占上14000元/噸關口，日漲幅2.81%。

對于目前紅棗市場的表現，業內人士普遍認為基于年后補庫預期存在，帶動市場信心。

“剛需補貨需求提振了紅棗現貨市場的熱情?！眹栋残牌谪浄治鰩煻鹛鸨硎荆汗澢爱a銷兩地之間的貿易熱情較往年偏低，使得銷區的節日備貨量并不充足，反映了商戶對消費端的悲觀態度。但春節之后仍屬于紅棗消費旺季的延續，此前不足的備貨或不能滿足商戶常態化的銷售需求，加之紅棗主力期價在13000元/噸附近已經充分消化了利空因素，期價得以出現小幅反彈。

“從基本面來看，紅棗上中下游開始陸續復工，新疆產區中小型加工廠貨源不多，按照往年的銷售經驗來看，新疆產區加工廠一般在年前大部分產能已加工完畢，隨行就市銷售，來年銷售壓力較小。而今年中小型加工廠受到去年減產原因，可加工貨源并不多，節后持貨待漲心態趨強。”華融融達期貨紅棗研究員黃璐璐稱。

據她介紹，崔爾莊市場年前因疫情防疫需要，市場暫停開業，目前市場仍處于關閉狀態，很多貿易商開始在崔爾莊市場門口擺攤銷售。據了解，貿易商手里存貨不多，以小批量走貨為主。

“就市場價格來看，灰棗與駿棗均出現不同程度漲幅，市場灰棗特級與一級貨源價格相較年前變化不大，二級三級貨源出現緊俏現象，較年前相比漲價幅度均在500元/噸左右。”黃璐璐說。

在董甜甜看來，春節之后的消費預期呈現回暖跡象，春節前為傳統消費旺季，而春節后紅棗缺乏了節日消費將步入階段性淡季，因此回暖的價格和成交大概率來自商戶的常規補貨，這也體現了商戶在年前過于悲觀的補庫態度和對終端消費不自信的想法。

“但消費端出現規模增量比較難，這或將限制紅棗價格本輪的反彈高度。預計本輪漲勢的持續性或不足，價格大概率仍將維持區間振蕩格局?！倍鹛鸨硎?，后期紅棗走勢的關鍵仍在于消費端，若消費超過當下預判，減產年份下結轉庫存與消費或形成共振行情利于價格上漲，否則期價仍將維持弱消費下的弱勢振蕩走勢。

南華期貨農產品分析師邊舒揚表示，當前紅棗產區仍有部分工廠因貨源少尚未復工，交易較少，而銷區市場小級別貨源相對緊張，整體上調0.2—0.3元/公斤。紅棗可能在短期仍有上行可能，不過倉單壓力依舊是困擾紅棗的主要因素，短期看15000元/噸附近有較大壓力。

油價回調修正此前過于樂觀的預期

周四沖高回落之后，周五亞盤時段外盤原油、成品油期貨均偏弱運行，國內原油系期貨品種也出現普跌。

“美伊談判進程的加快，使得市場對于供應端放量的擔憂有所上升。昨晚開始的回落，更多是市場對于加息預期的體現，加息對于原油需求端會有所抑制?！眹Ａ紩r期貨分析師章正稱。

期貨日報記者了解到，OPEC 2月原油市場月報預估2022年全球原油需求將較2021年增長415萬桶/天，這一增幅與1月月報的預估持平，主要變化為鑒于去年下半年原油需求的堅挺表現，同步上調了2021年和2022年下半年的原油需求評估量。

然而，OPEC月報公布后，原油市場對此反應相對平淡?！坝蛢r快速回落發生在北京時間2月11日凌晨1點45分美國圣路易斯聯儲行長布拉德發表的鷹派言論后，其支持一次性加息50基點，7月1日前加息100個基點?！蹦先A期貨能化分析師劉順昌表示，疊加周四晚間超預期的通脹數據，市場對美聯儲3月加息50基點的概率迅速升至90%上方，美債收益率曲線快速平坦化，顯示出存在美聯儲引發經濟衰退的風險，原油需求端面臨的負面影響正在加大。

“不過，從歷史經驗來看，加息剛開始的時候，對于油價的壓力不大。”章正澤表示，在此期間，加息對于需求端的影響更多體現在需求增速放緩。由于需求的絕對水平仍處高位，而供應仍舊釋放緩慢，油價仍會維持偏強表現。隨著加息的持續推進，在需求絕對水平也開始放緩后，油價的壓力可能才會顯現。

事實上，此前市場人士也已反復提示布倫特原油價格超越90美元/桶后繼續上行的壓力較大。

“春節期間利比亞供應擾動、美國極寒天氣等突發供應沖擊再次帶動油價突破上行，但面對上半年季節性累庫的預期，原油已有超買跡象，高油價之下伊核會談進程也有所加快，短期回調是對此前過于樂觀預期的修正。”國投安信期貨高級分析師高明宇稱。

目前市場的矛盾點集中在供應端OPEC+增產不及預期、俄烏沖突加劇對油價的支撐，以及伊核談判的進展、美聯儲加速行動后對經濟增長和原油需求端的利空。而市場焦點則主要體現在累庫預期的兌現情況以及高油價環境中伊核會談是否有實質性突破。

“一方面，市場預期最遲4月開始原油市場將開啟65萬桶/天速度的累庫周期，目前來看，除中東地區的浮倉庫存有所累積外，其他地區尚未開啟累庫，后續累庫預期的兌現情況將成為主導行情的關鍵。另一方面，2月4日美國宣布恢復對部分伊朗民用核項目的制裁豁免，為2月8日重啟的第八輪伊核會談帶來積極信號，或已進入最后階段的談判阻礙主要來自于美國國內政壇在推進伊核談判立場上的分化。”高明宇表示，若這一協議達成，則意味著伊朗130萬桶/天的剩余產量將加速回歸市場，油價將面臨短期沖擊。

在章正澤看來，目前市場階段性行情在交易美伊談判以及加息預期。不過，從中長期看，市場邏輯仍沒有大的變化，依舊在交易供應端釋放緩慢、需求端穩步復蘇，且供給相對穩定、需求持續恢復的格局在季度口徑仍將維持。

“受OPEC+增產持續不及預期和俄烏沖突有可能加劇的影響，短期油價上漲仍在持續，有可能繼續沖高。中期油價面臨的壓力將逐步顯現，2022年全球原油平衡表處于供應過剩階段，需要關注高油價刺激下美國頁巖油產量可能超預期、伊核談判的進展、美聯儲加息周期下全球經濟增長和原油需求預期逐步走弱等因素?！眲㈨槻Q。

在高明宇看來，國際油價突破90美元/桶后進一步上行存在阻力，上半年即將到來的季節性累庫周期、高油價環境中伊朗原油加速回歸市場的預期都將修正此前過于樂觀的市場表現。但隨著夏季出行高峰的到來，經歷調整的原油價格還有再次沖高的可能，從全年來看，油價中樞難有明顯下移。

（文章來源：期貨日報）