3月11日，國(guó)內(nèi)商品期貨午盤漲多跌少。昨日夜盤起，上期所重啟部分鎳合約交易，開(kāi)盤后，滬鎳即跌停，午盤維持封板；此外，原油主力大跌近9%。截至發(fā)稿，滬鎳主力跌17%，報(bào)222190元/噸；原油主力跌8.99%，報(bào)675.4元/桶。

光大期貨點(diǎn)評(píng)鎳大跌：隔夜滬鎳主力合約重新交易后封住跌停，前期場(chǎng)內(nèi)多單意欲止盈下形成踩踏，這也是市場(chǎng)預(yù)期LME鎳擠倉(cāng)事件得到有效處置，緩解風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步擴(kuò)散的結(jié)果。從國(guó)內(nèi)反推LME價(jià)格，LME鎳若重啟交易，開(kāi)盤以50300美元/噸計(jì)算，鎳價(jià)恐出現(xiàn)跌停走勢(shì)(10%計(jì)算，以LME公告為準(zhǔn))。從國(guó)內(nèi)基本面來(lái)看，鎳當(dāng)前異常波動(dòng)，產(chǎn)業(yè)鏈多呈觀望態(tài)勢(shì)，業(yè)內(nèi)報(bào)價(jià)也偏謹(jǐn)慎，希望事件早日平息。不過(guò)，LME重啟交易后各種可能性都存在，因此建議盤中多空雙方以風(fēng)控為上，場(chǎng)外投資者不輕易入場(chǎng)參與，等待該風(fēng)險(xiǎn)事件化解完畢。

恒泰期貨表示，巨大的供應(yīng)端缺口無(wú)法彌補(bǔ)，油價(jià)上行的趨勢(shì)很可能沒(méi)有完全結(jié)束。今日，內(nèi)外盤油價(jià)重心繼續(xù)下移，前期超買溢價(jià)仍在回吐。伊核談判成功在即，短期在伊朗原油回歸的前景下油價(jià)暫時(shí)不會(huì)立即企穩(wěn)反彈，但因多頭結(jié)利造成的多頭平倉(cāng)相互踩踏依舊加劇油價(jià)的波動(dòng)。我們認(rèn)為，油價(jià)在寬幅波動(dòng)、短線筑頂后近期波動(dòng)率有望逐步收斂。但考慮目前OPEC +仍維持原先的謹(jǐn)慎增產(chǎn)計(jì)劃，且俄羅斯對(duì)外原油出口尚未恢復(fù)，巨大的供應(yīng)端缺口無(wú)法彌補(bǔ)，油價(jià)上行的趨勢(shì)很可能沒(méi)有完全結(jié)束。建議繼續(xù)關(guān)注黑海航運(yùn)生態(tài)情況，如果維持癱瘓，對(duì)包括原油在內(nèi)的多個(gè)大宗商品供應(yīng)端影響依舊是深遠(yuǎn)的。

延伸閱讀

大反轉(zhuǎn)？“妖鎳”連續(xù)漲停后跌停原油、有色金屬也“跳水”！

海外逼倉(cāng)事件和地緣局勢(shì)的微妙變化，給持續(xù)火爆的商品澆了一盆冷水，市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)令人心跳加速。

3月10日白天，除玻璃、棕櫚油等個(gè)別品種外，國(guó)內(nèi)商品幾乎全線下跌。近期的焦點(diǎn)品種原油、鎳等更是出現(xiàn)跌停。最新夜盤時(shí)段，商品市場(chǎng)有所回穩(wěn)，但滬鎳依舊疲軟，恢復(fù)交易的期貨合約開(kāi)盤直接跌停。

此前，有媒體報(bào)道青山集團(tuán)已調(diào)配到充足現(xiàn)貨進(jìn)行交割，加之俄烏形勢(shì)有所趨緩，分析人士預(yù)計(jì)商品有望重回基本面，同時(shí)建議投資者理性投資，切忌追漲殺跌。

值得注意的是，商品市場(chǎng)波動(dòng)加大讓CTA私募收益頗豐。據(jù)三方機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，有27只CTA私募產(chǎn)品今年來(lái)收益超過(guò)50%，中間不乏一些明星私募。

原油大幅跳水

業(yè)內(nèi)最為關(guān)注的無(wú)疑是原油和有色金屬的走勢(shì)，兩者均大幅跳水。

3月9日晚，俄烏局勢(shì)傳出緩和信息，國(guó)際油價(jià)因此大幅重挫，上海原油期貨周二晚夜盤時(shí)段就已跌停，周三下午收盤封住跌停報(bào)700.3元/桶，跌幅為13.01%。原油價(jià)格跳水還引發(fā)下游能化類商品下跌，燃料油、瀝青、PTA、甲醇收盤跌幅均超過(guò)5%。

然而，10日晚國(guó)內(nèi)夜盤交易時(shí)段，市場(chǎng)再起波瀾。由于俄烏最新會(huì)談結(jié)果不及預(yù)期，油價(jià)又有反彈跡象，帶動(dòng)商品整體回穩(wěn)。

南華期貨分析師認(rèn)為，政治博弈出現(xiàn)新進(jìn)展，原油市場(chǎng)正在重新定價(jià)，波動(dòng)率指標(biāo)預(yù)警。美國(guó)方面，對(duì)能源供應(yīng)的擔(dān)憂開(kāi)始加重，并將解決能源供應(yīng)作為其首要任務(wù)，開(kāi)始行動(dòng)解決能源問(wèn)題，表現(xiàn)在：美國(guó)欲進(jìn)口委內(nèi)瑞拉原油；試圖與沙特和阿聯(lián)酋通話，沙特和阿聯(lián)酋的訴求是美國(guó)在也門沖突和其他領(lǐng)域提供支持；伊朗核談判。烏克蘭方面，在加入北約和歐盟希望不大的情況下，試圖尋求中立。德國(guó)方面，沒(méi)有禁止進(jìn)口俄羅斯能源出口的計(jì)劃，同時(shí)反對(duì)擴(kuò)大對(duì)俄羅斯銀行的SWIFT制裁，俄羅斯能源出口歐洲的路徑是否被限制及受限制的程度有待觀察。

“整體來(lái)看，在經(jīng)歷了本周一市場(chǎng)對(duì)俄羅斯能源出口可能完全中斷的極度恐慌后，原油市場(chǎng)正在重新定價(jià)，市場(chǎng)擔(dān)憂情緒正在緩解。波動(dòng)率方面，前期原油波動(dòng)率和油價(jià)同步大幅上漲，昨日油價(jià)回落過(guò)程中波動(dòng)率繼續(xù)上行，此種波動(dòng)率特征表明原油市場(chǎng)的上漲正進(jìn)入末端。因此，在美國(guó)確保能源供應(yīng)的首要任務(wù)下，美國(guó)對(duì)委內(nèi)瑞拉、沙特、阿聯(lián)酋、伊朗的談判均是未來(lái)平衡原油市場(chǎng)的手段，德國(guó)和烏克蘭態(tài)度的緩和，結(jié)合波動(dòng)率的警示指標(biāo)，警惕原油市場(chǎng)高位繼續(xù)回落的可能?！蹦先A期貨分析師指出。

有色金屬整體回落，鎳價(jià)有望重回理性

倫鎳逼倉(cāng)事件似乎漸近尾聲，一系列措施下，鎳價(jià)乃至整個(gè)有色金屬價(jià)格都逐步回歸理性。LME暫停交易同時(shí)還取消了倫鎳最后一日所有交易。據(jù)證券日?qǐng)?bào)報(bào)道，3月9日，青山集團(tuán)用旗下高冰鎳置換國(guó)內(nèi)金屬鎳板，已通過(guò)多種渠道調(diào)配到充足現(xiàn)貨進(jìn)行交割。

連續(xù)三日漲停后，滬鎳部分合約周三暫停交易。在逼倉(cāng)事件最新消息下，有色板塊集體重挫，未被暫停交易的少數(shù)滬鎳期貨品種幾乎全線跌停，而包括主力合約在內(nèi)的國(guó)內(nèi)外鎳期貨的停盤，也加劇了金屬板塊其他品種過(guò)度殺跌現(xiàn)象。隨著市場(chǎng)逐漸回歸理性，3月10日日盤，有色金屬已經(jīng)部分收窄9日夜盤跌幅，最新夜盤繼續(xù)小幅回升。

東證衍生品研究院有色資深分析師孫偉東指出，有色板塊最近波動(dòng)非常大，主要是受俄烏沖突影響，市場(chǎng)對(duì)于供給端炒作持續(xù)升級(jí)。疊加海外有色金屬庫(kù)存水平偏低這一大背景，空頭資金不斷面臨被擠倉(cāng)的壓力，這里面最具代表性的是鎳，然后逐步傳導(dǎo)至鋅、錫等品種。不過(guò)隨著LME暫停鎳交易，并出臺(tái)交割遞延等政策，同時(shí)國(guó)內(nèi)相關(guān)企業(yè)也通過(guò)各種措施找到了應(yīng)對(duì)擠倉(cāng)的辦法，本輪由外盤擠倉(cāng)帶來(lái)的有色大漲行情預(yù)計(jì)將告一段落。后續(xù)各個(gè)有色金屬價(jià)格將重新回到俄烏沖突這一事件發(fā)展以及基本面上。

根據(jù)上期所安排，周三夜盤起此前暫停一天交易的鎳期貨合約恢復(fù)交易。另?yè)?jù)上期所公告，自3月11日收盤結(jié)算時(shí)起，鎳期貨NI2203合約交易保證金比例為20%，漲跌停板幅度調(diào)整為17%；鎳期貨NI2208、NI2210、NI2211、NI2302合約以及新上市合約的交易保證金比例調(diào)整為19%，漲跌停板幅度調(diào)整為17%。

最新夜盤交易開(kāi)盤后，恢復(fù)交易的滬鎳期貨直接跌停。

南華期貨金屬分析師夏瑩瑩提醒，近期的有色金屬價(jià)格走勢(shì)已經(jīng)偏離基本面，建議投資者理性對(duì)待，切勿追漲殺跌。

CTA私募收益頗豐

商品市場(chǎng)的大幅波動(dòng)讓CTA私募收益頗豐，業(yè)績(jī)表現(xiàn)在業(yè)內(nèi)領(lǐng)跑。

私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止3月10日，納入統(tǒng)計(jì)的2192只管理期貨策略基金今年來(lái)整體收益為5.15%，其中1434只實(shí)現(xiàn)正收益，占比為65.42%。其中27只管理期貨策略基金今年來(lái)收益超過(guò)50%。

（文章來(lái)源：東方財(cái)富研究中心）