2022年將是政策收緊的一年。

美國東部時間1月11日，美聯(lián)儲主席鮑威爾出席連任聽證會。他在聽證會上表示，美國經(jīng)濟已足夠健康，因此需要收緊貨幣政策。不過，他同時承諾，美聯(lián)儲不會采取過于激進的貨幣政策，導(dǎo)致美國經(jīng)濟發(fā)生衰退。

盡管鮑威爾及時“滅火”，但是多位經(jīng)濟學(xué)家和分析師認(rèn)為，由于美國經(jīng)濟復(fù)蘇良好，美聯(lián)儲今年收緊貨幣政策已是大勢所趨，目前市場關(guān)注的焦點是美聯(lián)儲加息的次數(shù)以及開啟縮表的時機。

美聯(lián)儲“鷹鴿”齊飛

鮑威爾稱，美聯(lián)儲今年將會有加息的動作，同時還會減少美聯(lián)儲在大流行時期提供的特殊刺激工具。“如果經(jīng)濟情況如預(yù)期發(fā)展，我們將逐步使政策正常化，這意味著我們將在3月結(jié)束資產(chǎn)購買計劃，將在年內(nèi)加息。”

他補充稱，“在今年晚些時候的某個時候，我們將開始允許縮減資產(chǎn)負債表，而這是政策正常化的必經(jīng)之路。”

不過，隨著美國經(jīng)濟的復(fù)蘇，美國通脹也節(jié)節(jié)攀升。鮑威爾解釋稱，通脹高企主要源于與疫情有關(guān)的問題，這導(dǎo)致供應(yīng)鏈堵塞、商店貨架庫存稀少以及價格上漲，這些問題可能威脅到經(jīng)濟復(fù)蘇。

他認(rèn)為，“如果通脹真的持續(xù)下去，如果高水平通脹在我們的經(jīng)濟活動中和人們的思維中根深蒂固，那么這將不可避免地導(dǎo)致更緊縮的貨幣政策。”

鮑威爾還稱，如果通脹率高于預(yù)期，那么不排除美聯(lián)儲將多次加息的可能。不過，他并未就何時加息給出更多指引。

Pictet Wealth Management高級經(jīng)濟學(xué)家Thomas Costerg分析稱，“鮑威爾對首次加息時間的持續(xù)模糊，與美聯(lián)儲其他理事就3月或?qū)⒓酉⒌谋響B(tài)形成鮮明對比。鮑威爾似乎想讓事情平靜一些，希望市場靜靜地消化，而非火上澆油。”

鮑威爾在聽證會上承諾，在遏制高通脹的同時，美聯(lián)儲的貨幣政策仍將保持適度寬松、而非造成經(jīng)濟衰退的過度趨緊狀態(tài)。

鑒于鮑威爾此次在國會的表態(tài)較市場預(yù)期溫和，美股市場受到“安撫”。當(dāng)?shù)貢r間1月11日，美國三大股指集體上漲。

TD Ameritrade交易策略高級經(jīng)理Shawn Cruz認(rèn)為，鮑威爾的言論讓投資者相信，美聯(lián)儲不會將對抗通脹置于包括就業(yè)市場在內(nèi)的一切問題之上。“最初的擔(dān)憂是美聯(lián)儲過于激進的政策會打亂經(jīng)濟復(fù)蘇的步伐，但投資者從周二的證詞中得出的結(jié)論是(美聯(lián)儲)不會只是試圖壓制通脹，而不考慮可能對經(jīng)濟產(chǎn)生的其他影響。”

渣打中國財富管理部首席投資策略師王昕杰認(rèn)為，“撇開會議紀(jì)要，鮑威爾的證詞與12月議息會議的會后聲明差距并不大。”

縮表時機、加息次數(shù)仍需商榷

自新冠疫情暴發(fā)以來，美聯(lián)儲采取多種方式刺激經(jīng)濟復(fù)蘇。美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表一度增加逾4.5萬億美元。何時縮表成為市場關(guān)注的焦點。

鮑威爾稱，今年晚些時候美聯(lián)儲或?qū)涌s減資產(chǎn)負債表。“美國經(jīng)濟距離恢復(fù)正常還有很長的路要走”。

其他美聯(lián)儲官員近期也發(fā)表了相似意見，贊成在美聯(lián)儲開始加息后盡可能迅速地開始縮減資產(chǎn)負債表。另據(jù)12月會議紀(jì)要，美聯(lián)儲正在積極討論是否要更早、更快地加息，以及在首次加息時間后更快推進收縮資產(chǎn)負債表。

摩根士丹利經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計，本月晚些時候召開的美聯(lián)儲會議將會公布更多細節(jié)。但未來方向近乎明確：2022年將是政策收緊的一年。

王昕杰則認(rèn)為，美聯(lián)儲加息與縮表同時進行的概率較低。縮表比加息的影響更深遠，將直接收緊市場流動性，或不利于股市的表現(xiàn)。“美聯(lián)儲可能在宏觀更明確的情況下再討論縮表，或?qū)⒂诿髂觊_始討論，應(yīng)該在3次加息之后。”

除了縮表之外，美聯(lián)儲今年加息次數(shù)也備受關(guān)注。在美聯(lián)儲公布會議紀(jì)要之后，不少華爾街大行紛紛更改加息預(yù)期，認(rèn)為美聯(lián)儲或?qū)?月開始加息。

高盛的最新預(yù)測顯示，持續(xù)高企的通脹加上接近充分就業(yè)的勞動力市場，將推動美聯(lián)儲今年加息幅度超過預(yù)期。

高盛首席經(jīng)濟學(xué)家Jan Hatzius表示，“就業(yè)市場疲軟程度的下降，令美聯(lián)儲官員對通脹上行風(fēng)險更加敏感，而對經(jīng)濟增長下行風(fēng)險則不那么敏感。”

他預(yù)計，美聯(lián)儲將在今年3月、6月、9月、12月加息，全年總共加息4次，每次幅度為25個基點。“美聯(lián)儲將于3月徹底退出量化寬松政策，并在當(dāng)月無縫過渡到加息。”

Hatzius認(rèn)為，美聯(lián)儲不會因就業(yè)增長放緩而卻步。根據(jù)美國12月非農(nóng)就業(yè)報告，12月美國失業(yè)率由11月的4.2%降至3.9%，低于預(yù)期的4.1%，再創(chuàng)疫情以來新低。

BMO的Ian Lyngen也認(rèn)為，如果消費者價格上漲的步伐不會出現(xiàn)戲劇性逆轉(zhuǎn)，美聯(lián)儲將在3月實現(xiàn)加息。

摩根大通首席執(zhí)行官Jamie Dimon的觀點更為激進。他表示，美國正走向幾十年來最好的經(jīng)濟增長。“如果只是加息四次，我個人會感到驚訝。”

然而，王昕杰向記者強調(diào)，美聯(lián)儲首次加息或?qū)⒊霈F(xiàn)在下半年。他解釋稱，今年一季度到二季度美國通脹會從高位回落，通脹率下降至3%到4%左右，基本上仍高于美聯(lián)儲2%的目標(biāo)，所以加息會被美聯(lián)儲提上議程，但是美聯(lián)儲不會過早加息。“考慮到近期的會議紀(jì)要和非農(nóng)數(shù)據(jù)，我們預(yù)計美聯(lián)儲加息次數(shù)可能為3次，但首次加息時間不會發(fā)生在3月。”

根據(jù)芝加哥商品交易所的美聯(lián)儲觀察工具(Federal watch Tool)顯示，美聯(lián)儲3月加息的概率約為80%，12月第四次加息的概率約為50%。聯(lián)邦基金期貨市場的交易員甚至認(rèn)為，美聯(lián)儲今年第五次加息的概率為22.7%。

（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟報道）