場外衍生品市場快速擴容：可以滿足哪類需求？仍有哪些現實難點？

來源：經濟觀察網時間：2021-11-23 08:59:48

“場外市場是一個蓬勃發展的市場，風險管理子公司業務對于期貨公司的發展越來越重要。”11月21日，新湖瑞豐總經理助理、場外衍生品部總監廖翔云在第十三屆衍生品對沖投資(國際)論壇上分析了一組中期協統計數據：今年1-9月份，場外商品業務新增名義本金達到了8500億元。其中，期權約占6600億元，同比增長68%，互換業務增長比例最為顯著，規模約1300億元，同比增長接近8倍。“這些數據相比于四年前，也就是當時所謂整個場外業務規模爆發式增長的2017年，整個體量接近增長了5倍。”廖翔云說。

記者從會上獲悉，近年來，三大商品期貨交易所在場外業務上亦是頻頻發力。

上期標準倉單交易平臺自2018年5月份上線以來，已經累計成交超過了4800億；質押業務于去年11月份上線，銀行已經通過此業務累計發放貸款超過10億元。未來，上期所在場外業務方面還將逐漸推出商品互換、基差和場外期權業務。

鄭商所的場外業務起步于2018年3月份，一類是期現結合業務，比如倉單交易、基差貿易；另一類是場外衍生品業務，今年還推出了商品互換和場外期權登記。

2018年大商所在場外平臺推出了商品互換業務，然后又先后推出了基差交易、標準倉單交易、非標倉單交易、生豬場外交易、場外期權交易等多項業務模式。同時，2020年正式提出場外市場“一圈兩中心”建設規劃，組建了農產品、鋼鐵原燃料、能化等多個品種板塊，招募了192家場外會員，并發動期貨公司風險管理公司、銀行、保險、倉儲等場外市場核心服務機構為場外會員賦能。今年1-10月場外業務成交規模超400億元，開戶企業總數超700家。

上期所場外業務部高級經理李澤海在上述論壇上表示，場外衍生品為企業提供了個性化風險管理服務，是期貨市場的有效補充，這幾年隨著風險管理子公司的業務發展，為更多的實體企業提供了套期保值服務。

在李澤海看來，交易所推出場外衍生品業務，主要是滿足場外市場三個方面的需求。

第一個是信譽需求，銀行、券商和風險子公司，都在做場外衍生品，但是由于風控、信用等問題，這些機構之間的交易受到極大限制。交易所推出場外交易平臺，能夠解決對手方的信任問題，使更多的機構之間可以進行交易。

第二是交易需求，場外交易平臺為國內的銀行提供一個境內的風險對沖渠道，有利于引導銀行運用國內的價格為企業提供產品。對于券商和風險子公司來講，平臺提供了一個資源更多的交易渠道，也有助于推動券商和風險子公司的業務發展。

第三個是風控需求，近年來，場外衍生品出現了一些風險事件，根本原因在于市場交易不透明，主體信用風險管控難。交易所的場外平臺有利于形成場內外聯動的數據中心，能夠及時識別、防范市場風險和信用風險，有利于降低市場的違約風險。

在場外衍生品業務取得快速發展的同時，其發展也面臨一些痛點。

期貨公司成立風險管理子公司，是為了打破經紀業務發展瓶頸，以及業務單一的問題。銀河德睿總經理董競博認為，目前，從期貨公司收入或業務結構來看，這一轉型工作已經完成。不過，他也指出，期貨公司傳統經紀業務和子公司創新業務如何互相協同或者融合發展，仍是行業面臨的普遍難題。

他提到，經紀業務本身是一個無風險的通道業務，而子公司的全部業務都是以自有資金承擔風險，是為客戶提供風險管理方案的業務，這兩者之間如何找到一個銜接點，一方面既能促進無風險通道業務的發展，另一方面又不會以擴大風險為代價。“我覺得各家期貨公司應該都有這樣一個共識，即在發展以創新業務來引領經紀業務轉型和發展的過程中，不應該以犧牲或者承擔更大風險為代價。”董競博說。

（文章來源：經濟觀察網）

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