據(jù)國(guó)家發(fā)展改革委監(jiān)測(cè)，1月24日~28日當(dāng)周，全國(guó)平均豬糧比價(jià)為5.57∶1，連續(xù)三周處于5:1~6:1之間，進(jìn)入《完善政府豬肉儲(chǔ)備調(diào)節(jié)機(jī)制做好豬肉市場(chǎng)保供穩(wěn)價(jià)工作預(yù)案》設(shè)定的過(guò)度下跌二級(jí)預(yù)警區(qū)間。國(guó)家發(fā)展改革委將會(huì)同有關(guān)部門(mén)視情啟動(dòng)豬肉儲(chǔ)備收儲(chǔ)工作，并指導(dǎo)地方按規(guī)定開(kāi)展收儲(chǔ)工作。

相關(guān)報(bào)道

農(nóng)林牧漁行業(yè)周報(bào)：春節(jié)豬肉保供價(jià)穩(wěn) 一號(hào)文件臨近有望推升板塊情緒

重要資訊

2月5日(正月初五)，根據(jù)中國(guó)養(yǎng)豬網(wǎng)，全國(guó)生豬外三元價(jià)格14.25元/公斤。春節(jié)期間豬肉供需兩旺，初五全國(guó)生豬外三元價(jià)格較除夕微漲1.1%，價(jià)格基本穩(wěn)定。

1月24日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部制定公布了《農(nóng)業(yè)用基因編輯植物安全評(píng)價(jià)指南(試行)》，進(jìn)一步規(guī)范農(nóng)業(yè)基因編輯植物的安全評(píng)價(jià)管理，對(duì)于我國(guó)生物育種技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)業(yè)推動(dòng)具有里程碑意義。我國(guó)基因編輯植物安全評(píng)價(jià)監(jiān)管政策大大簡(jiǎn)化，有望進(jìn)一步加快我國(guó)生物育種產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。

1月28日，農(nóng)民日?qǐng)?bào)公布2021年，全國(guó)各級(jí)農(nóng)業(yè)綜合行政執(zhí)法機(jī)構(gòu)累計(jì)檢查種子基地1.3萬(wàn)次、種子企業(yè)1.6萬(wàn)次，查處種子違法案件6581件，移送司法機(jī)關(guān)58件，農(nóng)業(yè)綜合行政執(zhí)法隊(duì)伍為種業(yè)振興保駕護(hù)航的作用正日益彰顯。

核心觀點(diǎn)

養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)：生豬方面，春節(jié)供需兩旺，行情運(yùn)行平穩(wěn)。從歷史看，春節(jié)后隨著需求走弱，生豬行情存在下行壓力。量上，受春節(jié)需求提振整體出欄量較高，節(jié)后需求放緩整體出欄量逐步下降。從過(guò)去五年的行業(yè)生豬季度出欄看，二季度平均出欄1.6億頭，較一季度下降25.1%。價(jià)上，年前，腌臘灌腸備貨需求基本結(jié)束，疫情壓制部分需求，托市政策退出，主要養(yǎng)殖企業(yè)出欄加速，使得整體供需關(guān)系緩和。上市公司方面，12月主要上市豬企銷(xiāo)售均價(jià)除正邦以外均有下行，牧原、溫氏月環(huán)比銷(xiāo)售均價(jià)分別下降7.6%、5.7%。春節(jié)期間，供給保障，鮮肉需求旺盛，行情平穩(wěn)。初五全國(guó)生豬外三元價(jià)格較除夕微漲1.1%，價(jià)格基本穩(wěn)定。從歷史看，節(jié)后行情將逐步下行。過(guò)去5年，春節(jié)當(dāng)月生豬價(jià)格21.3 元/公斤，節(jié)后次月和第二個(gè)月均價(jià)分別下降0.9%和7.4%。利潤(rùn)上，生豬養(yǎng)殖隨著行情回落，養(yǎng)殖利潤(rùn)重回虧損區(qū)間。截至1月28日，生豬自繁自養(yǎng)利潤(rùn)-311.55元/頭，行業(yè)產(chǎn)能去化或加速。

我們認(rèn)為，隨著消費(fèi)旺季步入尾聲，疫情反復(fù)壓制部分需求，生豬價(jià)格未來(lái)存在一定下行壓力。1)供給端，據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部，21年8月規(guī)模場(chǎng)新生仔豬(對(duì)應(yīng)22年2月出欄)數(shù)量3348萬(wàn)頭，同比大增31.1%。截止到2021年底，全國(guó)能繁母豬存欄4329萬(wàn)頭，月環(huán)比增0.8%，整體較能繁母豬正常保有量4100萬(wàn)頭仍偏高。此外，11月份全國(guó)豬飼料產(chǎn)量1141萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)4.6%，側(cè)面反映了行業(yè)存欄仍然充裕。總體看，未來(lái)一段時(shí)間，國(guó)內(nèi)生豬產(chǎn)量仍將保持充裕狀態(tài)；2)需求端，隨著時(shí)間推移，消費(fèi)旺季年底臘肉臘腸等制作備貨基本完成，此外考慮近期疫情管控對(duì)整體消費(fèi)的影響，本輪旺季需求將迎來(lái)高點(diǎn)后回調(diào)。

我們認(rèn)為，生豬板塊的博弈已進(jìn)入3.0階段。經(jīng)典的蛛網(wǎng)模型反映了：降價(jià)->減產(chǎn)->供不應(yīng)求->漲價(jià)->增產(chǎn)->再降價(jià)的市場(chǎng)邏輯。從歷史和近期的資本市場(chǎng)表現(xiàn)看，資本市場(chǎng)對(duì)生豬板塊的博弈從最初的博“漲價(jià)”(1.0階段)，到博“減產(chǎn)”(2.0階段)，已經(jīng)逐步演化到了博“降價(jià)”(3.0階段)。1月1日-15日，雖然生豬價(jià)格下降12.95%，但申萬(wàn)養(yǎng)殖板塊上漲3.26%，具體生豬上市公司有明顯漲幅。顯然，資本市場(chǎng)已經(jīng)消化年初降價(jià)的預(yù)期，提前形成了一定減產(chǎn)和未來(lái)周期向上的預(yù)期，“越降價(jià)、越減產(chǎn)、股價(jià)越漲”。資本市場(chǎng)博弈的“蛛網(wǎng)模型”邏輯鏈條不斷前移。

交易上，考慮資本市場(chǎng)已經(jīng)反映了一定生豬周期反轉(zhuǎn)的預(yù)期，建議關(guān)注短期降價(jià)減產(chǎn)不及預(yù)期帶來(lái)的波動(dòng)。但整體上第三季度的豬價(jià)低點(diǎn)和板塊養(yǎng)殖虧損的極值也意味著板塊最悲觀預(yù)期已經(jīng)釋放，板塊向下存在安全邊際，且從最近的養(yǎng)殖利潤(rùn)看自繁自養(yǎng)和外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖利潤(rùn)相繼進(jìn)入虧損區(qū)間，產(chǎn)能去化將加快，逢低介入是較為妥當(dāng)?shù)牟呗浴５据嗀i周期要回到19年那輪史詩(shī)級(jí)的周期并不具備環(huán)保和非瘟對(duì)產(chǎn)能沖擊的外部環(huán)境，建議保持理性預(yù)期。

肉雞方面，我們認(rèn)為，黃羽雞供需基本面將推動(dòng)行情周期向上。1)供給端，前期長(zhǎng)時(shí)間的養(yǎng)殖虧損使得行業(yè)產(chǎn)能去化明顯。據(jù)中國(guó)畜牧業(yè)協(xié)會(huì)，21年11月黃羽肉雞父母代存欄1343.56萬(wàn)套，已經(jīng)處在近四年的低點(diǎn)。我們認(rèn)為，22年黃羽肉雞出欄整體將處于近年低位。2)需求端，隨著生豬和其他動(dòng)物蛋白的行情筑底，黃羽肉雞需求的替代擠壓將逐步緩解邊際向好。此外疫情壓制的活禽消費(fèi)已經(jīng)在過(guò)去兩年較為充分消化，邊際改善；短期有年底消費(fèi)支撐，長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提振，黃羽肉雞板塊有望迎來(lái)景氣周期。關(guān)注立華股份、湘佳股份、溫氏股份等板塊相關(guān)標(biāo)的。

產(chǎn)業(yè)鏈一體化方面，我們認(rèn)為頭部養(yǎng)殖企業(yè)憑借自身在上游一體化、規(guī)模化的優(yōu)勢(shì)向下游屠宰加工、食品制造甚至終端銷(xiāo)售延伸，業(yè)務(wù)不斷豐富，價(jià)值不斷提升。頭部養(yǎng)殖企業(yè)有望依托核心優(yōu)勢(shì)不斷提升競(jìng)爭(zhēng)力，打開(kāi)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)曲線。

重點(diǎn)推薦：國(guó)內(nèi)具有明顯成本優(yōu)勢(shì)的規(guī)模養(yǎng)殖龍頭【牧原股份】，產(chǎn)業(yè)鏈一體化進(jìn)展較快的【新希望】和【圣農(nóng)發(fā)展】。

種植產(chǎn)業(yè)：種業(yè)迎來(lái)“三期疊加”的歷史性機(jī)遇。政策期，中央即將下發(fā)種業(yè)振興行動(dòng)方案，全面加強(qiáng)種質(zhì)資源保護(hù)利用、大力推進(jìn)種業(yè)創(chuàng)新攻關(guān)、扶持優(yōu)勢(shì)種業(yè)企業(yè)發(fā)展、提升種業(yè)基地建設(shè)水平、嚴(yán)厲打擊套牌侵權(quán)等違法行為等五大方面推進(jìn)種業(yè)發(fā)展。行業(yè)期，糧食大宗價(jià)格持續(xù)高位，農(nóng)民種糧意愿上升，玉米、水稻種子庫(kù)存和供需有所優(yōu)化，推動(dòng)種業(yè)景氣。技術(shù)期，轉(zhuǎn)基因商業(yè)化推廣臨近。1月日，農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)基因相關(guān)《農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)基因生物安全評(píng)價(jià)管理辦法》《主要農(nóng)作物品種審定辦法》《農(nóng)作物種子生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)許可管理辦法》《農(nóng)業(yè)植物品種命名規(guī)定》4部規(guī)章正式落地施行。

中長(zhǎng)期看，我們堅(jiān)定看好民族種業(yè)前景、看好相關(guān)種業(yè)企業(yè)基本面提升。種業(yè)振興大旗下，行業(yè)的迭代和重塑是自上而下不斷落地的，是確定性很高的。“迭代”就是生物育種技術(shù)的迭代， 1月轉(zhuǎn)基因及基因編輯相關(guān)政策落地，支持相關(guān)品種高效審定，顯示政策決心和力度。“重塑”就是行業(yè)格局的重塑，11月24日，全國(guó)種業(yè)企業(yè)扶優(yōu)工作推進(jìn)會(huì)中再次強(qiáng)調(diào)“做優(yōu)做強(qiáng)一批具備集成創(chuàng)新能力、適應(yīng)市場(chǎng)需求的種業(yè)龍頭企業(yè)，打造種業(yè)振興的骨干力量”，科研優(yōu)勢(shì)龍頭種企會(huì)越來(lái)越突出。“自上而下”就是種業(yè)振興大旗下從政策、制度到監(jiān)管執(zhí)法的落地兌現(xiàn)，整體行業(yè)基本面會(huì)越來(lái)越好。

近期種業(yè)板塊有明顯的調(diào)整，中信種業(yè)指數(shù)近一周跌2.08%，隆平高科下跌4.9%、大北農(nóng)上漲1.2%、登海種業(yè)上漲1.5%。我們認(rèn)為主要有三個(gè)原因：一是，前期板塊積累了過(guò)高的政策預(yù)期，尤其是對(duì)21年底和22年初圍繞糧食安全和種業(yè)安全的三農(nóng)工作和政策預(yù)期；二是，種業(yè)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)尤其是生物育種的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)需要時(shí)間，我們預(yù)計(jì)最快22年底才能生物育種品種審定推廣；三是，近期國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)風(fēng)格對(duì)成長(zhǎng)板塊形成了一定壓力。

交易上，我們認(rèn)為雖然行業(yè)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)存在時(shí)間周期，但種業(yè)振興是持續(xù)且確定的。兌現(xiàn)周期必然會(huì)帶來(lái)“浮躁”資金了結(jié)，引起波動(dòng)，但同時(shí)也給“長(zhǎng)期”資金帶來(lái)了逢低配置的機(jī)會(huì)。退去短期高預(yù)期的“浮沫”，并隨著風(fēng)格壓制走向盡頭，將迎來(lái)較好的交易機(jī)會(huì)。

重點(diǎn)推薦：擁有轉(zhuǎn)基因性狀儲(chǔ)備的種業(yè)龍頭【隆平高科】，轉(zhuǎn)基因技術(shù)領(lǐng)先、多條業(yè)務(wù)向好的【大北農(nóng)】。

寵物產(chǎn)業(yè)：寵物產(chǎn)業(yè)是迎合社會(huì)發(fā)展和消費(fèi)趨勢(shì)的優(yōu)質(zhì)賽道。據(jù)《中國(guó)寵物行業(yè)白皮書(shū)》，國(guó)內(nèi)寵物行業(yè)千億市場(chǎng)規(guī)模，年復(fù)合增長(zhǎng)速度近20%。當(dāng)前海外巨頭占有國(guó)內(nèi)寵物食品和醫(yī)療等細(xì)分市場(chǎng)較高份額。我們認(rèn)為，國(guó)產(chǎn)代工企業(yè)品牌化將不斷加速，對(duì)國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)、現(xiàn)代渠道的理解和深入具有比較優(yōu)勢(shì)，寵物產(chǎn)業(yè)將迎來(lái)國(guó)產(chǎn)替代機(jī)遇，我們將持續(xù)跟蹤關(guān)注。

重點(diǎn)推薦：國(guó)內(nèi)寵物食品行業(yè)領(lǐng)跑者【中寵股份】。

糧油產(chǎn)業(yè)：受農(nóng)產(chǎn)品周期、疫情下全球供應(yīng)鏈擾動(dòng)等因素影響，大豆等油籽價(jià)格走高，糧油企業(yè)成本端壓力突顯，壓榨利潤(rùn)下滑明顯。我們認(rèn)為，隨著成本端-未來(lái)農(nóng)產(chǎn)品周期壓力將邊際改善，需求端-迎來(lái)年初春節(jié)備貨旺季，糧油企業(yè)業(yè)績(jī)有望復(fù)蘇。關(guān)注供應(yīng)鏈一體化管理運(yùn)營(yíng)頭部企業(yè)。

重點(diǎn)推薦：有望在整體廚房業(yè)務(wù)發(fā)力的糧油龍頭【金龍魚(yú)】。

風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，疫情等

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