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保險行業研究框架及投資邏輯:銀保渠道補位個險 增額終身壽險或爆發

來源:東亞前海證券 時間:2022-03-21 15:39:53

保險公司估值——EV的估值體系缺陷

PEV是目前壽險主流的估值方式。截止至3月16日,平安、國壽、太保、新華滾動PEV為0.52、0.72、0.57、0.48。

PEV估值模式有一定缺陷。EV是反應現有保單為險企帶來的效益的折現,沒有考慮公司的未來發展。所以我們在分析當下的險企時,更關注的是新單保費和新業務價值。目前,所有險企的PEV均低于1,說明理論上收購公司能夠獲得更大的價值,一定程度上估值體系是失效的。

風險提示

1)新冠疫情惡化:新冠疫情若進一步惡化將降低居民消費力,營銷員很難開展面對面銷售,進而影響險企業績;2)中國經濟壓力增大:經濟壓力若進一步增大將影響居民消費力,營銷員很難開展面對面銷售,進而影響險企業績。同時,經濟超預期下行將影響權益市場表現,拖累公司投資業績;3)長期利率下行超預期:長期利率若超預期下行將影響險企投資端表現。利率下行會導致750天移動平均國債收益率曲線下行,導致準備金多提,影響保險公司的利潤。

(文章來源:東亞前海證券)

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標簽: 行業研究

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