自2020年豬價連漲收官，在歷史超高養殖利潤的刺激下，養殖產能開始擴張。隨后的2021年，豬價“滑滑梯”跌出天際，生豬市場的表現是牛年顯熊市。前期高額利潤促使養殖企業實現了兩年內克服非洲瘟疫逆勢擴產的壯舉，但在此壯舉背后則蘊藏著危機，快速擴產導致豬肉供應過剩。2021年年初，豬價開啟下行通道，持續9個月，兩度跌破成本線，四季度初，行業出現幾十元賣仔豬現象，可謂至暗時刻。然而，絕處逢生，國慶節后，豬價淡季上行，四季度持續給出利潤，年末為養殖端送上一筆年終紅包，也讓養殖端有了喘口氣的機會。2022年開年后，雖然生豬價格仍一路走低，但業內人士認為，這頭疲態盡顯的“瞌睡虎”將在養精蓄銳后，起身進入“狩獵”的狀態。

節后生豬需求走弱，“瞌睡虎”仍顯疲態

中信期貨生豬分析師李興彪告訴期貨日報記者，主導生豬價格走勢的核心因素在于節后的高供應、弱需求。首先，從基本面看，春節后需求逐步走弱，高供應持續，供大于求驅動價格繼續下行。其次，新冠疫情令生豬出欄遇阻后導致供應壓力后移，節后或仍有現貨踩踏出現。最后，疫情使得戶外餐飲消費下降。供大于求驅動豬價或仍有再次下行可能。

“目前，生豬市場仍處于去產能階段。春節前尚有旺季需求給予支撐，1月中下旬，宰量明顯增長，豬價也出現小幅上漲。伴隨備貨需求走弱，居民節前冰箱凍肉及腌臘庫存充足，節后需求面臨斷崖式下降，需求端或驅動盤面再度探底。”國泰君安期貨農產品首席研究員周小球表示，2021年四季度的養殖利潤回歸導致產能去化速度放緩，2022年一季度需要通過虧損帶動產能去化進程，否則虎年豬價也很難“虎虎生威”。

據周小球介紹，根據我國生豬市場運行規律，節前三至五天各大屠宰場就會進入停工階段，直至農歷初三到初四后才會陸續復產。春節期間由于家庭團聚，各家各戶會在年前進行一定的備貨，春節假期市場白條流通減少，活豬調運也相應減少，未停工屠宰場或進行少量地銷。節前部分圈存供應當地鮮銷，豬市成交少，市場整體或保持平穩。春節期間可調運車輛少，費用貴，且春節前適重豬只大多已出欄，留存的適重豬只在年后或存行情風險，春節期間養殖端所需注意的風險更多與疫情防控相關。

在春節期間現貨購銷基本停滯后，生豬再次進入季節性消費淡季。格林大華期貨生豬分析師張曉君表示，以2021年8月新生仔豬達到年內高點來推算，理論上2022年2月前后出欄量仍居高不下，供給寬松格局延續，豬價大概率繼續走弱。因此，需要持續關注養殖端去產能情況、豬瘟疫病、凍品庫存水平等。此外，大商所此前發布的生豬期貨交割區域升貼水公告自2205合約起實施，需密切關注高升水地區，例如四川省(升水1500元/噸)等增設期貨交割倉庫的最新進展。

虎年有虎氣，“瞌睡虎”或起身“狩獵”

虎年豬市有虎氣，在業內人士看來，如果把生豬品種比作一只老虎，那這頭懶洋洋的瞌睡虎，在長時間的養精蓄銳后將精神抖擻，聞風而動起身狩獵。周小球表示，2022年一季度，“瞌睡虎”持續打盹兒，整體仍顯疲態；二季度，“猛虎”略睜眼，尚未完全清醒；三季度，“猛虎”將起身，季度尾部或抬頭蓄勢待發；四季度，“奔跑虎”將上線，若二季度一致強預期導致仔豬補欄較強，四季度“猛虎”奔跑速度或有放緩。

展望2022年的豬價走勢，李興彪認為，周期不改，但不同豬周期下市場影響因素不同，決定每一輪周期難以復制。從過往周期看，能繁母豬存欄的去化幅度決定豬價反彈高度，而當前能繁母豬存欄環比雖有下滑，但絕對量仍處高位，且能繁存欄結構更新提高生產效率，且2021年四季度豬價的超預期上漲或致產能去化速度不及預期。

“從豬肉供應方面看，養殖利潤下滑驅動出欄均重下降，減少2022年單體豬肉供應。凍品進口在2022年或大幅下降。從政策角度看，短期收儲政策支撐豬價，玉米價格的抬升，決定觸發收儲的豬價重心提高。但從基礎設施及市場環境看，本輪豬周期背景下，豬舍等基礎設施充裕，仔豬、母豬供應相對充足，養殖行業不具備長時間獲得超額收益的環境。官方穩定產能信心強烈，保證生豬產能穩定及豬價平穩運行仍是核心。從資金端看，養殖企業確有資金壓力，但銀行端抽貸斷供壓力不大，外力驅動的產能去化目前仍未看到。”基于以上因素，李興彪表示，2022年將開啟新一輪豬周期，但新一輪豬周期的振幅或大幅收窄，常規波動區間或在11—18元/千克。

“整體上來看，虎年豬價或呈現從‘瞌睡虎’向‘起身虎’的轉變。”李興彪表示，從虎年的生豬價格運行節奏分析，一、二季度高供應弱需求施壓豬價低位運行，三、四季度受2021年階段母豬去產能及進口凍品大量下降影響，市場總體供應壓力同比2021年有所下降。同時，隨著需求逐漸進入旺季，供需關系趨緊驅動價格有望振蕩走強，但上漲幅度有限。拋開疫病等外力干預，僅靠利潤驅動產能去化速度較慢，豬周期會反轉但高度受限，需關注2022年一季度行業第三次虧損導致的產能去化幅度，長期看政府干預穩定能繁母豬產能，或將驅動豬價圍繞長期平均成本上下波動，行業盈利水平較2021年低點有所修復。

在操作方面，周小球表示，對于產業客戶而言，基于一、二季度持續去產能預期，豬價或走出二次探底行情。黎明前的黑暗時刻雖然難熬，但是套期保值仍可做到最大程度為產業端保存“彈藥”，同時為抓住下半年的周期反轉行情創造機會。“對于其他關注生豬的投資者而言，春節之后，需求大幅走弱，產能繼續去化，一季度以去庫存為主基調，豬價或再度探底，基差將驅動遠月合約回調，若一季度產能去化幅度加大，遠月合約存在新一輪周期上行預期，投資者可把握短暫機會。”

（文章來源：期貨日報）