臨近虎年春節(jié)，年味越來(lái)越濃，但今年以來(lái)的股市行情卻讓大多數(shù)私募管理人憂心忡忡。開(kāi)年前兩周，百億私募業(yè)績(jī)集體“撲街”，私募三方平臺(tái)的數(shù)據(jù)顯示，多家百億私募旗下產(chǎn)品今年浮虧超過(guò)5%。更有私募渠道人士爆料，有百億私募業(yè)績(jī)慘淡與市場(chǎng)情況緊密相連。2021年前兩周，上證指數(shù)、滬深300指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)等主要指數(shù)全線下跌。個(gè)股層面，70%的股票下跌，其中跌幅超過(guò)5%的占47%。

雖然開(kāi)局慘淡，但私募管理人對(duì)今年的市場(chǎng)并沒(méi)有失去信心。重陽(yáng)投資就表示，較2021，對(duì)2022的看法更加積極。重陽(yáng)投資總體判斷，A股市場(chǎng)的機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)廣度的增大、個(gè)股表現(xiàn)和估值的高度分化為投資者提供了充分的選股空間和安全邊際。在選股上，公司將偏好調(diào)整充分的龍頭公司和未被市場(chǎng)充分發(fā)掘的成長(zhǎng)股。市場(chǎng)維持結(jié)構(gòu)分化的同時(shí)，不排除出現(xiàn)指數(shù)性行情的可能。

遠(yuǎn)惟投資總經(jīng)理王爍杰也認(rèn)為，2022年賺錢(qián)效應(yīng)或許好于去年。2022年的市場(chǎng)依然是復(fù)雜多變、充滿挑戰(zhàn)的環(huán)境，大概率會(huì)延續(xù)2021年大幅波動(dòng)的狀態(tài)，但投資脈絡(luò)會(huì)更加清晰，賺錢(qián)效應(yīng)或許會(huì)好于去年。第一，階段性的經(jīng)濟(jì)下行是短期可逆的趨勢(shì)；第二，國(guó)際環(huán)境雖然復(fù)雜多變，但部分領(lǐng)域的國(guó)際合作較去年變得更加清晰；第三，市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性的預(yù)期比2021年更加穩(wěn)定和友好，處于合理充裕的水平。綜合以上三點(diǎn)，對(duì)于專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)來(lái)講，投資脈絡(luò)相較于去年其實(shí)反而是撥開(kāi)迷霧更多一點(diǎn)，市場(chǎng)賺錢(qián)效應(yīng)或許會(huì)好于2021年。

值得注意的是，從私募三方平臺(tái)的業(yè)績(jī)展示來(lái)看，在多數(shù)量化多頭策略為負(fù)的情況，少數(shù)加入CTA策略的量化私募基金獲得了正收益。

去年10月之后，商品期貨品種的反轉(zhuǎn)和振蕩行情給CTA策略帶來(lái)了操作上的難度，大部分CTA策略產(chǎn)品出現(xiàn)了較大幅度的回撤。但同時(shí)策略的風(fēng)險(xiǎn)也得到了較大程度的釋放，產(chǎn)品業(yè)績(jī)逐漸趨穩(wěn)。

今年開(kāi)年以來(lái)，對(duì)比股票市場(chǎng)的“慘狀”，CTA策略品出了一點(diǎn)“甜味”。不過(guò)，不少私募管理人都對(duì)2022年CTA策略的表現(xiàn)抱謹(jǐn)慎態(tài)度。

雙隆投資表示，從行情角度看，去年四季度初期的政策調(diào)控徹底打斷了商品期貨急速上行的趨勢(shì)。政策調(diào)控只是起到了催化劑的作用。可以發(fā)現(xiàn)，越來(lái)越多的宏觀研究和行業(yè)報(bào)告認(rèn)為，未來(lái)一段時(shí)間大宗商品在供需平衡表上可能出現(xiàn)變化。在此背景下，政策調(diào)控的逐步退出將是大概率事件，商品期貨市場(chǎng)的價(jià)格運(yùn)行料將回歸常態(tài)。

此外，四季度商品期貨市場(chǎng)成交量和活躍度的明顯下降，帶來(lái)了期貨波動(dòng)率和流動(dòng)性水平的下行。對(duì)于各種量化CTA策略而言，其中高度依賴(lài)于市場(chǎng)流動(dòng)性和價(jià)格波動(dòng)的策略類(lèi)別可能會(huì)受到一定影響。

在價(jià)格回落和持續(xù)振蕩的背景下，期貨市場(chǎng)波動(dòng)率和流動(dòng)性將隨之從高位回落，政策調(diào)控將逐步退出，價(jià)格運(yùn)行也將恢復(fù)常態(tài)。對(duì)于量化CTA策略而言，預(yù)期其凈值波動(dòng)也將下降，同時(shí)應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注流動(dòng)性和波動(dòng)性下降對(duì)特定類(lèi)型策略帶來(lái)的影響。

千象資產(chǎn)認(rèn)為，在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)逐步走向重啟的大背景下，疊加美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的轉(zhuǎn)向、巴西和澳大利亞等資源國(guó)疫情不斷反復(fù)，這些不確定因素都會(huì)給大宗商品供需兩端帶來(lái)比較大的擾動(dòng)。

在穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力下，與基建相關(guān)的大宗工業(yè)品將階段性受益。保供穩(wěn)價(jià)和能耗雙控等政策也會(huì)催生結(jié)構(gòu)性行情。且相較于去年，當(dāng)前監(jiān)管政策風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)基本釋放完畢，大宗商品盤(pán)面已開(kāi)始逐漸企穩(wěn)，市場(chǎng)活躍度提升。

一季度即將迎來(lái)上市公司年報(bào)的披露期，基本面、分析師類(lèi)因子有望回暖，這些對(duì)多因子策略來(lái)說(shuō)都是有利的信號(hào)，多因子策略有望在接下來(lái)維持穩(wěn)定的表現(xiàn)。“CTA+指數(shù)增強(qiáng)”的復(fù)合策略的性?xún)r(jià)比和優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步體現(xiàn)。

黑翼資產(chǎn)則認(rèn)為，2021年商品市場(chǎng)經(jīng)歷了較長(zhǎng)期的高波動(dòng)的盤(pán)整行情，CTA策略承壓，但在去年年末市場(chǎng)整體波動(dòng)率開(kāi)始下降，或在為2022年的行情蓄力，相信后續(xù)的市場(chǎng)仍將存在一定的機(jī)會(huì)。

（文章來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)）