觀點(diǎn)小結(jié)

本周，盤面整體震蕩走強(qiáng)，冬儲(chǔ)接近尾聲。

供應(yīng)端生鐵粗鋼產(chǎn)量12月形成超預(yù)期大幅翹尾，復(fù)產(chǎn)效果顯著。本周，從鋼廠生產(chǎn)情況來看，日均生鐵產(chǎn)量繼續(xù)回升至214萬噸。12月單月我國生鐵產(chǎn)量高達(dá)7234萬噸，環(huán)比上升16.4%，同比去年下降3.1%。粗鋼產(chǎn)量8643萬噸，環(huán)比上升21.5%，同比下降7.0%。12月生鐵、粗鋼產(chǎn)量均出現(xiàn)明顯的翹尾現(xiàn)象，可以看出12月鋼廠由于復(fù)產(chǎn)帶來的供應(yīng)端提升效果較大。根據(jù)我們的高爐檢修統(tǒng)計(jì)來看，我們預(yù)計(jì)1月生鐵產(chǎn)量將環(huán)比繼續(xù)微增，或?qū)⑸仙?250萬噸的水平。

需求在淡季中微增。本周，需求端五大品種消費(fèi)量持續(xù)微增，但螺紋由于冬儲(chǔ)接近尾聲需求明顯萎縮。今年整體冬儲(chǔ)情況相較于往年較為特殊。貿(mào)易商手中庫存較少，帶來冬儲(chǔ)積極性超預(yù)期高漲。由于去年下半年持續(xù)限產(chǎn)，導(dǎo)致鋼廠庫存不高，傳聞出現(xiàn)鋼廠冬儲(chǔ)訂單過于火爆而賣到負(fù)庫存的情況。

我們認(rèn)為：當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，隨著統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)發(fā)布，生鐵粗鋼環(huán)比超預(yù)期大增，全國各鋼廠復(fù)產(chǎn)效果明顯。疊加季節(jié)性累庫以及供應(yīng)端大幅提升，庫存緊張的情況預(yù)計(jì)將會(huì)在一月底開始逐漸緩解。但冬奧會(huì)臨近且短流程大面積停爐，后續(xù)是否會(huì)有突發(fā)政策性限產(chǎn)也未可知。策略上，我們建議以觀望為主，4800以上可選擇空配螺紋05合約，重點(diǎn)關(guān)注長流程鋼廠利潤波動(dòng)及冬奧會(huì)限產(chǎn)政策變動(dòng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：警惕全國多地疫情爆發(fā)引起市場恐慌對盤面造成超預(yù)期波動(dòng)。

盤面情況

2021年1月10日-1月16日期間，盤面整體繼續(xù)震蕩走強(qiáng)。截至1月14日，螺紋鋼主力2205合約報(bào)收4664元/噸，周漲幅138元/噸(漲幅3.0%)；熱卷主力2205合約報(bào)收4772元/噸，周漲幅95元/噸(漲幅2.0%)。

數(shù)據(jù)來源：Wind，天風(fēng)期貨研究所

供應(yīng)端復(fù)產(chǎn)效果顯著

復(fù)產(chǎn)影響持續(xù)上升

截至2022年1月16日，日均生鐵產(chǎn)量有所回升達(dá)213.69萬噸，環(huán)比上周略升5.2萬噸(上漲2.5%)；相比于去年同期下降12.4%。

根據(jù)mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)，本周全國247家高爐開工率為75.8%，周環(huán)比上升1.6個(gè)百分點(diǎn)；高爐產(chǎn)能利用率79.89%，周環(huán)比上升2.0個(gè)百分點(diǎn)；電爐產(chǎn)能利用率36.69%，周環(huán)比下降7.78個(gè)百分點(diǎn)。

本周，日均生鐵產(chǎn)量受鋼廠復(fù)產(chǎn)影響繼續(xù)上升，高爐開工情況持續(xù)向好。臨近春節(jié)疊加廢鋼價(jià)格未見下降趨勢造成生產(chǎn)利潤壓縮，電爐廠開始出現(xiàn)大面積停爐。

數(shù)據(jù)來源：中鋼協(xié)，鋼聯(lián)，天風(fēng)期貨研究所

復(fù)產(chǎn)跡象明顯

本周，五大品種合計(jì)產(chǎn)量為934.94萬噸，環(huán)比上周上升7.1萬噸(漲幅0.8%)，去年同期產(chǎn)量為1052.1噸，同比下降11.1%。

其中，螺紋產(chǎn)量共284.4萬噸，環(huán)比上周上升3.9萬噸(上升1.4%)，相較于去年同期下降17.7%。

熱卷產(chǎn)量為311.4萬噸，環(huán)比上周上升5.6萬噸(上升1.8%)，相較于去年同期下降6.5%。

五大品種產(chǎn)量持續(xù)上升，復(fù)產(chǎn)跡象明顯，供給端持續(xù)向好。

數(shù)據(jù)來源： 鋼聯(lián)，天風(fēng)期貨研究所

高爐檢修情況

根據(jù)統(tǒng)計(jì)局公布生鐵產(chǎn)量數(shù)據(jù)，12月生鐵產(chǎn)量大幅增長至7210萬噸，復(fù)產(chǎn)帶來的顯著回升至去年7月的水平。

根據(jù)我們檢修統(tǒng)計(jì)情況來看，1月份隨著高爐大幅投產(chǎn)，生鐵產(chǎn)量環(huán)比可能繼續(xù)有所提升，1月生鐵產(chǎn)量或?qū)⒒謴?fù)至7250萬噸左右的水平。

數(shù)據(jù)來源： 鋼聯(lián)，天風(fēng)期貨研究所

生鐵、粗鋼12月出現(xiàn)明顯翹尾

近日，統(tǒng)計(jì)局發(fā)布生鐵粗鋼產(chǎn)量，12月單月我國生鐵產(chǎn)量高達(dá)7234萬噸，環(huán)比上升16.4%，同比去年下降3.1%。粗鋼產(chǎn)量8643萬噸，環(huán)比上升21.5%，同比下降7.0%。12月生鐵、粗鋼產(chǎn)量均出現(xiàn)明顯的翹尾現(xiàn)象，可以看出12月鋼廠由于復(fù)產(chǎn)帶來的供應(yīng)端提升效果較大。

2021年全年，我國生鐵產(chǎn)量共計(jì)8.69億噸，同比2020年下降2.1%。粗鋼產(chǎn)量共計(jì)10.33億噸，同比2020年下降3.0%。

數(shù)據(jù)來源：統(tǒng)計(jì)局，天風(fēng)期貨研究所

冬儲(chǔ)接近尾聲，建材需求低迷

需求環(huán)比微增，整體仍處于淡季狀態(tài)

需求方面，本周五大品種消費(fèi)總量達(dá)915.9萬噸，環(huán)比上周上升7.4萬噸，增幅0.8%，相比于去年同期下降5.8%。

螺紋周消費(fèi)量264.8萬噸，環(huán)比下降6.1萬噸，降幅2.2%，同比下降11.5%。

熱卷消費(fèi)量為312.3萬噸，環(huán)比上升5.2萬噸，增幅1.7%，同比下降1.9%。

臨近春節(jié)，冬儲(chǔ)接近尾聲，螺紋需求繼續(xù)萎縮。

數(shù)據(jù)來源： 鋼聯(lián)，天風(fēng)期貨研究所

春節(jié)臨近，建材需求基本停滯

本周，建材成交量5日均值為12.18萬噸，環(huán)比下降2.43萬噸，降幅16.6%，相比于去年同期下降13.0%。

分地區(qū)來看，華東地區(qū)建材成交量為6.4萬噸，環(huán)比上周下降25.2%；華北地區(qū)為0.5萬噸，環(huán)比上周下降45.0%；華南地區(qū)為3.7萬噸，環(huán)比下降17.6%。

春節(jié)臨近，建材需求基本停滯，預(yù)計(jì)正月十五元宵節(jié)后，建材需求或有明顯好轉(zhuǎn)。

數(shù)據(jù)來源： 鋼聯(lián)，天風(fēng)期貨研究所

水泥生產(chǎn)處于季節(jié)性下行周期

本周，全國水泥磨機(jī)運(yùn)轉(zhuǎn)率達(dá)58.3%，相比于上周下降1.1個(gè)百分點(diǎn)，相比于去年同期上升1.5個(gè)百分點(diǎn)。

本周，全國水泥均價(jià)達(dá)502元/噸，相較于上周略下降13元(降幅2.5%)，相比于去年同期仍上漲22.1%。

數(shù)據(jù)來源： 鋼聯(lián)，天風(fēng)期貨研究所

房地產(chǎn)全年呈前高后低走勢

2021年全年房地產(chǎn)開發(fā)投資14.76億元，增速降至5年最低(4.4%)。

2021年全年實(shí)現(xiàn)新開工19.89億平，同比下降11.4%；竣工10.14億平，同比增長11.2%；截至年末，施工面積達(dá)97.5億平，同比增長5.2%。

2021年全年商品房銷售面積17.94億平，同比增速1.9%；銷售額18.19萬億，同比增速4.8%。

數(shù)據(jù)來源： 鋼聯(lián)，天風(fēng)期貨研究所

庫存處于近年來低位

冬儲(chǔ)接近尾聲，整體繼續(xù)累庫

冬儲(chǔ)接近尾聲，廠庫繼續(xù)向社庫方向轉(zhuǎn)移，整體繼續(xù)累庫。廠庫庫存為517.4萬噸，環(huán)比上周下降9.2萬噸，增幅1.6%。社會(huì)庫存為1033.31萬噸，環(huán)比上升34.2萬噸，增幅8.4%。

分品種來看，螺紋繼續(xù)累庫，廠庫降社庫升，冬儲(chǔ)效果顯著。本周螺紋廠庫周環(huán)比下降6.5萬噸至180.1萬噸(降幅3.5%)，社庫周環(huán)比上升33.3萬噸至535.9萬噸(增幅5.6%)。本周熱卷廠庫周環(huán)比上升0.3萬噸至79.8萬噸(增幅0.4%)，社庫周環(huán)比下降1.8萬噸至181.5萬噸(降幅1.0%)。

數(shù)據(jù)來源： 鋼聯(lián)，天風(fēng)期貨研究所

螺紋庫存較低，冬儲(chǔ)積極性高漲

從季節(jié)性庫存圖來看，進(jìn)入年末累庫相比于往年較為滯后。

目前庫存方面出現(xiàn)品種分化，熱卷庫存充足，但螺紋庫存處于近年來低位。當(dāng)前貿(mào)易商手中螺紋庫存較小，因此促進(jìn)冬儲(chǔ)積極性較高。但由于限產(chǎn)導(dǎo)致鋼廠庫存不高，傳聞?dòng)袖搹S冬儲(chǔ)訂單賣到負(fù)庫存的情況。綜合來看，螺紋庫存情況是后續(xù)重要關(guān)注點(diǎn)。

數(shù)據(jù)來源： 鋼聯(lián)，天風(fēng)期貨研究所

05基差持續(xù)收縮

螺紋現(xiàn)貨價(jià)格有所上漲

本周，螺紋現(xiàn)貨價(jià)有所上漲。

杭州地區(qū)上漲60元/噸至4720元/噸。

北京地區(qū)上漲80元/噸至4630元/噸。

沈陽地區(qū)上漲90元/噸至4700元/噸。

廣州地區(qū)上漲50元/噸至5010元/噸。

數(shù)據(jù)來源： Wind，天風(fēng)期貨研究所

熱卷現(xiàn)貨價(jià)格有所上漲

本周，各地?zé)峋憩F(xiàn)貨價(jià)格有所上漲。

杭州地區(qū)價(jià)格維穩(wěn)在4940元/噸。

北京地區(qū)上漲50元/噸至4900元/噸。

沈陽地區(qū)上漲60元/噸至4670元/噸。

廣州地區(qū)上漲60元/噸至4900元/噸。

數(shù)據(jù)來源： Wind，天風(fēng)期貨研究所

盤面價(jià)格走高，帶來05基差持續(xù)收縮

螺紋05最低現(xiàn)貨基差181元/噸，環(huán)比上周下降45元/噸，跌幅20.0%。

熱卷05最低現(xiàn)貨基差128元/噸，環(huán)比上周下降35元/噸，跌幅21.5%。

本周，盤面價(jià)格走強(qiáng)，05基差持續(xù)收縮。

數(shù)據(jù)來源： Wind，天風(fēng)期貨研究所

5-10月差在200左右

本周，螺紋1-5月差達(dá)31元/噸，相比于上周縮小63元/噸，降幅67.0%。

5-10月差達(dá)201元/噸，環(huán)比上周擴(kuò)大6元/噸，增幅3.1%。

10-1月差達(dá)-232元/噸，環(huán)比上周縮小57元/噸，降幅19.7%。

數(shù)據(jù)來源： Wind，天風(fēng)期貨研究所

臨近交割，熱卷1-5月差縮小

本周，熱卷1-5月差達(dá)74元/噸，相比于上周縮小69個(gè)點(diǎn)，降幅48.3%。

5-10月差達(dá)154元/噸，環(huán)比上周縮小3個(gè)點(diǎn)，降幅1.9%。

10-1月差達(dá)-228元/噸，環(huán)比上周縮小72個(gè)點(diǎn)，降幅24.0%。

數(shù)據(jù)來源： Wind，天風(fēng)期貨研究所

電爐利潤大幅壓縮

廢鋼價(jià)格上漲，電爐利潤被大幅壓縮

本周，原材料價(jià)格走高，各地區(qū)鋼廠利潤繼續(xù)回調(diào)，電爐廠利潤未見好轉(zhuǎn)。

根據(jù)我們的測算，河北地區(qū)螺紋利潤達(dá)213元/噸，環(huán)比上周下降21元/噸(降幅9.0%)。華東地區(qū)螺紋利潤高達(dá)297元/噸，環(huán)比上周下降81元/噸(降幅21.4%)。

河北地區(qū)熱卷利潤達(dá)304元/噸，環(huán)比上周下降35元/噸(降幅10.3%) 。華東地區(qū)熱卷利潤達(dá)467元/噸，環(huán)比上周下降48元/噸(跌幅9.3%) 。

華東電爐由于廢鋼價(jià)格維持高位，電爐生產(chǎn)利潤未見好轉(zhuǎn)，利潤為74元/噸，環(huán)比上周下降21元/噸(跌幅22.1%)。

數(shù)據(jù)來源： Wind，天風(fēng)期貨研究所

盤面利潤受盤面走高的影響顯著上升

數(shù)據(jù)來源：Wind，天風(fēng)期貨研究所

05合約持倉量出現(xiàn)調(diào)整

數(shù)據(jù)來源： Wind，天風(fēng)期貨研究所

平衡表

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)，天風(fēng)期貨研究所

（文章來源：天風(fēng)期貨研究所）