銀行業：寬信用成效逐步釋放商業銀行業績數據亮眼

來源：中國銀河證券時間：2022-02-25 14:44:29

社融與信貸創新高，企業中長期貸款有所修復 1 月新增社融6.17 萬億元，同比多增0.98 萬億元，主要受益信貸和政府債高增的影響。其中，新增人民幣貸款4.2 萬億元，同比多增3818 億元；新增政府債券6026 億元，同比多增3589 億元；新增企業債融資5799 億元，同比多增1882 億元；新增非金融企業境內股票融資1439 億元，同比多增448 億元；新增表外融資4479 億元，同比多增328 億元。結構上看，短貸和票據融資持續多增，企業中長期貸款實現修復。1 月新增短期貸款1.11 萬億元，同比多增2073 億元；新增票據融資1788 億元，同比多增3193 億元；新增中長期貸款2.84 萬億元，同比少增1424 億元。其中，新增企業中長期貸款2.1 萬億元，同比多增600 億元。

金融機構貸款利率回落，政策兼顧總量+結構、發力空間仍存 2021Q4 貨幣政策執行報告顯示，截至2021 年末，金融機構人民幣貸款加權平均利率為4.76%，環比下降24BP；一般貸款、企業貸款、票據融資利率均不同程度下滑，預計受到信貸需求薄弱、降息和低利率票據沖量等多重因素影響。此外，報告指出要發揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，注重充足發力、精準發力、靠前發力，實現總量穩、結構優的較好組合。當前政策兼顧總量+結構，我們認為后續仍有發力空間，寬信用成效有望持續釋放，助力銀行信貸投放穩步加大和結構優化，對宏觀經濟修復形成支撐。

銀行代銷保有規模領先，市場份額有所下降 2021Q4，銀行、獨立基金銷售機構、保險公司和證券公司股票+混合類公募基金保有規模3.79、1.67、0.03 和0.94 萬億元；非貨幣類公募基金保有規模4.4、2.83、0.04 和1.02 萬億元。與此同時，銀行股票+混合類以及非貨幣類公募基金保有規模占比58.6%和52.79%，環比下降0.53 和1.6個百分點。相比之下，第三方機構市場份額進一步上升，銀行代銷業務亟需轉型調整，以鞏固市場競爭力。

商業銀行業績延續高增，基本面穩中向好 2021 年，商業銀行凈利潤同比增長12.63%，較2021 年前三季度的11.45%進一步擴大。其中，國有行與股份行增速領跑，城商行改善幅度較大。與此同時，銀行凈息差企穩修復趨勢不變。2021Q4，商業銀行凈息差為2.08%，環比提升1BP.資產質量層面，不良率與撥備覆蓋率分化，國有行和股份行表現相對較好，資本充足率改善也更為明顯。

投資建議穩增長政策加碼托底宏觀經濟，寬信用成效逐步釋放，利好銀行業經營環境改善和景氣度回升，助力信貸投放增加和資產質量優化。目前多家上市銀行披露的2021 年度業績快報顯示，營收增速延續改善之勢，凈利保持較快增長，不良率和撥備覆蓋率兩項指標均表現良好，基本面整體穩健無憂，對估值形成支撐。當前板塊PB 0.66 倍，處于歷史低位，配置價值凸顯。我們持續看好銀行板塊投資機會，給予“推薦”評級。個股方面，推薦招商銀行(600036)、寧波銀行(002142)、常熟銀行(601128)和南京銀行(601009)。

風險提示宏觀經濟增速不及預期導致銀行資產質量惡化的風險。

（文章來源：中國銀河證券）

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