臨近虎年春節，年味越來越濃，但今年以來的股市行情卻讓大多數私募管理人憂心忡忡。開年前兩周，百億私募業績集體“撲街”，私募三方平臺的數據顯示，多家百億私募旗下產品今年浮虧超過5%。更有私募渠道人士爆料，有百億私募業績慘淡與市場情況緊密相連。2021年前兩周，上證指數、滬深300指數、創業板指數等主要指數全線下跌。個股層面，70%的股票下跌，其中跌幅超過5%的占47%。

雖然開局慘淡，但私募管理人對今年的市場并沒有失去信心。重陽投資就表示，較2021，對2022的看法更加積極。重陽投資總體判斷，A股市場的機會大于風險，市場廣度的增大、個股表現和估值的高度分化為投資者提供了充分的選股空間和安全邊際。在選股上，公司將偏好調整充分的龍頭公司和未被市場充分發掘的成長股。市場維持結構分化的同時，不排除出現指數性行情的可能。

遠惟投資總經理王爍杰也認為，2022年賺錢效應或許好于去年。2022年的市場依然是復雜多變、充滿挑戰的環境，大概率會延續2021年大幅波動的狀態，但投資脈絡會更加清晰，賺錢效應或許會好于去年。第一，階段性的經濟下行是短期可逆的趨勢；第二，國際環境雖然復雜多變，但部分領域的國際合作較去年變得更加清晰；第三，市場對流動性的預期比2021年更加穩定和友好，處于合理充裕的水平。綜合以上三點，對于專業機構來講，投資脈絡相較于去年其實反而是撥開迷霧更多一點，市場賺錢效應或許會好于2021年。

值得注意的是，從私募三方平臺的業績展示來看，在多數量化多頭策略為負的情況，少數加入CTA策略的量化私募基金獲得了正收益。

去年10月之后，商品期貨品種的反轉和振蕩行情給CTA策略帶來了操作上的難度，大部分CTA策略產品出現了較大幅度的回撤。但同時策略的風險也得到了較大程度的釋放，產品業績逐漸趨穩。

今年開年以來，對比股票市場的“慘狀”，CTA策略品出了一點“甜味”。不過，不少私募管理人都對2022年CTA策略的表現抱謹慎態度。

雙隆投資表示，從行情角度看，去年四季度初期的政策調控徹底打斷了商品期貨急速上行的趨勢。政策調控只是起到了催化劑的作用。可以發現，越來越多的宏觀研究和行業報告認為，未來一段時間大宗商品在供需平衡表上可能出現變化。在此背景下，政策調控的逐步退出將是大概率事件，商品期貨市場的價格運行料將回歸常態。

此外，四季度商品期貨市場成交量和活躍度的明顯下降，帶來了期貨波動率和流動性水平的下行。對于各種量化CTA策略而言，其中高度依賴于市場流動性和價格波動的策略類別可能會受到一定影響。

在價格回落和持續振蕩的背景下，期貨市場波動率和流動性將隨之從高位回落，政策調控將逐步退出，價格運行也將恢復常態。對于量化CTA策略而言，預期其凈值波動也將下降，同時應重點關注流動性和波動性下降對特定類型策略帶來的影響。

千象資產認為，在當前全球經濟逐步走向重啟的大背景下，疊加美聯儲貨幣政策的轉向、巴西和澳大利亞等資源國疫情不斷反復，這些不確定因素都會給大宗商品供需兩端帶來比較大的擾動。

在穩增長政策發力下，與基建相關的大宗工業品將階段性受益。保供穩價和能耗雙控等政策也會催生結構性行情。且相較于去年，當前監管政策風險已經基本釋放完畢，大宗商品盤面已開始逐漸企穩，市場活躍度提升。

一季度即將迎來上市公司年報的披露期，基本面、分析師類因子有望回暖，這些對多因子策略來說都是有利的信號，多因子策略有望在接下來維持穩定的表現。“CTA+指數增強”的復合策略的性價比和優勢將進一步體現。

黑翼資產則認為，2021年商品市場經歷了較長期的高波動的盤整行情，CTA策略承壓，但在去年年末市場整體波動率開始下降，或在為2022年的行情蓄力，相信后續的市場仍將存在一定的機會。

（文章來源：期貨日報）