2月11日，國內商品期貨午盤漲跌互現。黑色系全線上揚，螺紋鋼盤中突破5000關口，焦炭大漲超5%；此外，玻璃跌超3%。截至發稿，焦炭主力漲4.63%，報3163.5元/噸；螺紋鋼主力漲1.51%，報4980元/噸。

華泰期貨認為，整體來看，近期焦炭現貨有所下調，供應端部分焦企小幅限產，限產幅度不及鋼廠，焦炭供需趨于寬松，但在鋼材向好的大背景下，有望跟隨向上移動。目前焦煤供應處于低位，由于發改委對于煤炭保供態度強硬，后續將帶動焦煤提產，而需求將隨鋼廠復產有所回歸，有望開啟焦煤新一輪補庫，考慮到短期煤炭政策壓力較大，焦煤將呈現震蕩走勢。

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十大機構黑色系策略：1月社融信貸數據超預期多家機構認為利好鋼價

今日黑色系將如何運行？我們匯總了各大機構的最新投資策略，供投資者參考。

魯證期貨：宏觀和產業均利好鋼價【詳情】

邏輯來看，金融數據超預期利好，最新鋼材產量數據環比回落，宏觀和產業均利好鋼價，鐵礦石在利潤回升的驅動下也出現了明顯反彈。鋼材從供需看，鋼材產量偏低，冬奧繼續壓制產量，目前低庫存，加上低產量，累庫壓力明顯要小；鋼材基本面驅動略偏強，價格仍有向上的預期。由于動力煤和鐵礦均受到政府部門壓制，鋼材價格上漲缺乏成本端的驅動，價格上有頂。目前正值消費淡季，真正開工基本要2月底，而2月下半月開始，要面臨的是3月份鋼廠復產預期，以及開工需求能否兌現的預期，如過復產加快，需求不及預期時，價格有回調風險。礦石方面，發改委約談相關單位調控礦價，且因北方鋼廠受冬奧影響高爐檢修增加，預期全國日均鐵水產量較節前下降。但近期鋼廠利潤回升較多且鋼廠又復產預期，鐵礦石短期或有反彈，但需注意后期鋼材需求負反饋帶來的壓力。

策略方面，鋼材趨勢空單暫且規避；鋼材期現正套持有，5-10反套持有；礦石空單暫且規避。

華泰期貨：金融及產銷數據亮眼，鋼材期現強勢反彈【詳情】

邏輯和觀點：昨日，1月社融信貸數據公布，均超市場預期，同時鋼聯五大材產銷存表現亮眼，具體數據顯示：本周五大材總產量870萬噸，周度環比減少24萬噸，總庫存2173萬噸，周度環比增加163萬噸，總消費708萬噸，周度環比增加271萬噸，其中螺紋產量244萬噸，周度環比減少12萬噸，庫存1110萬噸，周度環比增加90萬噸，表觀消費154萬噸，周度環比增加210萬噸；本周熱卷產量298萬噸，周度環比減少11萬噸，庫存367萬噸，周度環比增加30萬噸，表觀消費268萬噸，周度環比減少14萬噸；該數據整體來看，鋼材消費已經回歸，產量方面，受奧運會及秋冬限產影響，鋼材總產量周度環比仍有所下滑，并處于歷史低位水平。受此消息影響，午后鋼材期現開啟反彈模式，至收盤螺紋主力05合約收于4955元/噸，較前日上漲112元/噸；熱卷主力05合約收于5069元/噸，較前日上漲89元/噸。現貨方面，全國各地鋼材現貨價格均有50-100元/噸反彈。

整體來看，自2021年12月中旬中央經濟工作會議以來，所有出臺的財政、貨幣等相關政策，都是以穩經濟、穩中求進為核心，各地區各部門要擔負起穩定宏觀經濟的責任，各方面要積極推出有利于經濟穩定的政策；貨幣政策持續加碼；由于冬奧，鋼鐵行業臨時性的管控仍在不斷干擾著供給的釋放，且預計2月份螺紋整體產量有望保持低位；地產政策日益偏暖，疊加鋼材本身低產量、低利潤、低庫存等較好的基本面，同時短流程成本高企，向上拉扯期貨合約價格。目前整體投機氛圍濃烈，加之原料成本支撐強，有利于期現價格進一步向上走強。

策略：

單邊：震蕩偏強

跨期：無

跨品種：無

期現：無

期權：無

關注及風險點：

粗鋼壓產、限電及宏觀經濟政策的執行及變化、爐料價格等。

國投安信期貨：低庫存下盤面強勢不改【詳情】

節后需求開始復蘇，產量維持低位，累庫明顯放緩，庫存整體水平偏低。在消費疲弱、出口承壓的背景下，市場對政策刺激投資穩增長預期較強，實際落地情況尚有待觀察。冬奧期間唐山等地高爐嚴格限產，電爐復產尚需時日，未來一段時間供應釋放依然受限。低庫存下盤面強勢不改，高位波動加劇，關注政策及商品市場整體風向變化。

大越期貨：1月社融信貸數據超預期，黑色系出現不同程度上漲【詳情】

鐵礦石：

1、基本面：10日港口現貨成交110.5萬噸，環比上漲33.9%(其中TOP2貿易商港口現貨成交量為46萬噸，環比上漲39.4%)，本周平均每日成交76.1萬噸，環比上漲1.3% 中性

2、基差：日照港PB粉現貨966，折合盤面1039.2,05合約基差217.7；日照港超特粉現貨價格622，折合盤面824.7,05合約基差3.2，盤面貼水偏多

3、庫存：港口庫存15889.94萬噸，環比增加163.64萬噸偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上偏多

5、主力持倉：主力凈空，空減偏空

6、結論：本周巴西發貨量回落，澳洲發貨量基本維持，到港量明顯回落。鋼廠維持低提貨速度，日均疏港量維持低位，港口庫存維持積累。終端季節性淡季特征依舊維持。近期管理層監管風險加大，冬奧期間河南、山東、唐山地區臨時限產再次加嚴，1月社融信貸數據超預期，市場流動性寬裕，黑色系出現不同程度上漲。I2205:825-875區間操作

美爾雅期貨：宏觀數據利好，雙焦夜盤大漲【詳情】

2月10日，焦炭因成材走強收盤微跌，焦煤受動力煤影響跌幅2.52%，但夜盤因1月社融數據超預期好轉，黑色普漲，雙焦大幅上漲。基本面，受冬奧影響，河北、山西、山東等地焦企均有不同程度限產，庫存有累積現象，下游河南、山東及河北唐山地區部分鋼廠接到臨時限產加嚴通知，焦炭需求轉弱。焦炭二輪降價已全面落地，焦企利潤受創，對冬奧期間市場持悲觀態度。焦煤方面，煤礦陸續復產，蒙煤進口維持低位；下游因焦炭提降、鋼廠限產加嚴采購需求轉弱。宏觀預期向好帶動雙焦上漲，但雙焦基本面走弱，同時政策調控煤炭，抑制上漲空間，預計雙焦寬幅震蕩運行。

中州期貨：1月社融增速超預期，商品市場信心提振，震蕩偏強【詳情】

①供給總量寬松，港口去庫。澳洲發運1618.9萬噸(+33.1)，發中國的比例79.97%(-4.19%)，巴西發運498.7萬噸(-66.2)，澳巴發運合計2117.6萬噸(-33.1)，全球發運合計2725.3萬噸(-161.4)。45港到港量2183.7萬噸(-225.1)，在港船舶174條(-4)，45港庫存15310萬噸(-126)。

②鐵水產量增加，鋼廠庫存升高。節前進口礦周消耗量1903.58萬噸(+0.49)，以疏港量推算的鐵礦石需求為2272.13萬噸(-24.7)，以鐵水產量推算的鐵礦石需求為1535.45萬噸(+8.05)，鋼廠鐵礦石庫存11757.57萬噸(+47.02)。

③綜合來看，短期受節日和冬奧限制，高爐檢修較多，鐵水產量將下降。鋼廠進口礦可用天數較足，節后補庫驅動不大。由于宏觀政策穩經濟，鋼鐵工業碳達峰目標延緩，冬奧后復產可期，鐵礦石調整后仍有驅動向上，風險因素是政策變化。

市場研判：震蕩偏強，多單繼續持有。

弘業期貨：現貨交投活躍，礦石盤面高位震蕩【詳情】

受掉期拉漲影響，鐵礦石現貨再次走出上漲行情，貿易商交投情緒也在提高，成交氛圍較為濃厚，疊加部分鋼廠節后補庫，鐵礦現貨價格也偏強運行。需求方面，mysteel調研247家鋼廠日均鐵水產量206.04萬噸，環比回落13.31萬噸，當前北方部分地區冬奧限產仍在持續，等待后期需求逐步回升。庫存方面，2月10日，Mysteel統計全國45港進口鐵礦庫存15889.94萬噸，環比增163.64萬噸，庫存持續維持高位水平。近日監管風險加劇，先有市場消息稱發改委約談，要求抑制鐵礦石價格炒作。隨后發改委與市場監管總局聯合約談有關鐵礦石資訊企業，要求提供發布信息的事實來源。盤面上看，主力05合約昨日震蕩反彈，夜盤創新高，短期持倉風險較大。

一德期貨：市場情緒偏樂觀，謹防原料端風險【詳情】

螺紋/熱卷：現貨方面，螺紋廣州5150、杭州4940、北京4980，熱卷廣州5010、上海5050、天津4970，杭州螺紋基差138、北京269，上海熱卷基差-19、天津-9。螺紋盤面利潤1103，熱卷盤面利潤1217。部分地區商家陸續開市，但現貨僅少量成交，需求仍待兩會后印證。供應低位繼續收縮，延續累庫但仍處較低水平，表觀需求中性，多頭低產量低庫存邏輯仍不能證偽。市場情緒偏樂觀，謹防原料端風險，持續跟蹤需求及供應恢復情況，短期暫時觀望。

中鋼期貨：盤面波動加劇，焦炭第二輪提降落地【詳情】

邏輯：昨日，黑色金屬板塊走勢分化，鐵礦石漲幅居前，動力煤、焦煤、焦炭表現相對偏弱，夜盤受信貸社融數據超預期刺激，黑色金屬板塊全線走強。焦炭現貨偏弱運行，山東、河北地區鋼廠對焦炭采購價下調200元/噸，部分地區焦企已執行。目前河北唐山地區環保限產趨嚴，據Mysteel調研，2月8日18時-12日8時，個別鋼廠高爐有新增檢修計劃，預計焦炭日耗再次減少約1萬噸/天。

煤炭方面，節后煤炭相關品種期貨價格強勢拉漲，尤其動力煤，引起市場高度關注。近日，國家發展改革委、國家能源局聯合召開會議，安排部署持續做好穩定煤炭市場價格工作，并對監測發現的部分煤炭價格虛高企業進行了約談提醒，要求抓緊核查整改，煤炭價格上漲勢頭受到抑制。另外，交易所已調整ZC2205合約交易保證金至50%，2月11日結算時起執行。

綜合來看，冬奧期間，京津冀及周邊地區環保限產政策整體趨嚴，焦炭供需兩端均或有一定減量。價格上，國家發改委等部門對煤炭價格變化高度關注，對監測發現價格虛高的企業第一時間約談，市場看漲情緒有所降溫，短期盤面波動加劇，建議觀望。關注冬奧期間環保限產執行情況。

操作提示：觀望。

風險提示：鋼廠高爐生產再度受限(下行)；焦煤供給再度收緊，煤價走強(上行)。

南華期貨：螺紋產量縮減，庫存相對同期偏低【詳情】

昨上海螺紋報4890元/噸漲60元。本周螺紋產量降11.62萬噸至243.98萬噸，華北采暖季及冬奧限產期間嚴格，高爐即期利潤近期有所回升，處于中性水平，電爐利潤略回升至盈虧線附近，短流程節后復產預計偏緩慢，2月份建材產量仍將處于偏低水平。工地仍未集中返工，成交少，表需回升明顯，本周表需增210.25萬噸至154.18萬噸，庫存累積相對去年偏緩慢，其中廠庫增6.21萬噸，社庫增83.59萬噸，市場心態積極，中期看地產耗鋼需求下行趨勢仍不改，且1月土拍市場表現仍顯低迷，部分重點城市土拍熱度低于二輪，溢價率再創新低，流拍率回升，房企仍面臨較大的資金壓力，信心不足拿地謹慎，但節后開工旺季環比改善預期仍較強，房企融資政策和地方供地政策均有適度調整，隨著降準落地，專項債額度發行和落地提速，貨幣釋放寬松信號，中央經濟工作會議明確強調要保證財政支出強度，加快支出進度，適度超前開展基礎設施投資，基建預期大幅升溫，政策維穩預期仍在持續增強。綜合來看，高爐利潤中性，電爐持續處于盈虧線附近，冬奧限產嚴格等因素影響，2月份成材供應仍將偏緊，而隨著經濟維穩預期不斷強化，貨幣政策釋放寬松信號，財政政策趨于積極，節后需求環比改善預期增強，供需錯配下鋼價預計仍將會偏強運行為主，但隨著基差明顯收窄仍需謹慎，逢低買入。

（文章來源：東方財富研究中心）