降準(zhǔn)聲音再起。

據(jù)新華社消息，國務(wù)院總理李克強12月3日下午在中南海紫光閣會見國際貨幣基金組織格奧爾基耶娃時表示，中國將繼續(xù)統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展，實施穩(wěn)定的宏觀政策，加強針對性和有效性，繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，保持流動性合理充裕，圍繞市場主體需求制定政策，適時降準(zhǔn)，加大對實體經(jīng)濟特別是中小微企業(yè)的支持力度，確保經(jīng)濟平穩(wěn)健康運行。

“適時降準(zhǔn)”的提出，無意給市場帶來新的利好，但在記者的采訪中，多數(shù)業(yè)內(nèi)人士對《華夏時報》記者表示，在現(xiàn)有貨幣政策框架下，降準(zhǔn)并不意味著貨幣政策寬松。

緩解經(jīng)濟下行壓力

此前，央行在《2021年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》(下稱《報告》)中透露下階段的貨幣政策思路，包括穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準(zhǔn)、合理適度，以我為主，穩(wěn)字當(dāng)頭，把握好政策力度和節(jié)奏，處理好經(jīng)濟發(fā)展和防范風(fēng)險的關(guān)系，做好跨周期調(diào)節(jié)，維護經(jīng)濟大局總體平穩(wěn)，增強經(jīng)濟發(fā)展韌性。完善貨幣供應(yīng)調(diào)控機制，保持流動性合理充裕，增強信貸總量增長的穩(wěn)定性，保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配，保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定。

其中，對于中國經(jīng)濟形勢的分析已不再提“穩(wěn)中向好”，而是轉(zhuǎn)向?qū)Α半A段性、結(jié)構(gòu)性、周期性”三期疊加問題的重視，即對于經(jīng)濟下行的確認。這種確認也暗示央行對于經(jīng)濟總量增長的擔(dān)憂，政策基調(diào)轉(zhuǎn)向穩(wěn)增長。

在針對流動性方面，三季度的報告中刪除了“堅決不搞‘大水漫灌’”以及“管好貨幣總閘門”的表述，這也意味著下一階段的貨幣政策執(zhí)行會更加靈活。

而自疫情暴發(fā)以來，多國央行開啟“放水”模式，對比我國央行則一直堅持實施正常的貨幣政策，目前僅7月降準(zhǔn)過一次，主要是為受到大宗商品價格上漲擠壓而面臨較大資金成本壓力的中小微企業(yè)，釋放萬億元資金。

民生銀行首席研究員溫彬?qū)Α度A夏時報》記者表示，明年上半年我國經(jīng)濟還是面臨著一定的下行壓力。為了做好跨周期的宏觀調(diào)控，適時降準(zhǔn)不僅有空間，也有必要。一方面可以增加信用的投放，另一方面可以引導(dǎo)金融機構(gòu)更好地降低實體經(jīng)濟的融資成本。

溫彬同時強調(diào)，“降準(zhǔn)不應(yīng)被解讀為貨幣政策寬松的一個表現(xiàn)，它主要是可以優(yōu)化銀行體系的資金結(jié)構(gòu)，降低銀行體系的負債成本，并減輕央行公開市場操作的壓力?！?/p>

大概率或為置換MLF

值得注意的是，12月MLF到期時間為12月15日，規(guī)模為9500億。浙商證券李超指出，12月央行降準(zhǔn)置換部分到期MLF的概率較大，隨著經(jīng)濟下行壓力持續(xù)加大，貨幣政策首要目標(biāo)正在切換至穩(wěn)增長，三季度GDP實際同比增速超預(yù)期回落至4.9%，四季度大概率繼續(xù)下行。

“當(dāng)前通過降準(zhǔn)應(yīng)對經(jīng)濟增長下行壓力正當(dāng)其時，對于做好跨周期調(diào)節(jié)、維護經(jīng)濟大局總體平穩(wěn)、增強經(jīng)濟發(fā)展韌性至關(guān)重要。通過降準(zhǔn)資金置換部分到期MLF相比沒有降準(zhǔn)、完全續(xù)作到期MLF而言，有助于降低銀行負債端資金成本，進而利于向資產(chǎn)端傳導(dǎo)，為實體部門降低綜合融資成本。央行披露今年7月降準(zhǔn)可降低金融機構(gòu)資金成本每年約130億元?！崩畛硎尽?/p>

對于降準(zhǔn)的時間，李超預(yù)測，12月若落地降準(zhǔn)，全面降準(zhǔn)(除已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的部分縣域法人金融機構(gòu)外)的概率大于定向降準(zhǔn)?！爱?dāng)前央行積極推進各項結(jié)構(gòu)性政策工具如3000億元支小再貸款、2000億元支持煤炭清潔高效利用專項再貸款及碳減排支持工具，結(jié)構(gòu)上能夠發(fā)揮較好的精準(zhǔn)調(diào)控效果，而全面降準(zhǔn)更便于各金融機構(gòu)置換MLF到期量，有助于全面支持實體經(jīng)濟，包括緩解經(jīng)濟下行壓力及降低實體融資成本?！?/p>

“在穩(wěn)健貨幣政策的前提下，降準(zhǔn)有助于保持市場流動性合理充裕。同時，央行也會更好地使用結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，引導(dǎo)金融機構(gòu)進一步加大對小微企業(yè)、綠色金融、科技創(chuàng)新、鄉(xiāng)村振興等關(guān)鍵領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，使金融更好地支持實體經(jīng)濟發(fā)展，確保明年經(jīng)濟運行在合理的區(qū)間?！睖乇蚍Q。

分析解讀

興證宏觀：如何看待當(dāng)前降準(zhǔn)預(yù)期的演繹？

“降準(zhǔn)”表述再現(xiàn) 如何理解？

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“適時降準(zhǔn)”的邏輯：為何降、何時降、有何影響？

剛剛！總理表示將適時降準(zhǔn) 這會是一次全面降準(zhǔn)嗎？

（文章來源：華夏時報）