2月初以來(lái)，廣西百色因疫情突發(fā)實(shí)施嚴(yán)格的封控管制措施，對(duì)當(dāng)?shù)匮趸X、電解鋁的生產(chǎn)及運(yùn)輸造成很大影響。目前已經(jīng)有鋁廠開(kāi)始停槽，影響到的產(chǎn)能大概50萬(wàn)噸。由于廣西疫情事發(fā)突然，強(qiáng)行停槽會(huì)影響疫情后恢復(fù)生產(chǎn)的難度和節(jié)奏，因此對(duì)產(chǎn)量影響進(jìn)一步擴(kuò)大。2月13日，廣西百色新增本土病例6例，疫情仍在延續(xù)，管控措施預(yù)計(jì)仍將持續(xù)一段時(shí)間。

百色疫情加劇全球鋁供應(yīng)短缺

中國(guó)是全球最大的電解鋁生產(chǎn)國(guó)。根據(jù)國(guó)際鋁業(yè)協(xié)會(huì)(IAI)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2021年中國(guó)電解鋁產(chǎn)量約占全球產(chǎn)量的57.8%。而在最近幾年中國(guó)電解鋁產(chǎn)能向綠色能源富集區(qū)域轉(zhuǎn)移過(guò)程中，廣西產(chǎn)能占比越來(lái)越高，影響越來(lái)越大。據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至1月底，廣西電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能約為198萬(wàn)噸。其中，百色市涉及電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能173萬(wàn)噸，占全國(guó)運(yùn)行產(chǎn)能的4.5%；百色市氧化鋁建成產(chǎn)能約955萬(wàn)噸，約占全國(guó)產(chǎn)能的11%。百色疫情將加劇全球電解鋁市場(chǎng)供應(yīng)緊張局面。

去年四季度以來(lái)，因能源價(jià)格高漲，歐洲地區(qū)多家電解鋁企業(yè)出現(xiàn)減產(chǎn)，累計(jì)產(chǎn)能超過(guò)80萬(wàn)噸。需求方面，歐洲經(jīng)濟(jì)仍處于疫情后的快速?gòu)?fù)蘇期。Markit公布的歐元區(qū)1月Markit制造業(yè)PMI終值從去年12月的58.0升至5個(gè)月以來(lái)的高點(diǎn)58.7。同時(shí)，美國(guó)制造業(yè)也處于較強(qiáng)復(fù)蘇期。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶動(dòng)鋁需求上升，供應(yīng)缺口將進(jìn)一步拉大。目前LME庫(kù)存降至2007年以來(lái)的低位，按照當(dāng)前的下降速度，LME庫(kù)存將在未來(lái)半年內(nèi)耗盡，這加劇了市場(chǎng)恐慌心理。上周LME庫(kù)存出現(xiàn)較大幅度回升，或因此前中國(guó)進(jìn)口窗口關(guān)閉，發(fā)往中國(guó)的鋁錠改為向LME交倉(cāng)，但這難以改變?nèi)蚍秶鷥?nèi)的電解鋁市場(chǎng)供應(yīng)緊張局面。今年中國(guó)原本預(yù)計(jì)需要進(jìn)口100萬(wàn)噸鋁來(lái)補(bǔ)充國(guó)內(nèi)供應(yīng)缺口，但目前海外鋁供應(yīng)短缺比國(guó)內(nèi)更為嚴(yán)重，內(nèi)外盤鋁價(jià)輪番上漲，將鋁價(jià)一步一步推向歷史高位。

氧化鋁價(jià)格上漲推升鋁生產(chǎn)成本

疫情導(dǎo)致廣西百色氧化鋁外調(diào)不便。百色氧化鋁除了滿足自身區(qū)域需求外，同時(shí)輸出到其他地區(qū)。2月，氧化鋁存在較強(qiáng)的減產(chǎn)預(yù)期，百色氧化鋁對(duì)外輸出減少將加劇全國(guó)范圍內(nèi)的供應(yīng)短缺。基本面走強(qiáng)推動(dòng)氧化鋁價(jià)格近期持續(xù)上升。預(yù)計(jì)氧化鋁短缺狀況仍將持續(xù)一段時(shí)間，價(jià)格仍有上升空間。

今年以來(lái)，全球鋁價(jià)上漲的主要原因在于基本面和宏觀面共振。從基本面來(lái)看，鋁廠持續(xù)減產(chǎn)導(dǎo)致全球鋁供應(yīng)偏緊，預(yù)計(jì)此局面上半年難以改變。鋁廠一旦出現(xiàn)減產(chǎn)，恢復(fù)周期較長(zhǎng)，且這些鋁廠目前還不具備復(fù)產(chǎn)條件，形成有效產(chǎn)量最早也要到6月以后。從需求端來(lái)看，歐美制造業(yè)PMI仍處于較強(qiáng)的擴(kuò)張區(qū)間，需求仍在上升；中國(guó)在穩(wěn)增長(zhǎng)措施下需求邊際好轉(zhuǎn)，一季度基建投資增速或在10%，將顯著高于季節(jié)性增速。從宏觀面來(lái)看，全球通脹高企，能源價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上行，整個(gè)工業(yè)品價(jià)格處于上升期。另外，鋁價(jià)也受到俄烏地緣政治緊張局勢(shì)的支撐，全球最大鋁企之一——俄羅斯鋁業(yè)存在被制裁風(fēng)險(xiǎn)。在此背景下，短期內(nèi)全球鋁價(jià)難出現(xiàn)深度回調(diào)。不過(guò)，隨著歐美央行政策逐漸轉(zhuǎn)鷹，全球流動(dòng)性正在收緊，經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)也將出現(xiàn)下滑，下半年鋁需求增速會(huì)回落，且供應(yīng)存在改善預(yù)期，全球通脹壓力也將減弱，鋁價(jià)或?qū)母呶恢饾u回落。(作者單位：東吳期貨)

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