一、盤面縱覽

今日(1月24日)國內(nèi)期貨主力合約漲跌互現(xiàn)。液化石油氣(LPG)、不銹鋼(SS)跌超4%，焦煤、動力煤跌近4%，紅棗、生豬跌近3%。漲幅方面，雞蛋、豆一漲近2%。截止收盤，甲醇主力合約2205收于2768元，跌幅0.47%。

(鄭商所甲醇各合約收盤情況；來源：東方財富期貨PC端)

二、近期消息梳理

甲醇網(wǎng)：1月24日華東地區(qū)：江蘇港口太倉甲醇現(xiàn)貨報盤部分2770—2785元/噸附近。江蘇常州、江陰等地甲醇現(xiàn)貨部分報盤在2800—2820元/噸附近，交投氣氛一般，報盤有限。南通港口主要商家甲醇出庫報盤在2830元/噸附近。浙江寧波港口甲醇主要一手商家表示，今日對外報價暫無。

三、持倉龍虎榜

今日(1月24日)前20名期貨機(jī)構(gòu)多單持倉量為559507手，減少92201手；空單持倉量為579252手，減少68532手，多空比為0.97；今日前20機(jī)構(gòu)多空雙方均呈減倉狀態(tài)，多方減倉力度大于空方，整體持倉結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)為凈空。

今日凈多單變動排名前三的席位分別有瑞達(dá)期貨(+10605)、華泰期貨(-3676)和銀河期貨(-3090)；今日凈空單變動排名前三的席位分別有海通期貨(+12878)、國泰君安(+9947)和永安期貨(+9669)。

值得一提的是，國泰君安期貨今日多單大幅減少。通過查詢國泰君安席位在甲醇2205合約上的建倉過程可知，國泰君安席位前期逾2萬手凈多單在近期震蕩行情下持續(xù)減少，今日其持倉結(jié)構(gòu)由凈多轉(zhuǎn)為凈空。與此同時，海通期貨席位今日多單量驟減2.7萬手，凈持倉也由凈多轉(zhuǎn)為凈空。

(國泰君安席位甲醇2205合約近6個交易日持倉結(jié)構(gòu)分析；來源：東方財富網(wǎng))

(海通席位甲醇2205合約近6個交易日持倉結(jié)構(gòu)分析；來源：東方財富網(wǎng))

四、機(jī)構(gòu)觀點

廣發(fā)期貨： 截至1月19日甲醇港口庫存整體去庫，江蘇港口庫存約35.65萬噸，去庫7.57%；浙江22.825萬噸，累庫25.04%；廣東7.24萬噸(-1.28萬噸)福建5.89萬噸(-0.94萬噸)。動力煤前期強(qiáng)勢上漲在成本端支撐甲醇價格。甲醇自身港口庫存水平略低于近三年水平壓力有限，且下游烯烴端開工不斷恢復(fù)，對需求提振顯現(xiàn)，甲醇整體偏強(qiáng)勢。但從盤面上看節(jié)前或難有新驅(qū)動支撐上漲，更多是情緒帶動，不確定性較大，且本周為節(jié)前最后一周，建議觀望為主，謹(jǐn)防資金離場導(dǎo)致的盤面回落風(fēng)險。

華泰期貨：動力煤反彈背景下，西北出貨好轉(zhuǎn)，中下游備貨。MTO需求出現(xiàn)回落，雖然本周卓創(chuàng)MTO開工率82.9%(+1.2%)。但是，南京誠志降負(fù)至8成，后續(xù)或降負(fù)至7成；原1.23復(fù)工計劃的寧波富德MTO由于裝置故障或推遲復(fù)工。庫存方面，卓創(chuàng)甲醇港口庫存79.5萬噸(+7萬噸)，江蘇42.1萬噸(+3萬噸)，進(jìn)口船貨陸續(xù)卸港入庫；浙江18.7萬噸(+5.3萬噸)，華南18.7萬噸(-1.3萬噸)。本周隆眾西北工廠庫存17.7萬噸(-0.9萬噸)。策略：(1)單邊：逢回調(diào)做多，長約簽訂結(jié)束前，伊朗工廠定價權(quán)仍較強(qiáng)，疊加動力煤炒作氣氛再臨。(2)跨品種套利：1月平衡表預(yù)判甲醇累庫速率較PP慢，PP05-3MA05價差仍是逢高做縮。(3)跨期套利：觀望。

南華期貨：上周內(nèi)地價格開始反彈，截止周五，內(nèi)蒙北線價格反彈至2050附近，魯北部分招標(biāo)2720-2750，預(yù)定了一部分下周的內(nèi)地漲幅，當(dāng)前價格下西北仍沒有出倉單，可見整體對后市仍比較看好，認(rèn)為未來內(nèi)地的漲幅可能會超過交割利潤，且交割并不解決庫容問題。但需注意02河南出倉單的情況。

裝置方面，本周寧波富德由于裝置意外，重啟失敗，但是影響并不算太大，短期仍有重啟計劃，南京誠志二期可能因為利潤負(fù)荷略微調(diào)低，MTO壓力初顯，外盤方面，本周Sablan停車，busher沒有停車，繼續(xù)推遲，美國科氏短停，Lyondell Bassell重啟，德國BP停車一月，本周總體變動不大。

前期我們基于原油上漲后化工板塊估值過低與甲醇整體較好的供需格局建議做縮MTO利潤或者單邊買入甲醇，根據(jù)上周的盤面來看走勢不錯，本周似乎MTO端出現(xiàn)了一些不及預(yù)期，包括富德的開車失敗與誠志的降負(fù)，有的朋友甚至以此作為負(fù)反饋開始的依據(jù)想要反手做空MA或者做闊MTO，個人認(rèn)為并不合理，2022年MTO的矛盾是相對而言比較大的，僅靠一套MTO降負(fù)荷不足以扭轉(zhuǎn)格局，大概率需要1-2套MTO的長期停車來終結(jié)行情，因此我們認(rèn)為甲醇只是階段性的略承壓，整體仍然維持逢低買入的趨勢，且回調(diào)空間不會太大，在2700-2750之間即可入場。

（文章來源：東方財富研究中心）