經濟回歸常態化增長！方星海解讀大宗商品期貨價格出現輪番上漲

來源：金融界網時間：2021-07-26 09:16:40

證監會副主席方星海出席“2021中國財富論壇”表示，期貨價格和其它期貨市場信號蘊含了豐富且具有先行性的宏觀經濟和產業信息。

一是可以提前反映宏觀經濟運行狀況。宏觀經濟數據發布時間相對固定，頻率較低，但連續交易產生的期貨價格可以及時動態反映宏觀運行情況。例如銅能夠廣泛反映基建、房地產和耐用消費品需求情況。國際上，邊際消費增量主要在中國，這對分析我國經濟運行具有重要參考價值。螺紋鋼作為主要的建筑用鋼材，與房地產投資需求關系緊密。原油是全球重要能源品，其價格變化一定程度能夠反映全球宏觀需求的整體變化趨勢。

“去年4月以來，大宗商品期貨價格出現輪番上漲，其中銅、螺紋鋼等期貨價格率先上漲，反映出我國經濟經受疫情沖擊后率先實現恢復性發展。今年以來原油價格漲幅在大宗商品當中居前，反映出歐美等發達經濟體逐漸復蘇，我國經濟從恢復性增長回歸常態化增長的態勢”，方星海表示。

二是可以較好把握市場供需狀況的變化。期貨市場發展形成了包括價格、交易量、持倉量、交易所庫存、升貼水、遠期價格曲線等一整套指標體系，可以多角度研判產業基本面，提高準確性。

方星海稱，今年4月至5月中旬，銅價格持續上漲，并創歷史新高，但期貨升水加大，銅庫存出現與往年不同的累庫現象。結合電線、電纜企業開工率和終端銷售情況，這從一個側面反映出供需不平衡矛盾仍然較為突出，與上游企業經營狀況改善相比，中下游企業成本和經營壓力加大。伴隨著5月中旬以來保供穩價一系列政策的組合拳落地實施，部分大宗商品期貨價格迅速回落，反映出短期供不應求的局面有所緩解。

“我個人認為，期貨市場的這些信號與宏觀決策的作用是非常大的，一方面很多潛力還可以進一步挖掘，期貨市場反映的價格信號非常真實地反映了市場供求潛在的情況，我們用很多模型算、經驗算都要準確得多”，他說。

三是對市場風險和投資者情緒有較強預測作用。方星海表示，據標準普爾指數期貨市場的VIX指數，反映指數波動風險的常用指標，去年2月下旬VIX指數快速攀升，3月美國金融市場危機爆發流動性危機，并導致美股連續大跌。此外，美國三大股指都有股指期貨產品，對美股現貨運行提供了良好的價格指引。芝加哥商業交易所聯邦基準利率的價格信息能夠反映美聯儲未來的基期基準利率，受到全球投資者乃至各國央行的廣泛關注。

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