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保險(xiǎn)業(yè):人身險(xiǎn)銷售渠道監(jiān)管強(qiáng)化 產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)改善

來源:中國銀河證券 時(shí)間:2021-12-03 15:00:34

10 月單月壽險(xiǎn)保費(fèi)降幅收斂,產(chǎn)險(xiǎn)增速轉(zhuǎn)正疫情反復(fù)限制保單消費(fèi)需求,疊加險(xiǎn)企代理人脫落、增員難、產(chǎn)品供需不匹配,行業(yè)負(fù)債端依舊承壓,保費(fèi)收入同比繼續(xù)負(fù)增長,降幅擴(kuò)大。1-10 月,保險(xiǎn)行業(yè)實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入39053.25 億元,同比下降1.40%,降幅相較前9 月擴(kuò)大0.11 個(gè)百分點(diǎn)。單月數(shù)據(jù)來看, 壽險(xiǎn)保費(fèi)繼續(xù)承壓,產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)回暖。10 月單月,保險(xiǎn)行業(yè)實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)2538.96 億元,同比下降3.02%,降幅環(huán)比收窄3.77 個(gè)百分點(diǎn)。其中,壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入1152.39 億元,同比下降4.58%,降幅環(huán)比收窄1.42 個(gè)百分點(diǎn);產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入850.41 億元,同比增長2.98%,增速由負(fù)轉(zhuǎn)正;健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入449.68 億元,同比下降9.37%,降幅環(huán)比收窄1.78 個(gè)百分點(diǎn);意外險(xiǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入86.47 億元,同比下降2.04%,降幅環(huán)比擴(kuò)大3.89 個(gè)百分點(diǎn)。

上市險(xiǎn)企壽險(xiǎn)保費(fèi)承壓,產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)回暖 1-10 月, 中國平安、中國人壽、中國太保、新華保險(xiǎn)以及中國人保分別實(shí)現(xiàn)壽險(xiǎn)保費(fèi)收入4213.53/ 5748.00/ 1918.37/ 1473.78/1158.49 億元,同比分別增長-3.84%/+1.58%/ -0.92%/ +1.53%/ +0.99%,增速相較前9 月份變化-0.20pt /-0.23pt / -0.31pt /-0.11pt/+1.78pt。車險(xiǎn)綜改滿一年,基數(shù)下降,產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)改善。1-10 月, 中國平安、中國人保、中國太保分別實(shí)現(xiàn)產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)收入2205.74/3728.23/1285.39 億元,同比分別增長-8.35%/ +0.67% /+3.75%,增速相較前9月份變化+0.83pt/+0.20pt/-0.15pt。

行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張,固收類資產(chǎn)配置比例上升截至 2021 年 10 月末,保險(xiǎn)行業(yè)總資產(chǎn) 24.44 萬億元,較上年末增長 4.91%,增速相較 9 月末上升 0.52 個(gè)百分點(diǎn);凈資產(chǎn) 2.87 萬億元,較上年末增加 4.41%,增速相較 9 月末上升 0.58 個(gè)百分點(diǎn);資金運(yùn)用余額 22.58 萬億元,較上年末增長4.16%,增速相較 9 月末增長 0.64 個(gè)百分點(diǎn)。險(xiǎn)企固收類資產(chǎn)配置比例上升,權(quán)益資產(chǎn)配置比例下降。截至 2021 年 10 月末,固收類資產(chǎn)(銀行存款+債券)配置比例 50.58%,較上年末增長 2.01 個(gè)百分點(diǎn);權(quán)益類資產(chǎn)(股票和基金)配置比例 12.27%,較上年末減少 1.49 個(gè)百分點(diǎn);其他類投資比例 37.15%,較上年末減少 0.53 個(gè)百分點(diǎn)。

人身險(xiǎn)銷售新規(guī)征求意見,強(qiáng)化渠道銷售監(jiān)管依據(jù)上海證券報(bào)發(fā)布信息,中國銀保監(jiān)會(huì)擬定的《人身保險(xiǎn)銷售管理辦法(征求意見稿)》正在下發(fā)險(xiǎn)企征求意見,新規(guī)對(duì)人身險(xiǎn)銷售各環(huán)節(jié)進(jìn)行規(guī)范。新規(guī)對(duì)銷售人員進(jìn)行分級(jí)管理、人身險(xiǎn)產(chǎn)品進(jìn)行四級(jí)分類、建立差異化授權(quán)銷售管理制度,強(qiáng)化監(jiān)管渠道約束,有助于提升產(chǎn)品類別與投保人風(fēng)險(xiǎn)承受能力、需求的匹配度。變革傭金支付制度有助于改善重規(guī)模輕服務(wù)亂象,規(guī)范銷售誤導(dǎo)亂象,引導(dǎo)保險(xiǎn)公司豐富產(chǎn)品供給、重視客戶服務(wù)質(zhì)量。

投資建議: 2022 年開門紅啟動(dòng)延遲,代理人脫落、增員難以及新老重疾切換帶來的高基數(shù)疊加嚴(yán)監(jiān)管,負(fù)債端承壓,改善仍需時(shí)日。當(dāng)前價(jià)格對(duì)應(yīng)2021 年保險(xiǎn)板塊 P/EV 在 0.43X-0.69X 之間,估值處于歷史低位,充分反映市場對(duì)行業(yè)基本面的悲觀預(yù)期,建議關(guān)注配置價(jià)值。個(gè)股方面,我們持續(xù)推薦中國太保(601601.SH)、中國平安(601318.SH)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:長端利率曲線持續(xù)下移的風(fēng)險(xiǎn);保險(xiǎn)產(chǎn)品銷售不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

(文章來源:中國銀河證券)

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