天貓平臺(tái)上最大的情趣用品賣家也要上市了!

近日，上海醉清風(fēng)健康科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“醉清風(fēng)”)向創(chuàng)業(yè)板遞交招股書，擬深交所掛牌上市，信達(dá)證券為其獨(dú)家保薦人。

醉清風(fēng)是一家專注于兩性健康用品的電子商務(wù)公司，是集品牌、產(chǎn)品及平臺(tái)為一體的綜合運(yùn)營(yíng)商，通過(guò)天貓、淘寶、京東等綜合電商平臺(tái)，以及自建網(wǎng)站銷售兩性健康用品取得盈利。公司所銷售產(chǎn)品主要包括器具類、計(jì)生類、服飾類、護(hù)理類四類。其中，計(jì)生類主要包括避孕套、測(cè)孕產(chǎn)品等;器具類包括各種男用和女用器具;服飾類，包括情趣內(nèi)衣和絲襪;護(hù)理類主要包括潤(rùn)滑液。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看，公司創(chuàng)始人是80后一對(duì)夫妻——楊昌亮、葉君麗夫婦，二人通過(guò)直接或間接共持股80%。創(chuàng)立醉清風(fēng)，楊昌亮稱，是受到情趣電商元老、春水堂創(chuàng)始人藺德剛的影響，他創(chuàng)業(yè)的想法是“能為這個(gè)混亂的行業(yè)帶來(lái)一股清風(fēng)”。

不過(guò)，有意思的是，從持股比例上看，公司大部分現(xiàn)金分紅均被實(shí)控人拿走，同時(shí)公司還計(jì)劃募資買樓。據(jù)本次募資用途的具體規(guī)劃顯示，其中1.65億元募資將用于在上海、溫州分別購(gòu)置辦公樓，占總募資額比重約為30%，另還將募資2330萬(wàn)元進(jìn)行裝修，占總募資額超過(guò)4%。

1營(yíng)收增速放緩

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)收呈現(xiàn)一定的增長(zhǎng)趨勢(shì)，由2019年的9.65億元增加至2020年的10.67億元;但值得注意的是，收入增速放緩，同時(shí)，2020年凈利潤(rùn)有所下降，這意味著公司如果不及時(shí)調(diào)整運(yùn)營(yíng)策略，延續(xù)其增長(zhǎng)趨勢(shì)，未來(lái)業(yè)績(jī)可能會(huì)出現(xiàn)進(jìn)一步下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

除了營(yíng)收出現(xiàn)乏力外，公司還存在渠道集中的風(fēng)險(xiǎn)。從產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)，公司的主要銷售收入來(lái)自線上銷售，占比達(dá)到了98%，而在線上銷售收入中，天貓平臺(tái)的銷售收入比例超過(guò)九成，這表明公司銷售渠道相對(duì)單一，且對(duì)天貓平臺(tái)存在一定的依賴性，如果公司未來(lái)無(wú)法與其保持良好的合作關(guān)系，或者平臺(tái)的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)發(fā)生變化，其未來(lái)盈利或出現(xiàn)波動(dòng)。

2核心競(jìng)爭(zhēng)力無(wú)明顯優(yōu)勢(shì)

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，人們生活水平有所提高，開(kāi)始注重生活品質(zhì)提升。加上第三次人口高峰進(jìn)入青春期、婚戀期，家庭小型化和普遍晚婚晚育，創(chuàng)造了更多的兩性私密空間和時(shí)間。同時(shí)，電商行業(yè)的迅速崛起，以及品類的擴(kuò)展，中國(guó)情趣電商行業(yè)迎來(lái)井噴式增長(zhǎng)。

公開(kāi)資料顯示，我國(guó)兩性健康用品市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將由2020年的34.50億美元增長(zhǎng)至2025年的54.50億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為9.58%。

不過(guò)，由于行業(yè)在中國(guó)處于發(fā)展初期，行業(yè)呈現(xiàn)“小、散、亂”的發(fā)展?fàn)顟B(tài)，同時(shí)，隨著越來(lái)越多的企業(yè)的進(jìn)入，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)開(kāi)始加劇，如果公司不能持續(xù)提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，將會(huì)對(duì)公司銷售收入增長(zhǎng)產(chǎn)生不利影響，從而或使公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑。

但值得注意的是，從公司產(chǎn)品體系建設(shè)上來(lái)看，發(fā)現(xiàn)公司的產(chǎn)品核心競(jìng)爭(zhēng)力并無(wú)明顯優(yōu)勢(shì)。公司的研發(fā)投入費(fèi)用逐年增加，但是自有研發(fā)品牌僅有三個(gè)，反觀代理品牌有100余個(gè)，包括杜蕾斯、岡本、對(duì)子哈特等，且它們銷售收入占到了總營(yíng)收的六成以上，可以看出，公司產(chǎn)品銷售依賴品牌方授權(quán)，如果未來(lái)公司沒(méi)有達(dá)到品牌方預(yù)期或品牌方調(diào)整線上銷售及地區(qū)布局策略取消授權(quán)，其未來(lái)盈利成長(zhǎng)性或面臨天花板。

另一方面，由于公司自有品牌產(chǎn)品采取外包生產(chǎn)方式，公司在選品設(shè)計(jì)后委托生產(chǎn)企業(yè)貼牌生產(chǎn)，在監(jiān)管部門日漸加強(qiáng)行業(yè)監(jiān)管的背景下，隨著公司規(guī)模的擴(kuò)大和產(chǎn)品種類的不斷豐富，如果未來(lái)公司質(zhì)量控制疏忽導(dǎo)致產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題，公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)或出現(xiàn)異常。

3小結(jié)

情趣用品在中國(guó)市場(chǎng)是一個(gè)割裂的產(chǎn)業(yè)，它擁有天然的關(guān)注度，但始終偏向隱晦，此次醉清風(fēng)上市招股書的披露，讓大家對(duì)這個(gè)行業(yè)有了新的認(rèn)識(shí)，但是由于品牌性太弱，醉清風(fēng)面臨許多的經(jīng)營(yíng)挑戰(zhàn)，未來(lái)如果不能提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，醉清風(fēng)想要在這個(gè)行業(yè)取得持續(xù)性的盈利，恐怕心有余而力不足。