保險行業2021年12月保費點評：壽險保費持平產險延續改善

來源：浙商證券時間：2022-01-21 15:16:37

數據概覽

6 家上市險企合計，壽險21M12 單月保費同比+0.8%(前值+1.6%)，21 全年累計同比0.0%(前值0.0%)；財產險21M12 單月保費同比+19.2%(前值+8.4%)，21 全年累計同比+0.8%(前值-1.1%)。

核心觀點

1、壽險全年保費持平，繼續承壓

21M12 單月，壽險保費同比太保+41.9%(前值+5.3%)>新華+20.4%(前值+4.3%)>太平+0.2%(前值+7.8%)>國壽-0.4%(前值-8.7%)>平安-5.0%(前值-7.4%)>人保-9.8%(前值+60.5%)。

21 全年，壽險保費同比太平+3.4%(前值+3.6%)>人保+3.3%(前值+4.1%)>新華+2.5%(前值+1.7%)>國壽+1.2%(前值+1.2%)>太保+0.6%(前值-0.6%)>平安-4.1%(前值-4.1%)。

21 年收官之際，上市險企加大沖刺力度，新華當月表現顯著，太保由于20 年12 月的低基數，導致21 年12 月增速最大，人保回歸正常業務平臺，環比上月回落較大。21 年在行業整體轉型困難的背景下，6 家上市險企合計保費艱難維持住20 年保費規模，我們推測險企以價換量，即擴大理財型的低價值率產品銷售來換取規模保費的穩定，預計21 年險企的平均價值率均有一定程度的下滑。展望22Q1，受隊伍銳減、需求不振及21Q1 高基數的影響，預計22Q1 險企壓力難減，陣痛持續，推測改革堅定推行的險企更可能做好調整預判，積極應對，逐漸夯實人力，減緩下滑幅度。

2、產險繼續加速追趕，略超去年

21M12 單月，財產險保費同比人保+30.4%(前值+13.4%)>平安+14.2%(前值+4.4%)>太保+7.7%(前值+4.6%)>太平-24.1%(前值+0.5%)。

21 全年，財產險保費同比人保+3.8%(前值+1.6%)>太保+3.4%(前值+3.0%)>太平-2.1%(前值+0.1%)>平安-5.5%(前值-7.3%)。

除太平外，險企當月財產險均明顯加速發力，環比增速提升，其中，人保提升最為顯著，主要原因來自于車險的增速回升，以及意健險、農險、責任險等非車險的沖刺貢獻。展望22 年，行業競爭更趨理性，龍頭險企優勢擴大，預計車險恢復穩健增長，非車仍將延續快增趨勢。

投資建議

壽險改革陣痛不改行業廣闊前景，產險政策壓力消除，如期持續改善。保險板塊當前估值低位，安全邊際高，維持行業“看好”評級。

風險提示

壽險改革力度不及預期，地產風險加大，長端利率大幅下行，疫情擴散超預期。

（文章來源：浙商證券）

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標簽：保費壽險持平點評產險保險行業同比改善 21M12 單月

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