2022年將是政策收緊的一年。

美國東部時(shí)間1月11日，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾出席連任聽證會(huì)。他在聽證會(huì)上表示，美國經(jīng)濟(jì)已足夠健康，因此需要收緊貨幣政策。不過，他同時(shí)承諾，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)采取過于激進(jìn)的貨幣政策，導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)發(fā)生衰退。

盡管鮑威爾及時(shí)“滅火”，但是多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家和分析師認(rèn)為，由于美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇良好，美聯(lián)儲(chǔ)今年收緊貨幣政策已是大勢(shì)所趨，目前市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)是美聯(lián)儲(chǔ)加息的次數(shù)以及開啟縮表的時(shí)機(jī)。

美聯(lián)儲(chǔ)“鷹鴿”齊飛

鮑威爾稱，美聯(lián)儲(chǔ)今年將會(huì)有加息的動(dòng)作，同時(shí)還會(huì)減少美聯(lián)儲(chǔ)在大流行時(shí)期提供的特殊刺激工具。“如果經(jīng)濟(jì)情況如預(yù)期發(fā)展，我們將逐步使政策正常化，這意味著我們將在3月結(jié)束資產(chǎn)購買計(jì)劃，將在年內(nèi)加息。”

他補(bǔ)充稱，“在今年晚些時(shí)候的某個(gè)時(shí)候，我們將開始允許縮減資產(chǎn)負(fù)債表，而這是政策正常化的必經(jīng)之路。”

不過，隨著美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，美國通脹也節(jié)節(jié)攀升。鮑威爾解釋稱，通脹高企主要源于與疫情有關(guān)的問題，這導(dǎo)致供應(yīng)鏈堵塞、商店貨架庫存稀少以及價(jià)格上漲，這些問題可能威脅到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

他認(rèn)為，“如果通脹真的持續(xù)下去，如果高水平通脹在我們的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中和人們的思維中根深蒂固，那么這將不可避免地導(dǎo)致更緊縮的貨幣政策。”

鮑威爾還稱，如果通脹率高于預(yù)期，那么不排除美聯(lián)儲(chǔ)將多次加息的可能。不過，他并未就何時(shí)加息給出更多指引。

Pictet Wealth Management高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Thomas Costerg分析稱，“鮑威爾對(duì)首次加息時(shí)間的持續(xù)模糊，與美聯(lián)儲(chǔ)其他理事就3月或?qū)⒓酉⒌谋響B(tài)形成鮮明對(duì)比。鮑威爾似乎想讓事情平靜一些，希望市場(chǎng)靜靜地消化，而非火上澆油。”

鮑威爾在聽證會(huì)上承諾，在遏制高通脹的同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策仍將保持適度寬松、而非造成經(jīng)濟(jì)衰退的過度趨緊狀態(tài)。

鑒于鮑威爾此次在國會(huì)的表態(tài)較市場(chǎng)預(yù)期溫和，美股市場(chǎng)受到“安撫”。當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月11日，美國三大股指集體上漲。

TD Ameritrade交易策略高級(jí)經(jīng)理Shawn Cruz認(rèn)為，鮑威爾的言論讓投資者相信，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)將對(duì)抗通脹置于包括就業(yè)市場(chǎng)在內(nèi)的一切問題之上。“最初的擔(dān)憂是美聯(lián)儲(chǔ)過于激進(jìn)的政策會(huì)打亂經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐，但投資者從周二的證詞中得出的結(jié)論是(美聯(lián)儲(chǔ))不會(huì)只是試圖壓制通脹，而不考慮可能對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的其他影響。”

渣打中國財(cái)富管理部首席投資策略師王昕杰認(rèn)為，“撇開會(huì)議紀(jì)要，鮑威爾的證詞與12月議息會(huì)議的會(huì)后聲明差距并不大。”

縮表時(shí)機(jī)、加息次數(shù)仍需商榷

自新冠疫情暴發(fā)以來，美聯(lián)儲(chǔ)采取多種方式刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表一度增加逾4.5萬億美元。何時(shí)縮表成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

鮑威爾稱，今年晚些時(shí)候美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)?dòng)縮減資產(chǎn)負(fù)債表。“美國經(jīng)濟(jì)距離恢復(fù)正常還有很長(zhǎng)的路要走”。

其他美聯(lián)儲(chǔ)官員近期也發(fā)表了相似意見，贊成在美聯(lián)儲(chǔ)開始加息后盡可能迅速地開始縮減資產(chǎn)負(fù)債表。另據(jù)12月會(huì)議紀(jì)要，美聯(lián)儲(chǔ)正在積極討論是否要更早、更快地加息，以及在首次加息時(shí)間后更快推進(jìn)收縮資產(chǎn)負(fù)債表。

摩根士丹利經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，本月晚些時(shí)候召開的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議將會(huì)公布更多細(xì)節(jié)。但未來方向近乎明確：2022年將是政策收緊的一年。

王昕杰則認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加息與縮表同時(shí)進(jìn)行的概率較低。縮表比加息的影響更深遠(yuǎn)，將直接收緊市場(chǎng)流動(dòng)性，或不利于股市的表現(xiàn)。“美聯(lián)儲(chǔ)可能在宏觀更明確的情況下再討論縮表，或?qū)⒂诿髂觊_始討論，應(yīng)該在3次加息之后。”

除了縮表之外，美聯(lián)儲(chǔ)今年加息次數(shù)也備受關(guān)注。在美聯(lián)儲(chǔ)公布會(huì)議紀(jì)要之后，不少華爾街大行紛紛更改加息預(yù)期，認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)?月開始加息。

高盛的最新預(yù)測(cè)顯示，持續(xù)高企的通脹加上接近充分就業(yè)的勞動(dòng)力市場(chǎng)，將推動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)今年加息幅度超過預(yù)期。

高盛首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jan Hatzius表示，“就業(yè)市場(chǎng)疲軟程度的下降，令美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)通脹上行風(fēng)險(xiǎn)更加敏感，而對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)則不那么敏感。”

他預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將在今年3月、6月、9月、12月加息，全年總共加息4次，每次幅度為25個(gè)基點(diǎn)。“美聯(lián)儲(chǔ)將于3月徹底退出量化寬松政策，并在當(dāng)月無縫過渡到加息。”

Hatzius認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)因就業(yè)增長(zhǎng)放緩而卻步。根據(jù)美國12月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告，12月美國失業(yè)率由11月的4.2%降至3.9%，低于預(yù)期的4.1%，再創(chuàng)疫情以來新低。

BMO的Ian Lyngen也認(rèn)為，如果消費(fèi)者價(jià)格上漲的步伐不會(huì)出現(xiàn)戲劇性逆轉(zhuǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)將在3月實(shí)現(xiàn)加息。

摩根大通首席執(zhí)行官Jamie Dimon的觀點(diǎn)更為激進(jìn)。他表示，美國正走向幾十年來最好的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。“如果只是加息四次，我個(gè)人會(huì)感到驚訝。”

然而，王昕杰向記者強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)首次加息或?qū)⒊霈F(xiàn)在下半年。他解釋稱，今年一季度到二季度美國通脹會(huì)從高位回落，通脹率下降至3%到4%左右，基本上仍高于美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)，所以加息會(huì)被美聯(lián)儲(chǔ)提上議程，但是美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)過早加息。“考慮到近期的會(huì)議紀(jì)要和非農(nóng)數(shù)據(jù)，我們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)加息次數(shù)可能為3次，但首次加息時(shí)間不會(huì)發(fā)生在3月。”

根據(jù)芝加哥商品交易所的美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具(Federal watch Tool)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)3月加息的概率約為80%，12月第四次加息的概率約為50%。聯(lián)邦基金期貨市場(chǎng)的交易員甚至認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)今年第五次加息的概率為22.7%。

（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）