中國民生銀行研究院宏觀研究中心主任：避險情緒推動人民幣升值

來源：經濟日報時間：2022-03-02 08:24:05

人民幣避險功能凸顯，并不意味著人民幣將會走出單邊升值行情。但可以肯定的是，依托我國強韌的經濟實力、穩健的貨幣政策以及日趨完善的金融市場，人民幣足以成為具有吸引力和值得信賴的避險貨幣。

近段時間，國際地緣局勢波詭云譎，驅動全球市場避險情緒明顯升溫。有關資金從風險資產撤離，向黃金、美元等傳統避險資產匯集，而人民幣也表現堅挺，避險功能進一步凸顯。不過，這并不意味著人民幣將會走出單邊升值行情。

短期看，避險情緒無疑是推動人民幣匯率升值的重要因素。不過，近兩年人民幣對外部沖擊的反應在逐漸鈍化。特別是去年下半年以來，隨著美聯儲貨幣緊縮預期的不斷強化，美元指數開始逐步上漲，但人民幣兌美元不但沒有貶值，反而走出逆勢升值行情。

究其原因，這應與我國基本面、政策面和市場面的良好表現相關。首先，在面臨新冠肺炎疫情沖擊的背景下，我國率先實現復工復產、率先實現經濟正增長，展現出強勁韌性，從而提升了人民幣資產的吸引力。其次，我國堅持實施正常的貨幣政策，保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配，保持宏觀杠桿率基本穩定，物價水平始終在可控區間。此外，我國不斷完善金融市場多元化雙向開放渠道，金融體系自主性和穩定性增強，市場的深度、廣度和彈性提升，保證了跨境資金的有序流動。

綜合盈利性、安全性和流動性等因素考慮，境外投資者對人民幣資產的信心明顯增強。國際貨幣基金組織(IMF)數據顯示，截至去年三季度，人民幣已成為全球第五大儲備貨幣。環球銀行金融電信協會(SWIFT)數據也顯示，今年1月人民幣在全球支付貨幣中的占比上升至3.2%，創歷史新高，穩居全球第四大活躍貨幣的位置。

需要指出的是，人民幣避險功能增強，并不意味著人民幣將會走出單邊升值行情。實際上，下一階段人民幣匯率還面臨較多不確定因素：隨著其他國家疫情防控形勢向好、復工復產進程加快，我國出口產品的國際市場占有率將會逐漸回落，經常項目順差預計會相應減少，而美聯儲如啟動加息，中美之間無風險利差或將收窄，一部分對利率敏感的資金可能會流出，以及未來地緣局勢趨于緩和，都有可能在一定時期內、一定程度上加大人民幣匯率的貶值壓力。預計人民幣年度走勢或將更加均衡，人民幣匯率將維持雙向波動，彈性增強。

（文章來源：經濟日報）

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