摘要

近期美豆價(jià)格回調(diào)，一方面是因?yàn)楹暧^方面的悲觀情緒未見(jiàn)好轉(zhuǎn)，另外一方面也是由于美豆產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)了一定的降水。從后期來(lái)看，預(yù)計(jì)美豆維持弱勢(shì)震蕩的走勢(shì)，目前仍未到關(guān)鍵生長(zhǎng)期，后邊8月份的天氣對(duì)于美豆的單產(chǎn)影響更加重要。

(資料圖)

舊作方面，6月份NOPA數(shù)據(jù)中，美豆6月份壓榨量為1.6448億蒲，較5月份同比下降3.9%。由于季節(jié)性壓榨下降以及榨利的惡化，預(yù)計(jì)美豆后續(xù)的壓榨消費(fèi)將放緩。但從平衡表上來(lái)看，舊作壓榨調(diào)整的空間也并不大。舊作出口近期表現(xiàn)也出現(xiàn)下滑，之前舊作出口數(shù)據(jù)上調(diào)比較明顯，預(yù)期打的較滿，所以后邊可能會(huì)有一定的下調(diào)。南美方面，雷亞爾貶值之后，巴西賣(mài)貨并沒(méi)有出現(xiàn)太大的加速，今年整體的賣(mài)貨與往年相比偏慢，但后期如果雷亞爾繼續(xù)貶值，對(duì)美豆新作的升貼水會(huì)有點(diǎn)壓力。

圖：美豆壓榨利潤(rùn)

資料來(lái)源：wind

美豆新作方面，今年的天氣情況類(lèi)似2012年，但當(dāng)前的降水和溫度好于2012年。類(lèi)似天氣現(xiàn)象下，7-8月份降水偏少的概率較高，8月份干旱的程度比7月份的更嚴(yán)重。今年播種期的天氣與之前的相似年份比較接近，但我們并不認(rèn)為后邊8月份會(huì)出現(xiàn)大幅度影響美豆新作單產(chǎn)的天氣問(wèn)題。美豆今年生長(zhǎng)期整體的進(jìn)度比去年略慢，優(yōu)良率61%(Good51%，excellent10%)略低于預(yù)期。優(yōu)良率存在繼續(xù)下調(diào)的可能，但優(yōu)良率與單產(chǎn)并不存在絕對(duì)的關(guān)聯(lián)度。新作51.5蒲式耳/英畝的趨勢(shì)單產(chǎn)可能達(dá)不到，但下調(diào)幅度預(yù)計(jì)不會(huì)太大。

圖：美豆天氣

資料來(lái)源：路透

圖：美豆優(yōu)良率

資料來(lái)源：USDA

平衡表方面，新作平衡表預(yù)計(jì)還是比較緊張，630的面積報(bào)告存在低估的可能，后續(xù)的供需報(bào)告中不排除上調(diào)種植面積的可能。9月份之前還是會(huì)有天氣升水存在，但宏觀方面的影響持續(xù)存在，市場(chǎng)信心明顯不足，天氣炒作能帶來(lái)的向上動(dòng)力不會(huì)太大。

國(guó)內(nèi)方面，預(yù)計(jì)9月份之后到貨減少，國(guó)內(nèi)榨利表現(xiàn)較差，目前國(guó)內(nèi)油廠開(kāi)機(jī)意愿較弱。下游消費(fèi)表現(xiàn)有好轉(zhuǎn)但是并不明顯，但是現(xiàn)貨方面，豆粕4000塊錢(qián)/噸的位置存在支撐，下游相對(duì)比較認(rèn)可這個(gè)價(jià)格。國(guó)內(nèi)拐點(diǎn)或出現(xiàn)在9月初，四季度大豆及豆粕供需轉(zhuǎn)為緊張，相對(duì)來(lái)講國(guó)內(nèi)預(yù)計(jì)強(qiáng)于外盤(pán)。

總的來(lái)說(shuō)，目前整體油脂油料市場(chǎng)預(yù)計(jì)還將保持弱勢(shì)，一是宏觀方面仍然會(huì)有壓力存在，二是美豆主產(chǎn)區(qū)的降水短期內(nèi)對(duì)價(jià)格有一定的打壓。市場(chǎng)缺乏利多題材的支撐，目前的潛在利多可能只在美豆天氣上，而8月份的天氣情況目前也無(wú)法確定。預(yù)計(jì)大豆及豆粕價(jià)格將保持弱勢(shì)震蕩的格局。

（文章來(lái)源：中糧期貨）