尿素日報：期價三連陽逼近2400元關(guān)口中信凈持倉由空翻多

來源：東方財富研究中心時間：2021-11-25 18:01:29

一、盤面縱覽

今日(11月25日)國內(nèi)商品期貨盤面大面積上漲，其中漲幅方面，焦煤主力合約漲超6%；液化石油氣(LPG)、尿素漲超4%；瀝青漲超3%。跌幅方面，紅棗跌超2%。截止收盤，尿素主力合約2201收于2398元，漲幅4.35%，連續(xù)三日收陽線。

(鄭商所尿素各合約收盤情況；來源：東方財富期貨PC端)

二、消息梳理

據(jù)農(nóng)時達情報，國內(nèi)尿素穩(wěn)中有漲，部分地區(qū)小幅上調(diào)20-30元/噸。詳情如下圖：

(各地區(qū)尿素價格行情；來源：農(nóng)時達情報)

三、持倉龍虎榜

今日(11月24日)前20名期貨機構(gòu)多單持倉量為39438手，空單持倉量為42042手，多空比為0.94；多空雙方均表現(xiàn)為減持狀態(tài)，其中多單持倉表現(xiàn)為增持779手，空單持倉表現(xiàn)為減持1450手。

值得一提的是，今日中信期貨減持空單數(shù)量位居榜首，減持3308手至3203手，同時其多單減持2565手至3908手，則其今日處于持有凈多單705手的狀態(tài)，通過查詢其近3個交易日在UR2201合約上的建倉過程可知，其前兩個交易日均處于持有凈空單的狀態(tài)，且凈空單數(shù)量在減持，今日直接由空翻多，成為持有705手凈多單的狀態(tài)，可關(guān)注其后續(xù)持倉變化。

(中信期貨席位UR2201合約近3個交易日建倉過程圖；來源：東方財富網(wǎng))

四、機構(gòu)觀點

建信期貨認為，基本面上國內(nèi)尿素產(chǎn)量環(huán)比回升，季節(jié)性減產(chǎn)暫未兌現(xiàn)；內(nèi)需保持季節(jié)性淡季，“商儲”和春耕肥生產(chǎn)需求前景仍不明朗，復(fù)合肥供應(yīng)端壓力受原料價格回落緩解，開工率環(huán)比微增，但工業(yè)需求有所下降，出口需求仍然受到檢驗法抑制，內(nèi)外盤價格聯(lián)動受阻礙，需求端壓力仍然在向庫存端傳導(dǎo)，企業(yè)庫存再創(chuàng)新高。化工煤到廠價格顯著回落，固定床成本折算基本與現(xiàn)貨價格基本平水，成本端轉(zhuǎn)換為支撐。現(xiàn)貨市場情緒好轉(zhuǎn)帶動盤面走強，基差走平，反彈空間暫不明朗，注意風(fēng)險控制。

招商期貨指出，煤炭系走強帶動尿素估值回升，期貨指引下現(xiàn)貨市場交投好轉(zhuǎn)，但整體看現(xiàn)階段供需面仍顯充裕，限制反彈幅度，關(guān)注成本端聯(lián)動持續(xù)性。供應(yīng)端，日產(chǎn)小幅回升，上游庫存仍有一定壓力，后期氣頭裝置減量兌現(xiàn)是市場聚焦點，同時淡季檢修偏多以及年末化工煤采購仍趨緊，預(yù)計生產(chǎn)企業(yè)供給提升彈性不大。需求端是后市行情主要催化，但目前下游備肥和開工積極性不高，復(fù)合肥廠庫存偏低，近期尿素價格反彈下游采購仍謹(jǐn)慎，不過后市春耕備肥以及冬儲的采購仍有向上預(yù)期，但需求實際啟動拐點仍需等待。現(xiàn)階段國外化肥市場因供需錯配高景氣度延續(xù)，但國內(nèi)出口法檢約束了海外市場對接量，關(guān)注高利潤驅(qū)動下出口邊際增加可能。綜合來看，年末供應(yīng)減量約束以及需求向好預(yù)期下，尿素下探趨緩，市場可能震蕩筑底。操作上，暫時建議觀望或謹(jǐn)慎布局1-5 正套，如果05 回調(diào)過深仍可能給出季節(jié)性逢低多配機會。

（文章來源：東方財富研究中心）

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