隨著需求旺季到來，尿素價格存在反彈預(yù)期。不過，尿素整體庫存偏高，供大于求格局難以改變，暫難形成持續(xù)性的漲勢。

成本支撐力度減弱

因為國內(nèi)尿素以煤制為主，所以煤炭價格高低對尿素價格的影響較大。今年以來，國內(nèi)煤炭供應(yīng)仍然保持穩(wěn)定，但受公共衛(wèi)生事件和天氣因素的影響，煤炭價格出現(xiàn)了反彈走勢，尿素在成本上升的帶動下也有所反彈。

不過，隨著天氣轉(zhuǎn)暖，煤炭需求進入淡季，疊加政策調(diào)控，煤炭價格開始回落，這是尿素期貨近期回調(diào)的最重要原因。目前來看，成本端對尿素價格的影響作用將會減弱，供需將會成為影響尿素價格的主導(dǎo)因素。

企業(yè)生產(chǎn)積極性高

目前，國內(nèi)尿素行業(yè)處于盈利狀態(tài)。截至2月17日，固定床工藝盈利315元/噸，水煤漿盈利740元/噸，天然氣盈利706元/噸。尿素生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營狀況整體表現(xiàn)良好，企業(yè)生產(chǎn)積極性較高，但氣頭尿素受工業(yè)用氣限制的影響，開工不及預(yù)期，產(chǎn)能難以釋放。

供應(yīng)方面，上周國內(nèi)尿素開工率為70.71%，環(huán)比前一周下降1.38個百分點，同比下降3.83個百分點。其中，煤制企業(yè)開工率71.61%，環(huán)比前一周下降1.66個百分點；氣頭企業(yè)開工率68.15%，環(huán)比前一周下降0.63個百分點；小中顆粒開工率69.48%，環(huán)比前一周下降1.67個百分點；大顆粒開工率76.68%，環(huán)比前一周持平。雖然國內(nèi)尿素供應(yīng)較去年同期略有下降，但整體上仍然處于偏高水平。隨著供暖季結(jié)束，工業(yè)用氣的限制將會解除，氣頭尿素在較高利潤的驅(qū)使下將逐步恢復(fù)供應(yīng)，尿素供應(yīng)也有望進一步增加。

庫存方面，截至2月17日，國內(nèi)尿素企業(yè)庫存量為79.56萬噸，環(huán)比上一周下降4.54萬噸，環(huán)比下降5.40%；同比去年上升21.79萬噸，同比上升37.71%。目前，高庫存是制約尿素價格上漲的主要因素，由于淡季儲備數(shù)量充足，隨著后期消費旺季來臨，淡季儲備貨源將會抑制尿素價格上漲。

需求回暖現(xiàn)象明顯

農(nóng)業(yè)需求方面，隨著天氣轉(zhuǎn)暖，春播已經(jīng)開始進行，尿素的農(nóng)業(yè)需求逐漸進入旺季，直至3月，尿素的農(nóng)業(yè)需求都將保持相對穩(wěn)定的態(tài)勢，這將對尿素價格形成較強的支撐。此外，后續(xù)可關(guān)注印標(biāo)招標(biāo)情況，這也將進一步增加尿素的需求。

工業(yè)需求方面，復(fù)合肥消費旺季來臨，加之目前利潤有所上升，港口庫存低位，后期需求有回暖的跡象。三聚氰胺方面，由于環(huán)保限產(chǎn)，山東等地板材企業(yè)開工受到了一定影響，繼而影響了三聚氰胺的需求，三聚氰胺的利潤也有所下滑。不過，板材企業(yè)在月底存在一定的復(fù)工預(yù)期，這將刺激三聚氰胺的需求。

整體來看，尿素需求旺季逐步到來，供應(yīng)短期沒有大幅上升的預(yù)期，后市的供需格局將會逐步好轉(zhuǎn)。在此背景下，尿素價格存在反彈需求，操作上建議逢回調(diào)買入。中長期來看，國內(nèi)尿素庫存偏高，成本端大幅上升的概率較小，整體上漲空間有限，上漲仍以反彈思路來對待。(作者單位：中原期貨)

（文章來源：期貨日報）