11月10日，國(guó)內(nèi)商品期貨午盤(pán)漲跌參半，黑色系商品全線走弱，螺礦卷均跌超5%，鐵礦石再次創(chuàng)階段新低。截至發(fā)稿，螺紋主力跌5.31%，報(bào)4069元；鐵礦石跌7.11%，報(bào)522.5元；熱軋卷板跌6.17%，報(bào)4260元。

興業(yè)證券指出，鐵礦石大幅下挫，鋼材成本延續(xù)下滑。雙碳、能耗雙控、秋冬季環(huán)保限產(chǎn)約束下，原料端鐵礦石需求萎縮，供應(yīng)端鐵礦石產(chǎn)出仍有增量預(yù)期，鐵礦石自身基本面不斷惡化，港口庫(kù)存持續(xù)上升，本周鐵礦石價(jià)格大幅下挫，疊加煤炭、錳硅、硅鐵價(jià)格走弱，鋼材成本延續(xù)下滑。鋼材基本面呈現(xiàn)供需雙弱格局，需求端逐步進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，供應(yīng)端雙碳、環(huán)保限產(chǎn)背景下，鋼材產(chǎn)出下滑，但目前鋼材社會(huì)庫(kù)存持續(xù)下降，鋼價(jià)有望逐步企穩(wěn)。整體看，目前鋼材成本下滑，鋼價(jià)有望逐步企穩(wěn)，重點(diǎn)關(guān)注環(huán)保限產(chǎn)及下游需求表現(xiàn)。

今日消息面

1、意外下調(diào) USDA凌晨放利好 豆類期貨全線收漲

2、統(tǒng)計(jì)局：10月CPI同比上漲1.5% PPI同比上漲13.5%

3、證券時(shí)報(bào)頭版頭條：房企迎利好信號(hào) 發(fā)債融資有望回暖

4、豬糧比連續(xù)數(shù)日破6 能繁母豬存欄量決定豬周期趨勢(shì)性拐點(diǎn)

5、EIA預(yù)計(jì)明年初原油供過(guò)于求 美國(guó)拋儲(chǔ)壓力暫緩

延伸閱讀

天風(fēng)證券：預(yù)計(jì)四季度煤炭供需仍然處于緊平衡狀態(tài)

天風(fēng)研究所煤炭彭鑫團(tuán)隊(duì)深度分析并回答了11月市場(chǎng)關(guān)注的三大核心問(wèn)題：

(1)如何看待近期監(jiān)管部門(mén)對(duì)煤價(jià)干預(yù)調(diào)控？

(2)煤價(jià)在未來(lái)會(huì)呈現(xiàn)怎樣的走勢(shì)？

(3)近期A股煤炭股價(jià)有所下調(diào)，從中長(zhǎng)期趨勢(shì)來(lái)看，監(jiān)管部門(mén)對(duì)煤炭行業(yè)的干預(yù)，會(huì)對(duì)A股煤炭股產(chǎn)生怎樣的影響？

如何看待近期監(jiān)管部門(mén)對(duì)煤價(jià)干預(yù)調(diào)控？

煤價(jià)持續(xù)高位，下游企業(yè)虧損嚴(yán)重，國(guó)家全力要求保障能源安全等問(wèn)題。今年以來(lái)，受煤炭供需持續(xù)偏緊影響，市場(chǎng)煤價(jià)格持續(xù)上漲。截至11月5日，秦皇島港市場(chǎng)煤均價(jià)為894元/噸，同比上漲83.6%。這也直接影響了下游電廠的盈利情況。8月以來(lái)，大型發(fā)電集團(tuán)煤電板塊整體虧損，部分集團(tuán)煤電虧損面達(dá)到100%。為保障今冬電力和煤炭供應(yīng)，國(guó)家要求不僅要增加煤炭產(chǎn)能，而且要放寬電價(jià)上下幅度至20%，全力保障我國(guó)的能源安全等問(wèn)題。

煤價(jià)在未來(lái)會(huì)呈現(xiàn)怎樣的走勢(shì)？

增供效果逐步顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)四季度煤炭供需仍然處于緊平衡狀態(tài)。供給方面，根據(jù)國(guó)家礦山安監(jiān)局，我國(guó)將增加煤炭產(chǎn)能2.2億噸，預(yù)計(jì)四季度將增加5500萬(wàn)噸產(chǎn)能。11月1日-5日，我國(guó)煤炭日均產(chǎn)量已達(dá)到1166萬(wàn)噸，比9月中旬增加120萬(wàn)噸以上，最高日產(chǎn)量已達(dá)到1193萬(wàn)噸。如果四季度我國(guó)日均產(chǎn)量維持在1166萬(wàn)噸，那么全年原煤總產(chǎn)量預(yù)計(jì)為39.8億噸，同比增長(zhǎng)3.55%。庫(kù)存方面，港口庫(kù)存已回歸歷史水平。截至11月8日，秦皇島港煤炭庫(kù)存已提升至548萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8.6%。而下游電廠存煤已達(dá)到1.16億噸，可用天數(shù)為20天。需求方面，1-9月，我國(guó)全社會(huì)用電量累計(jì)增長(zhǎng)12.9%，火電發(fā)電量累計(jì)同比增長(zhǎng)11.9%。根據(jù)中電聯(lián)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)21年全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng)10%-11%。在冷冬的預(yù)期下，預(yù)計(jì)我國(guó)用電負(fù)荷將進(jìn)一步放大。而在冬季降水少?gòu)亩绊懰姽┙o，以及風(fēng)電和太陽(yáng)能發(fā)電的波動(dòng)性增加的情況下，預(yù)計(jì)火電發(fā)電量仍將維持高增速。總體來(lái)看，下游庫(kù)存在補(bǔ)庫(kù)期有所增加，預(yù)計(jì)可以在一定程度上應(yīng)對(duì)用煤高峰時(shí)期。但供給增長(zhǎng)有限，需求仍將維持高增速，預(yù)計(jì)四季度煤炭供需仍將維持緊平衡狀態(tài)，從而支撐煤價(jià)高位運(yùn)行。

近期A股煤炭股價(jià)有所下調(diào)，從中長(zhǎng)期趨勢(shì)來(lái)看，監(jiān)管部門(mén)對(duì)煤炭行業(yè)的干預(yù)，會(huì)對(duì)A股煤炭股產(chǎn)生怎樣的影響？

中長(zhǎng)期看，煤炭企業(yè)將進(jìn)入業(yè)績(jī)穩(wěn)定期。根據(jù)國(guó)家發(fā)改委，將研究建立“基準(zhǔn)價(jià)+上下浮動(dòng)”的煤炭市場(chǎng)價(jià)格長(zhǎng)效機(jī)制。在此影響下，我們認(rèn)為該機(jī)制在影響市場(chǎng)煤價(jià)波動(dòng)的情況下，將減少煤炭上市公司的業(yè)績(jī)波動(dòng)性。從而使煤炭行業(yè)周期性質(zhì)弱化，進(jìn)入業(yè)績(jī)穩(wěn)定期。隨著煤炭行業(yè)公司實(shí)施穩(wěn)定高分紅政策，煤炭板塊防御屬性將變強(qiáng)，向類公共事業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展，從而影響煤炭板塊估值的增長(zhǎng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期；煤炭需求不及預(yù)期；煤炭?jī)r(jià)格不及預(yù)期等。(來(lái)源：天風(fēng)證券)

（文章來(lái)源：東方財(cái)富研究中心）