今日黑色系將如何運行？我們匯總了各大機構的最新投資策略，供投資者參考。

廣發期貨：鐵礦石操作上高位空單持有

昨日鐵礦跟隨成材走強，但周度數據庫存持續累庫，夜盤價格回落。鐵礦在11月-3月中國鋼鐵行業采暖季限產將持續抑制鐵礦需求，而海外鋼廠粗鋼產量見頂，鐵礦石全球需求難有增量；而四大礦山近幾年有新增產能陸續投產，鐵礦石供需長期偏寬松。價格雖跌幅較大，但需求下滑，庫存持續累庫決定價格易跌難漲，操作上高位空單持有。關注05合約多鐵礦空成材策略。

中鋼期貨：去庫加快 成材反彈

邏輯：中國央行10日發布的數據顯示，10月份，人民幣貸款增加8262億元(人民幣，下同)，同比多增1364億元；10月末，廣義貨幣(M2)余額233.62萬億元，同比增長8.7%，增速比上月末高0.4個百分點，比上年同期低1.8個百分點。當天公布的數據還顯示，10月份，社會融資規模增量為1.59萬億元，比上年同期多1970億元，比2019年同期多7219億元；10月末，社會融資規模存量為309.45萬億元，同比增長10%。本周，18家獨立電弧爐建筑鋼材鋼廠平均成本為4520元/噸，環比減169元/噸。平均利潤為214元/噸，谷電利潤為312元/噸，環比降194元/噸。根據MYSTEEL周度數據，螺紋鋼產量下降5.75萬噸至282.65萬噸，熱卷產量上升4.26萬噸至301.39萬噸；螺紋鋼總庫存下降25.84萬噸至788.23萬噸，熱卷總庫存下降5.37萬噸至333.87萬噸，五大品種總庫存下降26.29萬噸至1695.22萬噸；螺紋鋼表需上升15.64萬噸至308.49萬噸，熱卷表需上升7.48萬噸至306.76萬噸。昨日成材大幅反彈，熱卷大范圍漲停，螺紋5月漲停，1月漲7.42%。10月信貸和社融增速回升，說明金融對實體經濟的力度上行。嘗試螺紋1-5正套可行性。

操作提示：短線觀望，逢高試空。嘗試1-5正套可行性。

風險因素：政策持續收嚴(上行風險)；需求實際情況不及預期(下行風險)。

國投安信期貨：鋼材短期有望維持強勢 謹慎追高

【螺紋&熱卷】

本周螺紋表需環比好轉，產量小幅回落，去庫速度有所加快。隨著房企融資及個人住房按揭貸款邊際放松，市場對需求前景的悲觀預期明顯緩解，繼續關注政策穩增長力度。在粗鋼壓減及采暖季限產的大背景下，未來產量將維持低位，整體仍相對缺乏彈性。隨著市場情緒回暖，盤面迎來快速超跌反彈，短期有望維持強勢，謹慎追高。

大越期貨：預計礦價表現偏弱為主 不具備大幅反轉條件

本周澳巴發貨量回升，國內到港量小幅回升。河北地區燒結限產趨嚴，壓港緩解，入庫量高位，惡劣天氣影響下港口疏港量明顯回落，累庫明顯。限產成為常態，鐵水產量繼續下行，終端需求乏力。同時海運費拐頭，進口礦落地成本進一步下移。在港口累庫與采暖季的背景下，預計礦價表現偏弱為主，不具備大幅反轉條件。I2201:逢高拋空，上破600止損。

美爾雅期貨：雙焦盤面仍難言樂觀 短期或震蕩偏弱運行

11月11日，雙焦跟隨成材大幅反彈。基本面，焦炭方面，三輪提降落地；供應端，山西、河北、山東環保限產，內蒙因疫情、降雪，運輸受限，焦炭產量低位；需求方面，鋼廠虧損擴大，限產增加，焦炭需求低位。焦煤方面，受煤炭保供限價影響，各地煤礦產量提升，現貨價格加速下調；進口方面，澳煤通關松動，蒙煤進口日通關恢復300車左右；需求方面，焦煤現貨降價，下游觀望情緒增加，而焦炭提降，焦企利潤再受擠壓，對原料煤采購積極性減弱。隨著保供政策的推行，雙焦供給端驅動弱化，交易邏輯逐步轉移到需求上來。但下游焦化、鋼廠限產，終端需求持續較差，疊加政策調控，以及現貨價格加速下滑，雙焦盤面仍難言樂觀，短期或震蕩偏弱運行。

華泰期貨：鋼材建議空單止盈觀望

鋼材消費斷崖式下跌，成為前期主導成材價格的主要因素，而預期也較為悲觀。而建材消費強度大幅下降，同比降幅高達20-30%以上。進入四季度，這種下滑的趨勢不但沒有扭轉，仍有進一步惡化的趨勢。展望遠期，在無政策刺激下，消費端難有作為。由于目前成材已大幅貼水現貨，短期可結合市場情緒和預期，靈活操作。同時，經過大幅下跌后，市場一旦有任何利好刺激，易出現大幅反彈，建議空單止盈觀望。后期重點關注庫存的去化情況以及原料端成本支撐情況。

弘業期貨：鐵礦石短期內維持震蕩運行

現貨方面，昨日進口鐵礦港口現貨全天價格整體上漲16-42。青島港PB粉625漲21，超特粉400漲20；曹妃甸PB粉615漲20，超特粉396漲42；天津港PB粉665漲27，超特粉402漲20；江內港PB粉713漲26，超特粉425漲16。供應方面，上周澳巴發運環比小幅增加，到港量環比回升，整體供應維持震蕩運行。需求方面，昨日房地產市場出現邊際寬松信號，在此影響下鋼價大幅反彈，建材成交也出現明顯增加，但隨著各地氣溫下滑，整體開工需求受限，疊加采暖季限產，需求維持偏弱態勢。庫存方面，5日Mysteel45港口進口鐵礦庫存為14703.83萬噸，環比累庫211.88萬噸；日均疏港量283.79萬噸降5.6萬噸；在港船舶數178條降12條。盤面上看，主力01合約昨日大幅反彈，重回5日線上方，夜盤探底回升，短期內維持震蕩運行。

混沌天成期貨：預計礦價走勢依然偏震蕩

供應端，近期澳巴發運量整體表現依然平穩，但澳洲到中國的運量有所回升。不過，最新機構數據均顯示上周國內到港量小幅減少，但由于前期到港資源較多，當前港口庫存水平依然處于高位，雖然點鋼網最新數據顯示本周北方九港庫存略有下降，但鋼聯數據顯示45港庫存仍有小幅增長，整體進口礦資源供應仍寬松。國內礦方面，隨著礦價的回落疊加部分地區安全環保能耗管控，近期國內選礦企業停限產增多，國內礦供應水平依然不高。

需求端，雖然近期北方地區環保限產有所緩解，但因鋼價大幅下跌后，鋼廠生產虧損明顯增多，鋼廠自主減產檢修增多，導致對原料的采購愈發謹慎。此外，由于鋼廠利潤下滑，近期對鐵礦的需求偏好也多以中低品粉礦資源為主，高品需求有所下降。不過，因礦價上漲后貿易商投機需求增多，昨日港口現貨成交大幅增長，但美元貨成交略有下滑。目前PBF落地利潤轉負，超特粉落地利潤依然為正，顯示當前高低品國內外需求表現有所分化。

綜合而言，當前進口礦供應依然寬松，需求方面，鋼廠因虧損加劇，主動檢修增多，但貿易商近期需求尚可，預計礦價走勢依然偏震蕩。

南華期貨：鐵礦估值修復下的反彈 長期依舊偏空

昨普氏62指數報94.2漲4.7，青島港PB粉報625元/噸漲21。昨天01合約白天一度跟隨板塊沖高至579.5元/噸，下午收盤時又明顯回落，夜盤在560左右企穩。昨天下游地產政策有松動跡象，而最新數據表示鋼材的產量和庫存繼續減少，螺紋鋼表需小幅增加。黑色板塊歷經前期深跌后走出一波反彈，鐵礦也隨板塊一同上漲。進入11月份后，可以明顯感受到鐵礦跟隨板塊的驅動變強，因此需要關注整個黑色產業鏈的風向。從中長期的角度來看，本次反彈更多的是一個估值修復的階段，中長期下房地產的下行不會改變。具體到鐵礦本身，采暖季壓制下，近幾個月都難有大幅反彈，下方的支撐主要是成本支撐。因此我們對鐵礦依然維持看空觀點，但是在目前點位不建議追空，如有反彈可以逢高做空。

中州期貨：鐵礦石逢高做空不變 暫時可觀望

鐵礦石 | I2201

核心觀點：房地產政策邊際放松關注鋼廠利潤變化礦石震蕩整理

①供給寬松，到港高位，延續累庫。澳洲發運1817.5萬噸(-10.9)，發中國的比例85.9%(+10.93%)，巴西發運631.9萬噸(+64)，澳巴發運合計2449.4萬噸(+53.1)，全球發運合計3062.4萬噸(+33.4)。45港到港量2419.8萬噸(-28.6)。在港船舶172條(-18)，壓港有所改善。45港庫存14703.8萬噸(+211.9)，繼續累庫。

②限產持續，鐵水產量走弱，港口成交弱。進口礦周消耗量1769.04萬噸(-64.68)，以疏港量推算的鐵礦石需求為1986.53萬噸(-39.2)，以鐵水產量推算的鐵礦石需求為1434.33萬噸(-44.94)，國內鋼廠鐵礦石庫存10856.35萬噸(+444.16)。最近一個交易日主要港口成交五日均值為89.76萬噸(+7.2)。

③綜合來看，采暖季限產難放松，降能耗和限產減產繼續，鐵礦石需求持續承壓。鋼廠利潤大幅壓縮，冬儲補庫預期降低，海運費大降，鐵礦石價格重心下移，中期震蕩偏弱。

市場研判：[500-700]區間操作，逢高做空不變，暫時可觀望。

（文章來源：東方財富研究中心）