隨著市場對原油供應(yīng)的擔(dān)憂暫時緩解、全球多國疫情嚴(yán)重，國際油價暫時進入了“冷靜期”。

3月15日，國際油價跌破100美元/桶，創(chuàng)下2月底以來最低，較近期高點下跌逾20%，正式邁進技術(shù)性熊市。15日布倫特原油期貨收盤下跌6.5%，報99.91美元/桶；美國WTI原油期貨下跌6.4%，收于96.44美元/桶，兩大合約自2月底以來首次結(jié)算價低于每桶100美元。

不過，在15日的大跌后，16日國際油價小幅反彈，布倫特原油期貨再度重返100美元關(guān)口上方。本月早些時候，布倫特原油價格一度超過每桶139美元，創(chuàng)下2008年以來最高。

新紀(jì)元期貨研究所所長王成強對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者分析稱，2月24日烏克蘭局勢升級前的一段時間，原油波動的主線是圍繞供應(yīng)中斷風(fēng)險展開，在3月8日前的十幾個交易日里，油價飆漲逾40%，逼近歷史紀(jì)錄。但隨著俄烏進入第三輪談判、第四輪談判，市場開始聚焦俄烏談判進展，獲利拋盤涌現(xiàn)，助推原油價格進入技術(shù)性熊市。

歐佩克、IEA警告需求風(fēng)險

在原油價格仍處于相對高位之際，3月15日歐佩克公布油市月報，維持了此前的預(yù)測，預(yù)計2022年全球原油需求增加415萬桶/日。但歐佩克同時也警告，2022年原油需求面臨烏克蘭緊張局勢和通脹上升等多重挑戰(zhàn)，這增加了今年需求預(yù)測下調(diào)的可能性。

就在一個月前，歐佩克還表示2022年原油需求可能會更快增長，如今歐佩克卻在月報中表示：“展望未來，全球經(jīng)濟增長放緩、通脹上升和持續(xù)的地緣政治動蕩將影響各個地區(qū)的石油需求。”

王成強向記者分析稱，歐佩克對未來原油需求的預(yù)測出現(xiàn)下調(diào)傾向，這更多是基于全球經(jīng)濟面臨的“滯脹-衰退”風(fēng)險。3月17日美聯(lián)儲將啟動疫情暴發(fā)后首次加息，美國10年期國債收益率與2年期國債收益率的利差在3月快速收窄至23個基點，有倒掛發(fā)展趨勢，這也引發(fā)美國經(jīng)濟衰退的憂慮，或?qū)⒃谖磥盹@著抑制原油需求。此外，全球多國嚴(yán)重的疫情對原油價格也有負(fù)面影響。

另一個需要關(guān)注的焦點是，在連續(xù)多月未達到增產(chǎn)目標(biāo)后，2月歐佩克石油產(chǎn)量增加44萬桶/日，至2847萬桶/日，甚至超過了歐佩克+每月增產(chǎn)40萬桶/日的目標(biāo)。而這背后主要的原因是沙特供應(yīng)增加，同時利比亞的生產(chǎn)在中斷后恢復(fù)。不過長期來看，市場普遍認(rèn)為歐佩克增產(chǎn)空間有限。

對比來看，在歐佩克維持2022年全球原油需求預(yù)期不變之際，16日國際能源署(IEA)在月報中已經(jīng)下調(diào)了需求預(yù)期，將2022年全球石油需求增速預(yù)測下調(diào)95萬桶，至210萬桶/日。根據(jù)IEA的預(yù)測，2022年全球石油需求平均為9970萬桶/日，預(yù)計連續(xù)第三年低于疫情前水平。

但需要注意的是，供應(yīng)方面的問題更加嚴(yán)重。IEA表示，1月份經(jīng)合組織商業(yè)原油庫存下降2210萬桶至26.21億桶，比2017-2021年的平均水平低3.356億桶。

此外，IEA還警告稱，預(yù)計俄羅斯總出口量將減少250萬桶/日，其中原油減少150萬桶/日，成品油減少100萬桶/日。雖然只有包括美國在內(nèi)的少部分國家完全禁止俄羅斯石油進口，但在謹(jǐn)慎情緒影響下，貿(mào)易商、能源公司和航運公司仍對俄羅斯原油有所回避。

伊核協(xié)議方面，IEA預(yù)計，如果各方達成伊核協(xié)議，在六個月的時間里伊朗石油出口可能會增加約100萬桶/日，但這顯然無法彌補俄羅斯供應(yīng)減少量。

未來油價仍有望上漲

從短期來看，國際油價在進入“百元時代后”正面臨一些壓力。新冠疫情導(dǎo)致的需求降低、俄烏雙方繼續(xù)進行和平談判、美國可能取消委內(nèi)瑞拉原油禁運、伊核協(xié)議談判取得進展，諸多因素交織造成了油價這波回調(diào)。

嘉盛集團資深分析師Tony Sycamore對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示，近期油價回調(diào)受到一系列因素拖累，全球多國新冠疫情惡化，市場對石油需求的擔(dān)憂增加，短期供應(yīng)擔(dān)憂也在下降。但未來油價仍有望反彈，俄羅斯原油出口受影響程度的不確定性仍然很高。

需要注意的是，原油市場目前處于幾十年來最緊張的狀態(tài)，如果再有一次供應(yīng)中斷，可能會使價格再度飆升。

根據(jù)美國能源信息署(EIA)的數(shù)據(jù)，在過去88周中，美國原油和成品油庫存有63周都在下降，經(jīng)合組織成員國的商業(yè)石油儲備也已經(jīng)降至七年來的最低點。

盡管一些國家呼吁歐佩克加速增產(chǎn)的聲音日益強烈，但迄今為止，歐佩克對增產(chǎn)興趣寥寥。即使歐佩克未來愿意增產(chǎn)，最終也可能效果有限，僅沙特和阿聯(lián)酋等少數(shù)國家擁有閑置產(chǎn)能，其他多數(shù)國家已經(jīng)基本無力增產(chǎn)。

此外，烏克蘭局勢其實也遠未明朗。能源咨詢機構(gòu)Kpler分析稱，盡管俄烏仍在繼續(xù)談判，但鑒于雙方分歧巨大，想要達成協(xié)議并不容易。“雖然俄羅斯和烏克蘭談判顯露一絲希望，但在現(xiàn)階段很難看到任何一方能做出另外一方能接受的讓步。在目前這種情況下，很難說原油價格很高。”

Sycamore對記者表示，中期內(nèi)原油依舊看漲。首先，就烏克蘭局勢而言，雙方在核心問題上分歧巨大，短期內(nèi)要想達成協(xié)議難度不小。其次，由于多年投資不足，包括尼日利亞、安哥拉等國在內(nèi)的歐佩克成員國近幾個月來一直未能達到產(chǎn)出目標(biāo)。歐佩克+是否有足夠閑置產(chǎn)能來填補俄羅斯出口受阻造成的缺口？這仍然值得商榷。

鑒于油市面臨的供應(yīng)困境，高盛已經(jīng)將2022年布倫特原油價格預(yù)測從98美元/桶上調(diào)至135美元/桶，將2023年布倫特原油價格預(yù)測從105美元/桶上調(diào)至115美元/桶。

瑞銀全球財富管理部門首席投資官Mark Haefale表示，在烏克蘭局勢升級一度導(dǎo)致油價飆升后，本周油價大幅下跌，但由于供應(yīng)短缺問題持續(xù)存在，預(yù)計油價將再次上漲，可能在今年夏天回升至每桶125美元的水平。

Haefale解釋稱，首先，俄羅斯石油出口和生產(chǎn)將受到制裁和選擇性進口禁令的傷害，這將進一步收緊全球供應(yīng)。其次，由此造成的全球石油產(chǎn)出減少將難以彌補，歐佩克和其他產(chǎn)油國可能迅速動用的閑置產(chǎn)能不足180萬桶/日，不到全球需求的2%，而從戰(zhàn)略儲備中釋放石油只能給市場帶來“非常短暫的緩解”。最后，瑞銀預(yù)計到2022年下半年，全球石油需求仍將創(chuàng)下逾1.01億桶/日的歷史新高，隨著疫情限制解除，歐美民眾正在恢復(fù)正常的旅行模式，準(zhǔn)備開車上路或預(yù)訂航班。

總體而言，市場對油價前景仍偏樂觀。根據(jù)15日公布的美國銀行月度基金經(jīng)理調(diào)查，最受市場歡迎的交易是做多石油或大宗商品，做多科技股和做多ESG股則分別位列第二和第三。在接受調(diào)查的投資者中，有近一半預(yù)計石油投資將在2022年產(chǎn)生最佳回報。

展望未來，王成強對記者表示，委內(nèi)瑞拉、伊朗等國原油有望重回市場，或許可以部分緩解全球供應(yīng)風(fēng)險，預(yù)計油價將高位震蕩。在“脫碳”的時代背景中，地緣和能源供給風(fēng)險不可忽視，預(yù)計油價存在沖擊歷史新高的潛力。

（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟報道）