玻璃、鐵礦石、乙二醇期貨主力合約2月均跌超10%

來源：中證網時間：2022-02-28 21:33:44

截至2月28日收盤，國內商品期市2月跌幅榜單出爐，其中玻璃、鐵礦石、乙二醇期貨主力合約跌幅均超10%。東方財富期貨數據顯示，截至15:00，在剔除不活躍的商品交易數據之后，玻璃、鐵礦石、乙二醇、純堿、瀝青期貨主力合約2月累計分別下跌14.97%、11.54%、10.95%、9.24%、4.92%，成為當月商品期貨市場跌幅榜單前五品種。

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大宗商品研究：大宗商品庫存走到哪了？

大宗商品庫存指標構建。我們在此前的報告中曾提出，庫存是衡量原油價格的標尺。事實上，所有商品的庫存都會影響到它的價格彈性。本文旨在大致構建大宗商品的庫存觀測指標；首先，將全球大宗商品分為能源、有色金屬、黑色系、貴金屬和農畜產品五大類、16 大商品；其次，對每一種商品選取適合的庫存指標，多數商品指標數在2 個及以上；最后，計算各類商品的庫存水位和價格水位。

能源：天然氣庫存偏緊，煤炭和原油庫存偏松。1)原油：美國商業原油庫存處近20 年的66.6%分位，OECD 原油庫存為近20 年70.0%分位；2)天然氣：美國、歐洲庫存分別為近20 年的21.9%和32.4%分位；3)煤炭：動力煤庫存為近20 年34.6%分位，煉焦煤港口庫存和鋼廠庫存為近20 年38.5%分位和97.2%分位。

有色金屬：全球交易所庫存偏低，國內社庫水位較高。1)銅：全球交易所和國內庫存近20 年水位分別為14.7%和21.3%；2)鋁：全球交易所和國內庫存近20 年水位分別為6.5%和45.6%；3)鋅：全球交易所和國內庫存近20 年水位分別為27.9%和86.7%；4)鉛：全球交易所和國內庫存近20 年水位分別為17.3%和82.5%。

黑色系：庫存均處于歷史較高水位。1)鐵礦石：港口庫存近20 年水位高達99.4%；2)螺紋鋼：社會庫存近20 年分位數為90.0%。

貴金屬：除鈀金外庫存水位均偏高。1)金：ETF 持倉和COMEX 庫存處近20 年93.9%和91.8%分位；2)銀：ETF 持倉和COMEX 庫存處近20年95.6%和92.7%分位；3)鉑：ETF 持倉處近20 年90.0%分位；4)鈀：ETF 持倉處近20 年15.3%分位。

農畜產品：全球庫存相對偏高。1)大豆：全球庫存處近20 年的73.6%分位；2)玉米：全球庫存處近20 年的78.9%分位；3)豬肉：全球庫存處近20 年的57.8%分位。

綜上所述，我們認為目前庫存水位偏低的商品為天然氣、銅、鈀金，庫存水位偏高的商品為原油、鋅、鐵礦石、螺紋鋼、金、銀、鉑、大豆、玉米、豬肉。

風險提示：商品價格波動超預期；全球通脹超預期。(來源：西部證券)

（文章來源：中證網）

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