中原期貨周濤：尿素維持短多長空思路

來源：期貨日報時間：2022-02-22 11:58:21

隨著需求旺季到來，尿素價格存在反彈預期。不過，尿素整體庫存偏高，供大于求格局難以改變，暫難形成持續性的漲勢。

成本支撐力度減弱

因為國內尿素以煤制為主，所以煤炭價格高低對尿素價格的影響較大。今年以來，國內煤炭供應仍然保持穩定，但受公共衛生事件和天氣因素的影響，煤炭價格出現了反彈走勢，尿素在成本上升的帶動下也有所反彈。

不過，隨著天氣轉暖，煤炭需求進入淡季，疊加政策調控，煤炭價格開始回落，這是尿素期貨近期回調的最重要原因。目前來看，成本端對尿素價格的影響作用將會減弱，供需將會成為影響尿素價格的主導因素。

企業生產積極性高

目前，國內尿素行業處于盈利狀態。截至2月17日，固定床工藝盈利315元/噸，水煤漿盈利740元/噸，天然氣盈利706元/噸。尿素生產企業經營狀況整體表現良好，企業生產積極性較高，但氣頭尿素受工業用氣限制的影響，開工不及預期，產能難以釋放。

供應方面，上周國內尿素開工率為70.71%，環比前一周下降1.38個百分點，同比下降3.83個百分點。其中，煤制企業開工率71.61%，環比前一周下降1.66個百分點；氣頭企業開工率68.15%，環比前一周下降0.63個百分點；小中顆粒開工率69.48%，環比前一周下降1.67個百分點；大顆粒開工率76.68%，環比前一周持平。雖然國內尿素供應較去年同期略有下降，但整體上仍然處于偏高水平。隨著供暖季結束，工業用氣的限制將會解除，氣頭尿素在較高利潤的驅使下將逐步恢復供應，尿素供應也有望進一步增加。

庫存方面，截至2月17日，國內尿素企業庫存量為79.56萬噸，環比上一周下降4.54萬噸，環比下降5.40%；同比去年上升21.79萬噸，同比上升37.71%。目前，高庫存是制約尿素價格上漲的主要因素，由于淡季儲備數量充足，隨著后期消費旺季來臨，淡季儲備貨源將會抑制尿素價格上漲。

需求回暖現象明顯

農業需求方面，隨著天氣轉暖，春播已經開始進行，尿素的農業需求逐漸進入旺季，直至3月，尿素的農業需求都將保持相對穩定的態勢，這將對尿素價格形成較強的支撐。此外，后續可關注印標招標情況，這也將進一步增加尿素的需求。

工業需求方面，復合肥消費旺季來臨，加之目前利潤有所上升，港口庫存低位，后期需求有回暖的跡象。三聚氰胺方面，由于環保限產，山東等地板材企業開工受到了一定影響，繼而影響了三聚氰胺的需求，三聚氰胺的利潤也有所下滑。不過，板材企業在月底存在一定的復工預期，這將刺激三聚氰胺的需求。

整體來看，尿素需求旺季逐步到來，供應短期沒有大幅上升的預期，后市的供需格局將會逐步好轉。在此背景下，尿素價格存在反彈需求，操作上建議逢回調買入。中長期來看，國內尿素庫存偏高，成本端大幅上升的概率較小，整體上漲空間有限，上漲仍以反彈思路來對待。(作者單位：中原期貨)

（文章來源：期貨日報）

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