倫鎳史詩級(jí)逼空第二日 ， 倫敦金屬交易所(LME) 宣布暫停鎳交易，并取消當(dāng)?shù)貢r(shí)間8日凌晨0點(diǎn)之后所有場(chǎng)外鎳交易。當(dāng)天在多單的瘋狂追買下，LME鎳價(jià)盤中漲幅一度擴(kuò)大至110%，升破10萬美元/噸關(guān)口，最高飆升至101365美元。而截止3月7日收盤，LME鎳價(jià)為48000美元，3月6日則只有29246美元。

關(guān)于LME取消3月8日的鎳交易，以及隨后限制漲跌幅等“打補(bǔ)丁”，市場(chǎng)的看法見仁見智，公說公有理婆說婆有理，這里暫且按下不表。但即便“去掉一個(gè)最高分”，也就是10萬美元，按3月8日的價(jià)格也是48000美元，這個(gè)數(shù)要讓持有大量空單的席位兌付，也是一大筆錢。按照原先的交易規(guī)則，多空雙方只能在交貨、砍倉(cāng)、展期中三選一。就目前的消息看，似乎是海外大企業(yè)想要持有大量空單的中企交貨，如果交不了貨，就拿相應(yīng)礦產(chǎn)的股權(quán)抵押。而如果持有大量空單的中企選擇砍倉(cāng)認(rèn)輸，則會(huì)有數(shù)百億的損失。

所以，這里就有一個(gè)博弈，要么展期，要么交貨。有意思的是，深陷傳聞漩渦的中企有20萬噸鎳期貨合約空單，只是由于缺少現(xiàn)貨無法交割而被國(guó)外機(jī)構(gòu)擠倉(cāng)，但這家中企2021年的鎳產(chǎn)量已達(dá)到60萬噸，2022年將達(dá)到85萬噸，20萬噸的現(xiàn)貨很多嗎?即便公司拿不出來，如果國(guó)家出手進(jìn)行調(diào)配，從其它企業(yè)借一點(diǎn)補(bǔ)倉(cāng)，那20萬噸說不定能湊齊，這樣是不是國(guó)外擠倉(cāng)的機(jī)構(gòu)會(huì)被迫高價(jià)買現(xiàn)貨呢?這樣，局勢(shì)會(huì)不會(huì)扭轉(zhuǎn)?這是一個(gè)未知數(shù)。當(dāng)然，鎳作為重要的戰(zhàn)略資源，一下子被買走20萬噸現(xiàn)貨，占我國(guó)目前鎳總儲(chǔ)量的 7%以上，會(huì)不會(huì)有其它連鎖反應(yīng)，有沒有其它隱患?這也是一個(gè)不確定的因素。

實(shí)際上，如果選擇展期交付，20萬噸也不算多，畢竟價(jià)格不菲，而且這個(gè)高價(jià)能維持多久還說不清楚。此次鎳價(jià)突然暴漲，與地緣局勢(shì)有關(guān)，但俄羅斯鎳產(chǎn)量在全球也不過8.5%左右，2021年全球鎳礦產(chǎn)量達(dá)到270萬金屬噸，其中印度尼西亞一家鎳礦產(chǎn)量就達(dá)到100萬金屬噸，比排名第二到第五加起來還要多。而印度尼西亞的鎳產(chǎn)量比較穩(wěn)定，很多中企在印度尼西亞還有鎳礦，比如上述持有空單的中企就擁有印尼的礦權(quán)，據(jù)說這也是國(guó)外機(jī)構(gòu)逼倉(cāng)的一個(gè)重要原因。

當(dāng)然，這個(gè)事情落到最后，還是要說一說套保這個(gè)事情。套保是企業(yè)平衡遠(yuǎn)期經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)手段，但期貨市場(chǎng)并不單純，它是對(duì)手盤交易，實(shí)質(zhì)上就是金融衍生品對(duì)賭，很多時(shí)候會(huì)出現(xiàn)多空互逼，極少是在最終現(xiàn)貨交割的，基本都會(huì)在交割前期減倉(cāng)出清倉(cāng)位。因此，套保雖然有一定意義，但風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)很大，而且很多和現(xiàn)貨也沒什么關(guān)系。比如當(dāng)年原油寶掛鉤的原油期貨產(chǎn)品 ， 居 然 可 以 跌 到 每桶-37.63美元，這就是一種極度投機(jī)，期貨本身就是炒作預(yù)期，尋找對(duì)手盤收割，不管它是對(duì)沖還是投機(jī)，很多時(shí)候會(huì)和現(xiàn)貨有極大的差距。然而，原油現(xiàn)貨什么時(shí)候跌到過負(fù)值?沒有。因此，對(duì)于套保，特別是參與國(guó)際市場(chǎng)套保，不僅僅要考慮自己的經(jīng)營(yíng)情況，還要思量交易對(duì)手，特別是遇到比較險(xiǎn)惡的對(duì)手，就是利用衍生品的不對(duì)稱特性收割對(duì)手盤，那就一定要小心了。