如果深入分析當(dāng)初海南航空爆發(fā)的債務(wù)危機，其實不難發(fā)現(xiàn)關(guān)聯(lián)方占用資金、為關(guān)聯(lián)方提供大量擔(dān)保是海南航空最終不得不尋求破產(chǎn)重整的關(guān)鍵因素。

在2018年11月10日時候，翼哥在文章《海航如不解決三大問題，必將積重難返》中認為：

海航集團問題較大，不能任由其蔓延，火燒海南航空。

并建議切斷與海航之間的關(guān)系，在海南航空與海航集團之間建一道防火墻。

也許有人認為翼哥很天真幼稚，事實上，最終確實是海航集團拖垮了海南航空。

不過，最終通過破產(chǎn)重整的方法解決了海航集團與海南航空之間的關(guān)系，海南航空交給了方大集團。

不過，雖然目前海南航空的股權(quán)、控制權(quán)都已移交給方大集團，但是并不意味著海南航空的債務(wù)問題以及資金被侵占、為關(guān)聯(lián)方擔(dān)保等問題就已經(jīng)全部解決。

畢竟，如此復(fù)雜而又龐大的工作需要較長一段時間。

畢竟方大才進來3個月的時間。

2022年3月5日，海航控股發(fā)布公告：

旗下子公司興航融投被告上法庭，涉案金額高達22.85億元。

主要涉及三個案件。

一、11.55 億元：對海航航空集團的擔(dān)保案

2016年，海航航空集團渤海銀行廣州分行簽訂借款合同，借款金額為 11.4 億元。

興航融投以其持有的2.64億股渤海租賃股權(quán)為航空集團提供質(zhì)押擔(dān)保。

因海航航空集團債務(wù)到期無法清償剩余債務(wù) 10.05 億元，渤海銀行廣州分行向海南省第一中級人民法院提起訴訟，訴訟請求為：

1.拍賣、變賣興航融投持有的2.64億股渤海租賃股權(quán)，并判決渤海銀行廣州分行就所得價款，在主債權(quán)人民 幣11.55億元范圍內(nèi)享有優(yōu)先受償權(quán)；

2.興航融投承擔(dān)保全費、受理費等實現(xiàn)債權(quán)費用。

二、6.06億元：對天津航空的擔(dān)保案

2016年，天津航空與建信資本簽訂《合伙份額收購協(xié)議》，約定由天津航空收購建信資本持有的深圳建信天航股權(quán)投資合伙企業(yè)份額，收購基本價款為 6 億元。

興航融投與建信資本簽訂《股權(quán)質(zhì)押合同》，約定興航融投以其持有的 1.38億股渤海租賃股權(quán)為天津航空提供質(zhì)押擔(dān)保。

因天津航空到期未能履行收購義務(wù)，建信資本向上海市第二中級人民法院提起訴 訟，訴訟請求為：

1.請求法院依法判令建信資本基于《股權(quán)質(zhì)押合同》對興航融投持有的渤海租賃1.32億股股票在天津航空應(yīng)支付的合伙份額轉(zhuǎn)讓價款范圍內(nèi)享有質(zhì)押權(quán)，即天津航空應(yīng)支付的合伙份額轉(zhuǎn)讓價款6.06億元,其中收購基本價款 5.46億元,收購溢價款 4869萬元,違約金 1176萬元；

2.請求法院判令建信資本有權(quán)依法拍賣、變賣興航融投持有的渤海租賃1.32億股股票,并就上述股票拍賣、變賣后的價款在質(zhì)押擔(dān)保的6.06億元的范圍內(nèi)優(yōu)先受償；

3.請求法院判令興航融投承擔(dān)本案全部訴訟費用。

三、5.23億元：對海航航空集團的擔(dān)保案

2017 年，海航航空集團與、民生銀行深圳分行簽訂借款合同，借款金額為 6 億元。

興航融投與民生銀行深圳分行簽訂《質(zhì)押合同》，約定興航融投以其持有的 1.32億股渤海租賃股權(quán)為航空集團提供質(zhì)押擔(dān)保。

因海航航空集團債務(wù)到期無法清償剩余債務(wù) 4.5 億元，民生銀行深圳分行向海南省第一中級人民法院提起訴訟，訴訟請求為：

1.請求判令興航融投在貸款本金人民幣4.5億元及利息人民幣7169萬元的范圍內(nèi)承擔(dān)質(zhì)押擔(dān)保責(zé)任，民生銀行深圳分行有權(quán)行使質(zhì)押權(quán)，并就拍賣、變賣興航融投質(zhì)押的渤海租賃的1.32億股股權(quán)所得，在前述貸款本金及利息的債權(quán)范圍內(nèi)優(yōu)先受償；

2.民生銀行深圳分行因本案支出的律師費人民幣120萬元由興航融投承擔(dān)。

3.本案訴訟費、保全費由興航融投承擔(dān)。

四、對海航控股的影響

該案是否會對海航控股產(chǎn)生負面影響，會不會對其業(yè)績產(chǎn)生不利影響，對此，海航控股做出了回應(yīng)。

公司基于謹慎性原則，前期已按照會計準則的相關(guān)規(guī)定計提了預(yù)計負債，預(yù)計不會對 2021 年年度業(yè)績預(yù)告產(chǎn)生重大影響。

如法院裁定興航融投承擔(dān)相關(guān)擔(dān)保責(zé)任，公司將及時啟動追償程序，要求被擔(dān)保方承擔(dān)相應(yīng)損失。

翼哥認為需要從兩方面來看：

一是在利潤方面，正面影響大于負面影響。

因為在2020年的時候，海航控股基于審慎原則，計提對關(guān)聯(lián)方擔(dān)保合同損失，并對所持關(guān)聯(lián)方的股權(quán)投資、應(yīng)收關(guān)聯(lián)方款項、金融資產(chǎn)及飛機資產(chǎn)等計提減值損失合計約460億元。

估計這23億元肯定包含在這460億元的。

也就是說即便這23億元要求支付，相關(guān)損失已經(jīng)預(yù)先計提了，對未來業(yè)績不會有影響。

如果海航控股方面能要求被擔(dān)保方承擔(dān)相應(yīng)損失，把錢要回來，那么將來海航控股就有可能多出23億元的利潤。

二是在現(xiàn)金流方面，負面影響大于正面影響。

但是我們需要考慮另一方面，即對公司非常重要的現(xiàn)金流方面。

如果真被強制執(zhí)行，興航融投需要承擔(dān)23億元的但保責(zé)任，如果沒有錢，就對其所持有的渤海租賃股權(quán)進行拍賣。

一旦拍賣，正常情況下獲得的現(xiàn)金應(yīng)該歸興航融投所有，但是現(xiàn)在要清償債主，也就是這錢自己是拿不到的，現(xiàn)金留到別人口袋里了。

五、三個思考

從這三個案件中，不難發(fā)現(xiàn)，海航控股或其子公司相關(guān)債務(wù)、擔(dān)保、資金被侵占等問題尚未完全解決。

正常情況下，還會有糾紛出來。

對此翼哥有三個方面的思考。

第一個思考：

就是海航控股的問題其實并非其本身的問題，一旦完全解決關(guān)聯(lián)方的問題，將來還是能有所作為的。

第二個思考：

興航融投擔(dān)保的對象是海航航空集團和天津航空，這兩家公司目前已經(jīng)歸方大集團所控制，目前看來他們的資金還是較為緊缺的，未來還需要方大方面進一步支持方能化解。

第三個思考：

海南航空雖然已經(jīng)拖累海航集團控制，但雙方的股權(quán)關(guān)系還是錯綜復(fù)雜的，相互還存在一定程度的持股。

比如海航控股旗下的興航融投就持有5.27億股的渤海租賃，是其第二大股東。

不過目前渤海租賃股價僅為2.3元，即便全部拍賣，也僅值12.12億元，還有11億元的債務(wù)需要償還。

即便興航融投全部代為償還，將來海航航空集團以及天津航空還需要把這23億元還給興航融投。