債市周一(17日)小幅走強(qiáng)，MLF操作利率超市場(chǎng)預(yù)期調(diào)降10bp，債市大部分品種收益率出現(xiàn)了顯著下行，國(guó)債期貨短端多空力量較為均衡。

市場(chǎng)觀點(diǎn)稱，新冠疫情嚴(yán)峻令基本面繼續(xù)承壓，加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)的必要性明顯上升。隨著MLF“利率錨”的破冰，預(yù)計(jì)本周四(20日)的1月LPR(貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率)的進(jìn)一步下調(diào)基本已成定局。

【行情跟蹤】

國(guó)債期貨偏強(qiáng)震蕩，早間受MLF降息提振，10年期主力T2203盤初走強(qiáng)，午后漲幅收窄，收?qǐng)?bào)100.73，漲0.05%；2年期和5年期主力分別收漲0.07%和0.14%。

銀行間現(xiàn)券同步偏強(qiáng)，10年國(guó)債活躍券210017最新成交在2.785%，較上日尾盤走低0.75bp；10年期國(guó)開活躍券210215最新報(bào)在3.0815%，較上日尾盤下行0.25bp，1-5年期品種降幅多在2-4bp。

一級(jí)市場(chǎng)方面，農(nóng)發(fā)行招標(biāo)的3年期和5年期金融債券實(shí)際發(fā)行50億元和70億元，中標(biāo)利率2.4815%和2.7368%，投標(biāo)倍數(shù)4.64倍和4.73倍。

【海外債市】

亞洲市場(chǎng)方面，日債收益率周一午后小幅回落，不過(guò)10年期日債收益率仍保持在近一年高位附近震蕩，該券最新報(bào)0.151%，下行1.4bp，3年期和5年期收益率則分別走低0.9bp和1bp，報(bào)-0.072%和-0.023%。

日本財(cái)務(wù)省當(dāng)日無(wú)新債發(fā)行，本周將進(jìn)行四次招標(biāo)，包括周三(19日)的3.5萬(wàn)億日元1年期貼現(xiàn)國(guó)債和對(duì)剩余期限在1-5年期的2年期、5年期、10年期和20年期國(guó)債進(jìn)行的流動(dòng)性增強(qiáng)招標(biāo)；以及周五(21日)的5萬(wàn)億日元3個(gè)月期貼現(xiàn)國(guó)債和對(duì)剩余期限在5-15.5年期的10年期、20年期和30年期國(guó)債進(jìn)行的流動(dòng)性增強(qiáng)招標(biāo)。

其他區(qū)域市場(chǎng)方面，機(jī)構(gòu)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)3月份加息的預(yù)期更加濃厚，引發(fā)上周五美債大跌，全球債券市場(chǎng)周一隨之承壓。澳大利亞3年期國(guó)債收益率攀升至1.278%，逼近10月29日創(chuàng)下的2019年5月來(lái)高位1.280%。新西蘭10年期國(guó)債收益率一度上漲7bp至2.57%。美國(guó)10年期國(guó)債收益率上周五則收于2020年1月以來(lái)最高水平。

【資金面】

央行17日公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，今日開展7000億元中期借貸便利(MLF)操作和1000億元公開市場(chǎng)逆回購(gòu)操作，當(dāng)日有5000億元MLF和100億元逆回購(gòu)到期。MLF操作和公開市場(chǎng)逆回購(gòu)操作的中標(biāo)利率均下降10個(gè)基點(diǎn)，分別降至2.85%、2.10%。這是央行自2020年4月之后首次下調(diào)政策利率。

國(guó)家發(fā)改委發(fā)言人孟瑋表示，2021年發(fā)行的專項(xiàng)債券中，相當(dāng)一部分將在今年一季度使用。如果屆時(shí)項(xiàng)目真實(shí)落地，資金得以使用，將構(gòu)成資金回流銀行間的補(bǔ)充渠道，基建本身將帶來(lái)流動(dòng)性的補(bǔ)充。

市場(chǎng)觀點(diǎn)稱，今年1月的申報(bào)納稅期限為1月19日，現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入了集中繳款期；春節(jié)假期始于1月31日，因此1月后半月銀行體系流動(dòng)性將受到節(jié)前提現(xiàn)因素的影響；此后的2月4日-20日還有重要的體育賽事，這進(jìn)一步增加了資金供求的不確定性。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

中信固收：當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于“基建先行，地產(chǎn)后至”的預(yù)期已經(jīng)逐步確認(rèn)，國(guó)常會(huì)再提穩(wěn)外貿(mào)的跨周期調(diào)節(jié)措施，多措并舉穩(wěn)外貿(mào)，穩(wěn)增長(zhǎng)逐步形成合力。現(xiàn)階段債券市場(chǎng)核心的變量為年初寬信用的發(fā)力和整體穩(wěn)增長(zhǎng)的效果。

華泰固收：未來(lái)三個(gè)月債券大概率仍在上有頂、下有底的區(qū)間內(nèi)震蕩，提防降息落地利好出盡情形。對(duì)于曲線形態(tài)，短期方向不明，但隨著時(shí)間的推移，曲線存在陡峭化可能，但空間有限。信用利差短期內(nèi)難以明顯擴(kuò)大，仍以持平為主。債券品種上，銀行二級(jí)資本債、高等級(jí)城投債以及中短段利率債關(guān)注度高。

光大固收：如此的降息幅度以及操作力度充分體現(xiàn)了央行對(duì)于中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議“積極推出有利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的政策，政策發(fā)力適當(dāng)靠前”的落實(shí)，可謂是“量?jī)r(jià)合一穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”。在本次降息之后，DR007的波動(dòng)中樞將下行10bp，對(duì)于未來(lái)MLF利率的變化持開放的態(tài)度，且認(rèn)為本月LPR也會(huì)隨之降低。

（文章來(lái)源：新華財(cái)經(jīng)）