萬綠叢中一點紅。

私募排排網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示，截至2月底，今年以來私募平均跌幅為4.05%，實現(xiàn)正收益的基金占比不到三成。CTA策略以3.05%的平均正收益奪得同期業(yè)績冠軍，其中業(yè)績表現(xiàn)最好的CTA策略產(chǎn)品前兩個月收益率更是高達189%，策略關(guān)注度顯著提升。

然而，對于今年以來表現(xiàn)亮眼的CTA策略，百億級量化私募思勰投資提示，投資人需要謹(jǐn)慎對待，追高一類策略往往是較為危險的投資行為。多位業(yè)內(nèi)人士也直言，目前部分商品期貨價格走勢已經(jīng)在一定程度上脫離基本面，需警惕未來預(yù)期驟變帶來的波動，CTA策略的中長期配置價值或更值得關(guān)注。

CTA策略業(yè)績領(lǐng)跑

私募排排網(wǎng)最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2月底，今年來納入統(tǒng)計的28945只私募證券投資基金整體收益為-4.05%，正收益產(chǎn)品占比僅為29.44%，其中23只基金同期收益超過50%，大部分產(chǎn)品為CTA策略(管理期貨策略)產(chǎn)品。

從細分策略來看，除了管理期貨策略和固定收益策略，其余六大策略指數(shù)前兩個月平均收益率均為負(fù)數(shù)，管理期貨策略坐上了業(yè)績冠軍寶座。

數(shù)據(jù)顯示，管理期貨策略前兩個月的平均收益率為3.05%，固定收益策略則以0.08%的平均收益率位列其后。宏觀策略、組合基金、復(fù)合策略、相對價值策略的平均收益率均為負(fù)數(shù)，跌幅分別為3.85%、3.24%、3.02%、0.66%。受A股市場震蕩調(diào)整的影響，股票策略和事件驅(qū)動策略同期平均跌幅均超6%。

警惕短期追高風(fēng)險

黑翼資產(chǎn)分析稱，俄烏作為資源大國，近期其沖突引發(fā)了一系列連鎖效應(yīng)，國際大宗商品市場波動明顯加劇，比如倫敦布倫特原油價格觸及近14年高位，歐洲天然氣期貨價格更是升至歷史最高水平等。與此同時，穩(wěn)增長基調(diào)下基建、地產(chǎn)的回暖預(yù)期，導(dǎo)致市場對遠期黑色系品種需求較為樂觀，最終諸多因素共同作用推升了商品期貨整體出現(xiàn)上漲行情，CTA策略表現(xiàn)亮眼。

不過思勰投資提示，今年以來商品市場快速上漲，CTA策略特別是中長趨勢的CTA策略表現(xiàn)較好，成為了表現(xiàn)最優(yōu)異的策略。但是簡單的趨勢策略持續(xù)性有限，近期商品便迎來了回調(diào)，因此投資人需要謹(jǐn)慎對待，“追高一類策略往往是危險的投資行為”。

私募排排網(wǎng)創(chuàng)始人李春瑜也直言，疫情導(dǎo)致的大宗商品供需錯配是目前大宗商品出現(xiàn)較大波動的最主要原因，地緣沖突也加大了大宗商品的波動，在此背景下，擅長通過波動盈利的CTA策略會有較好表現(xiàn)。但是CTA策略對應(yīng)的大宗商品波動具有較強周期性，因此策略表現(xiàn)也會具有周期性，短期來看盲目追高CTA策略的風(fēng)險較大。

雙隆投資提示，今年以來在地緣沖突背景下，商品期貨市場波動明顯放大，后續(xù)商品市場也大概率保持高波動狀態(tài)，為CTA產(chǎn)品的運作提供了有利環(huán)境。但應(yīng)注意的是，地緣沖突、政策等因素均具有典型的不可預(yù)測性，行情上體現(xiàn)為價格跳空和短時間急劇變化，相關(guān)產(chǎn)品存在潛在回撤風(fēng)險。與此同時，目前商品期貨市場運行已經(jīng)一定程度上脫離基本面，需警惕未來預(yù)期的驟變。

關(guān)注中長期配置價值

盡管短期追高存在風(fēng)險，但在諸多業(yè)內(nèi)人士看來，CTA的中長期配置價值值得關(guān)注。

對于CTA的配置價值，黑翼資產(chǎn)認(rèn)為，股票策略存在單一策略的周期局限性，在市場波動階段， 加入CTA策略能夠有效降低回撤，對沖波動，對具備一定風(fēng)險承受能力、同時希望能夠控制回撤的投資者來說，或許是中長期的優(yōu)選。

珺容資產(chǎn)也表示，CTA策略具有雙向交易的特性，與其他傳統(tǒng)資產(chǎn)的相關(guān)度較低，在股票市場大幅調(diào)整的過程中能夠體現(xiàn)出較高防御性，比如2015年和2018年的弱市，以及2020年疫情擾動下的市場調(diào)整。從中長期角度來看，配置價值值得關(guān)注。

（文章來源：上海證券報）