回看已經(jīng)過去的牛年，鋼材價格既經(jīng)歷了“牛氣沖天”的大漲行情，也遭遇了“急剎車”后的下跌行情。在“雙碳”政策目標導向下，牛年鋼材價格行情的主要驅(qū)動在于供給收縮，供應經(jīng)歷了產(chǎn)能壓縮加碼—糾偏—加碼—再糾偏的政策擾動，相應的，全年鋼價呈現(xiàn)出高—下跌—振蕩攀升—再度下跌—企穩(wěn)回升五個階段。

2021年，鋼材價格在前9個月呈重心抬升的偏強走勢，尤其是上半年鋼材價格在全球通脹疊加粗鋼壓產(chǎn)以及需求旺季預期的推升下可謂“牛氣沖天”，螺紋鋼主力合約僅用3個月時間便從4128元/噸漲至6208元/噸的歷史新高，“牛頭”高高昂起。隨后在政策性調(diào)控等多個因素的加壓下，“鋼牛”應聲迅速低頭。下半年在多地嚴格執(zhí)行壓減粗鋼產(chǎn)量和需求強弱變化的左右下，“鋼牛”做起了頸部運動，6月下旬至10月上旬鋼價呈“N”形波動，重心抬升；四季度，房企“暴雷”疊加鋼材弱需求拖累的加持，給了鋼價當頭一棒，再加上以煤焦引領的成本的快速坍塌，鋼價迅速下跌，年初的牛氣蕩然無存，10—11月中旬鋼價大幅下跌并吞噬全年漲幅，最終形成了神似大“M”形走勢。11月下旬起，在房地產(chǎn)信貸融資放松預期以及粗鋼產(chǎn)量平控任務結(jié)束期鋼廠復產(chǎn)補庫預期掀起的情緒影響下，鋼價演繹一波“牛尾掃兇”式反彈行情，現(xiàn)已基本回歸至2021年下半年起漲點。

海通期貨黑色系研究員邱怡宏告訴記者，牛年已過，但碳達峰、碳中和的目標才剛開啟，2022年供給端仍將受到一系列政策調(diào)控，但鑒于2021年壓減粗鋼產(chǎn)量和能耗雙控工作順利推進且成效良好，虎年由政策主導的供應波動幅度將有所收斂，產(chǎn)能置換及產(chǎn)量縮減壓力也將有所緩解，最終供應變化的主目的應是向供需平衡靠攏，因此，虎年主導鋼材價格走勢的核心因素應是需求節(jié)奏。當前鋼材市場整體仍維持供需雙弱格局，春節(jié)假期前后，高爐端鋼廠生產(chǎn)恢復進程阻力逐步加大，短流程在低利潤的加壓下加速下滑，整體產(chǎn)量維持低位；需求端，下游工地進入假期而呈周期性下滑，且隨著時間的推移，需求淡季表征愈發(fā)凸顯，建材成交和表觀消費走弱速度在逐步加快，螺紋鋼社會庫存的累庫幅度也相應有所加快，供需增速差正在逐步走擴，短期對鋼價的壓力正在凸顯。從歷史規(guī)律來看，鋼材社會庫存通常會在3月初達到峰值，虎年累庫周期將會屬于歷年中歷時偏短的一輪，目前累庫速度同比尚未超預期，因此從當前情況來看，累庫壓力整體還算可控，鋼價仍維持在近3個月較高位置。

“鋼材市場從前期的‘虎落平川’變?yōu)椤埿谢⒉健瑑r格一度漲幅超過1000元/噸。不過當前鋼價處在歷史偏高水平，市場有恐高情緒，進入虎年似有‘騎虎難下’之勢。”中信期貨黑色研究員俞塵泯說。

“虎年鋼材價格能否‘虎虎生威’仍有較大的不確定性。”西部期貨研發(fā)中心副總經(jīng)理謝栩表示，一方面，全球宏觀經(jīng)濟形勢及政策對大宗商品價格的擾動明顯加大。美聯(lián)儲釋放的加息信號愈發(fā)鷹派，3月份首次加息概率很大，年內(nèi)加息頻率也有望增加，美聯(lián)儲轉(zhuǎn)變貨幣政策將帶動全球流動性逐漸收縮，高通脹壓力有望下行，資產(chǎn)泡沫面臨擠壓，大宗商品價格承壓。而國內(nèi)宏觀政策則以“穩(wěn)”為主基調(diào)，穩(wěn)增長成為首要任務，繼MLF、LPR接連調(diào)降之后，貨幣政策仍有進一步寬松的預期。外緊內(nèi)松的宏觀調(diào)控對大宗商品價格擾動更為復雜。另一方面，從鋼材基本面來看，“雙碳”政策進一步定調(diào)，對運動式減碳進行糾偏，更加重視“把方向、控節(jié)奏”，預計供應端劇烈收縮引發(fā)價格波動的概率明顯降低，虎年重點關注粗鋼壓產(chǎn)政策緩和下鋼廠復產(chǎn)力度、房地產(chǎn)市場底何時出現(xiàn)及回升力度。主要風險因素為：房地產(chǎn)市場超預期回暖(向上風險)；粗鋼產(chǎn)量超預期回升(向下風險)。

謝栩認為，鋼材價格虎年或呈現(xiàn)前高后低走勢，形態(tài)或像一只“下山虎”，雖然虎頭高昂的威嚴仍在，但虎背難以拱起，虎尾拖地的概率很大。上半年關注兩個轉(zhuǎn)變：粗鋼壓產(chǎn)政策邊際放松，房地產(chǎn)企穩(wěn)回升疊加基建前置。關注供需兩端啟動時點不同下的錯配行情，預計趕工需求在春節(jié)后率先啟動，而供應受制于采暖季限產(chǎn)因素，大幅回升預計在二季度。上半年在“寬信用、寬貨幣”下，有望迎來供需雙旺格局下的偏強行情。下半年全球貨幣政策進一步收緊，抑制我國政策發(fā)揮空間，全球經(jīng)濟下行壓力加大，需求進一步走弱，大概率弱于供應，鋼材價格中樞承壓下行。

邱怡宏則認為，2022年鋼材市場的供需兩弱格局仍然可以維系，但供應收縮幅度大概率不及需求收縮幅度，價格重心恐將下移，虎年或現(xiàn)“虎頭蛇尾”行情。

“若用‘虎’的形態(tài)來形容鋼材價格走勢，我覺得可能更像一只俯身觀山下的‘臥虎’，至于能否‘藏龍’還需看‘穩(wěn)增長’基調(diào)下信用的邊際放松能否撐起鋼材的需求。”邱怡宏表示，基于2022年鋼價運行邏輯逐步向需求節(jié)奏引導過渡的預判，預計一季度在采暖季限產(chǎn)對供給端的壓制下，供應收縮仍占上風，伴隨著春節(jié)前后的補庫行情，鋼價偏強；二季度產(chǎn)量將會有所放松，需求旺季中房地產(chǎn)處于竣工鏈條筑頂末期和新開工企穩(wěn)初期的過渡階段，“穩(wěn)增長”基調(diào)下信用的邊際放松有望支撐鋼材需求達到年內(nèi)高位；三季度前后有關2022年限產(chǎn)目標或相對明確，鋼廠生產(chǎn)有望受限，而隨著海外流動性趨緊，預計經(jīng)濟于需求側(cè)的沖擊將強于鋼廠壓減產(chǎn)量的幅度，需求對鋼價的壓力將在下半年逐步得以體現(xiàn)。

在俞塵泯看來，虎年鋼材價格走勢將更多地由需求來決定，從“穩(wěn)增長”政策的提出到落地需要時間，當前鋼材“虎頭虎腦”的上漲仍需要旺季來檢驗成色。“預計不會出現(xiàn)如牛年那般劇烈波動的行情，整體鋼材行情將如一只‘蹲坐虎’：上半年或因需求恢復不及預期而成為一只‘紙糊老虎’，面對風險一捅就破；隨后在‘穩(wěn)增長’的春風吹向?qū)嶓w、鋼材需求回暖的背景下，不堪一擊的‘紙糊老虎’有望在養(yǎng)精蓄銳后成為一只‘上山虎’，一展雄風。但展望全年，由于鋼材需求有較大的向下壓力，鋼價重心預計下移，市場或是狐假虎威之態(tài)。”俞塵泯說。

（文章來源：期貨日報）