“黑天鵝”駕到，從不給你準備時間，全球市場遭遇“黑色星期五”！

11月26日，全國各類風險資產(chǎn)被“大甩賣”。歐美股市全線重挫，亞洲股市集體走弱。原油崩了，基本金屬全線下跌。就連避險資產(chǎn)黃金也是勉強收紅。反映全球風險偏好的關(guān)鍵指標——恐慌指數(shù)VIX則大漲超50%。

不知前些天為高油價游說各國釋放儲備的那個老頭，是該“喜”還是該“悲”？

原油暴跌13%，歐佩克+或放棄增產(chǎn)計劃

因市場擔憂新的超級新冠病毒變種將拖累全球經(jīng)濟復(fù)蘇，影響需求，國際油價暴跌逾10%，紐約原油自9月末以來首次跌破70美元/桶，跌幅13.04%，一夜回到了3個月前；布倫特原油逼近70元/桶，跌幅11.27%；上海原油期貨主力合約昨日夜盤跌停，跌幅8.01%，報464.1元/桶。

全球股市也難逃“一劫”，全線下跌。歐洲50指數(shù)跌幅一度接近4%，道瓊斯期指一度大跌近800點。截至今日凌晨收盤，美三大指數(shù)集體下挫，道指跌2.53%，本周累跌1.97%；標普500指數(shù)跌2.27%，創(chuàng)2月以來最大跌幅，本周累跌2.2%；納指跌2.23%，本周累跌3.52%。

反映全球風險偏好的關(guān)鍵指標——VIX恐慌指數(shù)一路飆升，截至今日凌晨收盤，漲幅擴大至54%。

市場人士認為，新變種病毒的出現(xiàn)使短期市場情緒快速降溫，打壓全球經(jīng)濟增長預(yù)期和原油需求，加速了原油市場基本面的弱勢。不過，有跡象表明原油供需基本面預(yù)期已開始轉(zhuǎn)弱。

“原油市場的關(guān)鍵指標——近遠月價差在本周二美國釋放原油儲備后繼續(xù)大幅下滑，反映市場對未來原油供需基本面預(yù)期相對轉(zhuǎn)弱，油價和近遠月價差背離，此種情況下油價繼續(xù)上行的空間有限。同時，國際能源署IEA在最新原油展望中預(yù)期明年一季度全球原油市場將開始出現(xiàn)供過于求，而市場當前交易的正是明年1月及隨后的期貨合約。”南華期貨能化分析師劉順昌對期貨日報記者表示，在原油市場基本面轉(zhuǎn)弱的情況下，新變種病毒的出現(xiàn)加速了原油弱勢的進程。

在光大期貨能化總監(jiān)鐘美燕看來，近期市場關(guān)注的產(chǎn)業(yè)面因素在于消費國聯(lián)合釋放石油戰(zhàn)略儲備以及歐佩克+對此的應(yīng)對。

“美、印，日三個國家將釋放石油儲備5920萬桶。美國能源部近期公布，從戰(zhàn)略石油儲備SPR釋放的3200萬桶原油將于2022年1月至4月交付。另外，至多1800萬桶戰(zhàn)略石油儲備SPR的釋放通知將不早于2021年12月17日宣布。接受原油的石油公司必須在以后將其歸還，并加上利息。”鐘美燕表示，印度將從儲備中釋放500萬桶原油。日本政府計劃從儲備中釋放約420萬桶石油，相當于該國1—2天的需求。歐佩克認為，如果消費國釋放石油儲備，可能會導(dǎo)致明年1月和2月的過剩產(chǎn)量達到230萬桶/日和370萬桶/日。從而導(dǎo)致歐佩克+可能在1月份的會議上減少原油供應(yīng)，因而下周歐佩克會議成為市場關(guān)注的焦點。

“從產(chǎn)油國到消費國的博弈將受到疫情的沖擊，從而導(dǎo)致市場在油價處于高位時產(chǎn)生分歧，風險偏好下降。宏觀資金的減持和離場也令原油市場的流動性下降，油的波動率也將提升。”鐘美燕稱。

在劉順昌看來，當前原油市場交易的主邏輯是全球原油平衡表由四季度供不應(yīng)求向明年供應(yīng)過剩的轉(zhuǎn)變，在這一過程中油價逐步見頂回落。新變種的出現(xiàn)使市場關(guān)注焦點迅速切換至全球經(jīng)濟增長下的原油需求端。

記者了解到，國內(nèi)外市場聯(lián)動性較強，受外盤大跌影響，國內(nèi)SC原油夜盤大幅跳空低開。方正中期期貨分析師隋曉影認為，短期在市場避險情緒急劇升溫的背景下，不排除油價會進一步下挫。“短期來看，油價波動將主要受消息面影響。后市關(guān)注點在于新變種的最新進展、下周的OPEC+會議以及伊朗核問題談判，均會對未來原油供給端形成影響。”

值得一提的是，今日凌晨，高盛分析師Damien Courvalin等人在報告中寫道：“基于我們的定價模型，我們認為74美元/桶的布倫特價格是市場在定價未來三個月出現(xiàn)約400萬桶/日的負面需求沖擊且OPEC+沒有相應(yīng)的抵消反應(yīng)。”遠期曲線的變化是在定價未來三個月出現(xiàn)250萬桶/日的負面需求沖擊，已經(jīng)更長期的約150萬桶/日的需求影響。高盛認為，市場對油價似乎都定價過度。

歐佩克+越來越傾向于放棄下周的增產(chǎn)計劃，因為新病毒變體引發(fā)了一年多來最嚴重的油價暴跌。消息人士稱，歐佩克+傾向于在12月1日至2日的會議上放棄原定于1月份小幅增產(chǎn)的計劃。在美國和其他消費國周一宣布釋放緊急石油儲備后，該組織已經(jīng)在考慮暫停該計劃。前白宮官員Bob McNally表示，新變體病毒的出現(xiàn)可能導(dǎo)致新的封鎖和旅行限制，市場狀況的變化可能會導(dǎo)致部長們決定偏離他們增產(chǎn)的計劃。

工業(yè)品期貨大幅下跌，黃金微漲

市場悲觀預(yù)期帶動下，國際期貨市場從銅、鋁等工業(yè)品期貨到棉花、白糖等農(nóng)產(chǎn)品期貨均出現(xiàn)不同幅度的下跌，彭博大宗商品指數(shù)創(chuàng)2020年4月以來最大跌幅。截至今日凌晨收盤，LME期銅收跌3.64%，LME期鋅收跌3.64%，LME期鋁收跌4.62%，LME期鎳收跌3.52%，LME期錫收跌2.48%，LME期鉛收漲0.29%；美豆油收跌2.78%，美豆收跌1.03%，美糖收跌2.66%，美棉收跌3.33%。

全球恐慌之下，作為避險資產(chǎn)的黃金獲資金青睞。截至今日凌晨收盤，COMEX黃金期貨上漲0.1%，收報1788.10美元/盎司。

“10月下半旬以來，全球疫情重新抬頭，歐洲市場疫情形勢更是嚴峻，經(jīng)濟重新封鎖擔憂加劇，這削弱了歐洲央行及英國央行縮緊貨幣政策的預(yù)期，已支撐了前期美指快速攀升。”南華期貨金屬分析師夏瑩瑩表示，美指及美債收益率的雙雙回落，皆對貴金屬形成利多，原油暴跌下通脹壓力緩解以及變異病株重新擴散擔憂，皆削弱美聯(lián)儲12月加快縮債節(jié)奏以及2022年加息的預(yù)期。

“新變種的出現(xiàn)帶來巨大不確定性，短期市場情緒受壓，出現(xiàn)恐慌跡象。反映全球風險偏好的關(guān)鍵指標恐慌指數(shù)VIX大漲超50%。”業(yè)內(nèi)人士表示，在南非新變種病毒消息出現(xiàn)后，股市、商品市場等金融資產(chǎn)出現(xiàn)大跌，表明市場投資者擔心未知的新病種病毒可能加劇疫情的惡化，金融市場整體避險情緒急劇升溫，風險偏好顯著下降。

黑色系再“深蹲”，原料跌幅大于成材

昨日，國內(nèi)商品市場黑色、能化、有色板塊品種呈現(xiàn)普跌行情。其中，黑色系商品結(jié)束近一周的反彈，以動力煤為首的商品再次大跌，其中原料跌幅居前，鋼材跌幅略小，鋼廠利潤則出現(xiàn)回升。

“上周五以來黑色商品的反彈，是建立在10月以來跌幅已經(jīng)較大的客觀基礎(chǔ)上，其中鐵礦石高位回落超過50%，鋼材跌幅也接近30%，估值回落較為明顯。”方正中期期貨黑色研究員湯冰華表示，在此之下，11月開始，市場頻繁傳出政策回暖的消息，而上周五關(guān)于房地產(chǎn)政策進一步寬松的信息，則直接帶動市場預(yù)期改善，同時鋼企因利潤回落而積極減產(chǎn)，造成部分區(qū)域出現(xiàn)供應(yīng)下降、去庫加快、缺規(guī)格的情況。在她看來，近一周的反彈是市場對政策底的進一步確認，但市場底或黑色商品產(chǎn)業(yè)底部是否出現(xiàn)尚難確定。

“隨著原料現(xiàn)貨價格持續(xù)下調(diào)，鋼廠即期生產(chǎn)利潤也逐步回到偏高的水平，高利潤下12月份復(fù)產(chǎn)預(yù)期提升。但鋼材需求的改善并非短期就能實現(xiàn)，現(xiàn)貨成交同比降幅雖收窄但仍較差，30城商品房銷售在11月政策寬松以來，環(huán)比回升的幅度并不明顯，房企在銀行間市場發(fā)債量大增，但多是地方國企和央企，民營房企融資受限的情況依然存在，有待政策的進一步傳導(dǎo)。”湯冰華表示，黑色商品持續(xù)上漲邏輯并不堅實，在爐料反彈接近20%，成材反彈10%后，資金有止盈情況，而產(chǎn)業(yè)層面也有套保意向。

“就昨日黑色下跌的特點來看，原料跌幅明顯大于成品，盤面利潤出現(xiàn)擴大趨勢。”據(jù)光大期貨研究所黑色研究總監(jiān)邱躍成介紹，黑色系原料大跌的原因在于周四白天收盤后，傳出山東、蘇北地區(qū)等多家鋼鐵企業(yè)由于年度產(chǎn)量指標已用完，12月份將出現(xiàn)大幅度減產(chǎn)，市場存有生鐵產(chǎn)量下降、原料需求繼續(xù)下降的預(yù)期，對采購需求來講將受到較大的影響。另外，本周日均鐵水產(chǎn)量在上周基礎(chǔ)上又有所下降，從201.98萬噸下降至201.67萬噸，創(chuàng)近幾年來新低，包括高爐開工率和產(chǎn)能利用率都在繼續(xù)下降，原料需求呈現(xiàn)向下的趨勢。

成材方面，目前處在一個供需雙弱的格局。盡管近期地產(chǎn)政策有所放松的預(yù)期對需求形成一定提升，但后期整體需求仍處于淡季當中，而供應(yīng)端多數(shù)鋼廠也都在減產(chǎn)中。另外，受原料的影響。一方面，需求淡季即將來臨，另一方面，整體利潤仍處在一個相對較高的水平，很難出現(xiàn)突破性的向上，單邊驅(qū)動并不強。

在邱躍成看來，黑色系是以國內(nèi)定價為主的品種，更多的還是基于國內(nèi)的供需面及宏觀產(chǎn)業(yè)政策的變化情況。

“從2020年疫情后黑色商品表現(xiàn)看，其多數(shù)時間是作為對沖商品存在，即疫情對其需求或有階段性影響，但經(jīng)濟下行、政策托底的預(yù)期對黑色商品更為有利。”湯冰華表示，此輪非洲毒株可能會從情緒上帶動黑色繼續(xù)調(diào)整。不過，在國內(nèi)政策好轉(zhuǎn)趨勢不變的情況下，黑色商品大方向還是會維持前期既定的節(jié)奏運行，外盤大跌以短期影響為主。

（文章來源：期貨日報）