進入11月，國際金價再次收獲“四連陽”，每盎司1830美元的高點也創造了近兩個月的新高。隨著做多氛圍的聚集，不少券商研究員、基金經理也紛紛加入了“多頭”的行列。

“黃金自去年8月初見頂后，已經回調一年多，站在當下，我們認為黃金做多窗口再度打開。”兩天前，在中信建投研究發展部丁魯明金融工程研究團隊一篇報告《看多黃金的三個理由》中看門見山。

在丁魯明看來，taper靴子落地+全球央行相繼“放鴿”，黃金最大的壓制解除，加上明年全球經濟下行加速，而通脹仍將處于高位，黃金中期級別機會也并不遙遠！

博時基金與國泰基金的兩位基金經理也加入了黃金的“多頭陣營”。他們認為黃金資產重新站上1800美元，短期技術指向轉為正面，并判斷“黃金有望迎來階段性上行窗口期”。

頭部券商量化報告：“看多黃金的三個理由”

這篇名為《看多黃金的三個理由》的報告，最早發表在“魯明量化全視角”公眾號，該號的主人為中信建投研究發展部金融工程研究團隊。報告中，丁魯明、陳韻陽兩位分析師的觀點十分鮮明。

之所以看多黃金，他們的理由有三：明年全球經濟下行加速，而通脹仍將處于高位；Taper靴子落地+全球央行相繼“放鴿”，黃金最大的壓制解除；黃金中期級別機會也并不遙遠，建議觀測美債收益率曲線變化。

全球制造業PMI從2021年5月的56小幅下降至2021年10月的54.3，隨著全球信用周期見頂回落以及中國經濟快速下行的滯后影響，預計2022年全球經濟繼續下行。

“根據歷史經驗，經濟晚周期菲利普斯曲線將蘇醒，通脹壓力仍將持續。因此，明年經濟下行加速疊加通脹維持相對高位，黃金面臨的基本面處于相對友好的環境。”丁魯明、陳韻陽稱。

在兩位分析師看來，今年三季度全球經濟處于類滯脹狀態，但黃金沒有表現，核心原因是美聯儲緊縮預期壓制。過去2個月，黃金經受住了taper預期和2022年預期加息二次的考驗。

不過，隨著11月taper落地以及美國、歐洲、英國、澳洲等央行加息預期的下降，壓制黃金最大的利空已經解除。根據歷史上黃金買預期、賣事實的特性，預計金價的上漲空間已經打開。

美聯儲已經顯著落后于曲線，短端利率易上難下，而明年經濟第二波下行壓低長端利率，收益率曲線走向平坦化，明年上半年可能出現收益率曲線倒掛的跡象。

“歷史上，收益率曲線出現倒掛時，往往會出現黃金中期級別買點。”報告認為，并援引以下案例——2018年底部分收益率曲線開始倒掛，2019年美聯儲全面轉鴿，黃金大漲18%。

公募基金經理“聲援”：黃金望迎階段性上行窗口

在知名券商對黃金走勢發出“看多檄文”后，11月9日，兩位公募基金的基金經理也相繼發出了看多觀點，正式加入“多方陣營”——一位是博時基金的王祥、一位是國泰基金的謝東旭。

11月9日下午4點，博時黃金ETF基金經理王祥在“博時投資匯”發布《黃金資產在TAPER落地后獲得反彈動能》。他認為，黃金資產所受壓力有所減弱，短期技術指向轉為正面。

在王祥看來，上周黃金市場的波動伴隨美聯儲TAPER的官宣和非農等重磅經濟數據的公布有所加大，在美聯儲縮減購債規模終于“官宣”之后，短期美債收益率轉為落地后下行，提振黃金資產表現。

國際金價當周漲幅1.94%，為8月末以來最佳表現，周內振幅逾60美元。究其原因，王祥認為，美聯儲宣布將削減其自去年疫情以來開始實施的無限量QE的購買規模，這與9月議息會議紀要給出的指引一致。

不過，對于本輪黃金價格的上證空間，王祥仍持謹慎態度。他認為，后續“重建美好”法案與債務限額等議題獲得妥善解決的概率較高，美元指數年內或將維持強勢，對黃金將構成一定壓制。

“有投資者朋友問我有色板塊上漲的原因，今天我們來一起分析一下吧！”11月9日下午5點，國泰基金的基金經理謝東旭在股票社區發文稱，美英歐加息態度謹慎，金銀價格有所回升。

隨著美聯儲會議召開，縮債靴子落地。“總的來說，各國央行對收緊貨幣態度謹慎，美債收益率快速回落，給貴金屬帶來較強支撐，貴金屬短期下行壓力放緩，金銀價格有所回升。”他稱。

展望后市，謝東旭認為，Taper會議有效修復市場對美聯儲后續加息偏激進化預期。短期看，黃金有望迎來階段性上行窗口期，長期需關注后續全球加息節奏、通脹水平及全球經濟趨勢。

（文章來源：財聯社）