3月以來，在俄烏沖突等因素的共同作用下，大宗商品市場波動持續增強，國內期市成交環比回升明顯，期權市場活躍度大幅提高。

中期協4月1日公布的數據顯示，3月份，全國期貨市場成交量約6.63億手，成交額約56.92萬億元，同比分別下降17.13%和5.26%，環比分別增長55.40%和62.44%。今年一季度，全國期貨市場累計成交量約15.33億手，累計成交額約128.6萬億元，同比分別下降17.07%和9.02%。

分交易所看，3月份，上期所成交量約1.75億手，成交額約15.51萬億元，同比分別下降33.34%和27.42%，環比分別增長66.43%和64.44%。上期所子公司上期能源成交量約0.12億手，成交額約5.01萬億元，同比分別增長39.63%和105.11%，環比分別增長79.41%和120.43%。鄭商所成交量約2.09億手，成交額約9.20萬億元，同比分別下降25.36%和15.63%，環比分別增長52.62%和50.49%。大商所成交量約2.53億手，成交額約14.86萬億元，同比分別增長6.80%和11.03%，環比分別增長48.89%和55.46%。中金所成交量約0.14億手，成交額約12.35萬億元，同比分別和增長19.13%和2.99%，環比分別增長75.51%和61.01%。

多板塊輪動，油化工、豆類商品、黑色系成交量居前

“受今年1月底和2月初春節假期影響，今年前兩個月全市場的交易規模不及去年同期，3月以來市場交易恢復正常，令當月全市場成交環比大幅回升。”方正中期期貨研究院院長王駿接受期貨日報記者采訪時表示，但去年3月份的成交量處于歷史較高水平，因此即使今年3月市場成交出現恢復性增長，去年高基數下成交量同比仍然下降。

從品種表現看，3月份，成交量排名前三的品種為豆粕、PTA和螺紋鋼期貨。其中成交量環比增幅排名靠前的品種有燃料油、不銹鋼、瀝青、滬深300股指、中證500股指、熱軋卷板、原油等；成交量同比增幅排名靠前的品種有生豬、花生、5年期國債期貨、2年期國債期貨、液化石油氣、低硫燃料油、鐵礦石等。成交額排名前三的品種為原油、滬深300指數和中證500指數期貨。

與去年同期相比，也有部分品種的成交量出現較大幅度下降，動力煤、焦炭、纖維板、焦煤、鎳、蘋果等成交量同比降幅居前。對此，王駿表示，這主要是受到3月以來LME鎳市場風險事件、美聯儲和歐洲英國央行重大調整貨幣政策、一系列監管措施出臺等國內外因素影響，導致全球大宗商品市場展開振蕩行情，從而引發市場交投熱情較去年有所降溫。

光大期貨研究所所長助理鐘美燕對記者表示，除3月份成交量和成交額同比下降外外，3月末期市持倉量也較2月末有所下降，“主要原因是，受俄烏沖突等地緣因素影響，市場趨勢不明朗，投資者避險情緒有所體現”。

從持倉看，截至3月末，全國期貨市場持倉總量較上月末下降2.65%。其中，上期所持倉量為743.00萬手，環比下降12.47%；上期能源持倉量為22.29萬手，環比下降18.41% ；鄭商所持倉量為923.41萬手，環比增長0.58% ；大商所持倉總量為1275.12萬手，環比增長1.06% ；中金所持倉量為115.93萬手，環比增長7.60%。

從市場波動看，鐘美燕表示，國際地緣局勢動蕩，俄烏沖突導致市場風險偏好提升，加之國內疫情多點散發，大宗商品波動增強，多數品種價格上漲，只有少部分品種價格下跌。

“具體來看，3月份漲幅排在前六位的品種分別為鐵礦石、鎳、焦煤、焦炭、燃料油和純堿。其中，鐵礦石上漲27%，鎳上漲22.5%，焦煤上漲22%，焦炭上漲19%，燃料油上漲16.7%，純堿上漲16.2%。月漲幅在10%以上的品種還有不銹鋼、尿素、瀝青、玻璃、線材、硅鐵和低硫燃料油。此外，月漲幅在5%—10%的品種還有11個。從下跌的品種看，蘋果月跌幅12.87%，位列跌幅榜第一，生豬下跌8.9%，豆油下跌3.93%，20號膠下跌2.81%。”鐘美燕說。

二季度市場或圍繞這兩條主線運行

3月份市場波動明顯加大，相應的期權合約活躍度也明顯上升。

王駿告訴記者，3月份，期權品種中成交量同比增幅排在前十的分別為液化石油氣期權、白糖期權、玉米期權、鐵礦石期權、鋁期權、聚乙烯期權、甲醇期權、鋅期權、滬深300股指期權和棉花期權，增幅分別為127.60%、118.67%、115.50%、111.57%、70.31%、62.45%、47.52%、46.45%、35.73%和35.08%。

當月，期權品種中成交量環比增幅排在前十的分別為滬深300股指期權、棉花期權、玉米期權、白糖期權、天膠期權、液化石油氣期權、甲醇期權、菜籽粕期權、原油期權和鐵礦石期權，增幅分別為101.19%、99.63%、77.01%、76.49%、72.75%、66.16%、57.78%、41.91%、39.52%和37.27%。

總結當前我國期貨市場運行所面臨的環境，鐘美燕表示，從國外看，美聯儲加息靴子落地，俄烏局勢以及西方國家對俄羅斯的一系列制裁措施正在對市場產生深遠影響，農產品、能源等價格居高不下。從國內來看，國內政策偏穩運行，大中小企業景氣度分化有所收斂，小企業景氣度逆勢回升，對小規模納稅人的減稅降費政策有一定的提振作用。總的來說，疫情對國內制造業和服務業均造成一定沖擊，進一步出臺穩增長政策的必要性增加，預計政策加碼有一定的可能性。

“進入二季度，市場仍將圍繞地緣因素以及政策調節兩條主線來運行。”鐘美燕說。

在王駿來看，二季度，國內期貨市場成交規模變化將受宏觀經濟環境、全球經濟復蘇情況、全國及全球疫情防控形勢、國際大宗商品市場波動以及歐美主要央行緊縮的節奏和力度影響。

“此外，我們認為，我國實體經濟在2022年面臨國內外錯綜復雜因素的干擾，大量企業有加大風險管理的需求，并將積極參與期貨和期權套期保值交易，同時大型金融機構在面對全球系統性經濟與金融風險時也有加大利用金融期貨和期權進行風險對沖需要。后續，國內期貨和期權市場將繼續健全交易機制和相關法律，預計將吸引更多風險管理資金參與進來。”王駿說。

（文章來源：期貨日報）