一、盤面縱覽

今日(11月23日)國內(nèi)商品期貨盤面漲跌互現(xiàn)，漲幅方面，鐵礦石主力合約漲近8%，硅鐵漲超5%，錳硅漲近5%，滬鋅、滬鎳漲超3%。跌幅方面，液化石油氣(LPG)跌超5%，滬銀、棕櫚跌超3%，紅棗、滬金、苯乙烯(EB)、純堿跌超2%。截止收盤，鐵礦石主力合約2201收于587元，漲幅7.81%。

(大商所鐵礦石各合約收盤情況；來源：東方財(cái)富期貨PC端)

二、消息梳理

商務(wù)部網(wǎng)站：俄PRIME通訊社11月19日?qǐng)?bào)道，俄聯(lián)邦委員會(huì)(議會(huì)上院)通過稅法修正案，批準(zhǔn)自2022年起提高鐵礦石、焦煤、鉀鹽的礦產(chǎn)資源開采稅。其中，鐵礦石的礦產(chǎn)資源開采稅為新加坡交易所TSI CFR中國鐵礦石(含鐵62%)期貨/期權(quán)指數(shù)(俄反壟斷局根據(jù)鐵精礦將其定義為世界平均價(jià)格)的4.8%，但氧化鐵石英巖不適用；克拉斯諾亞爾斯克邊疆區(qū)富含有用成分的多成分礦石的礦產(chǎn)資源開采稅為銅、鎳、鈀、鉑、金和鈷世界平均價(jià)格的6%。

Mysteel：數(shù)據(jù)顯示2021年11月15日—11月21日期間，澳大利亞、巴西七個(gè)主要港口鐵礦石庫存總量1259.2萬噸，環(huán)比增加46.3萬噸，庫存總量略高于今年的平均水平。

三、持倉龍虎榜

今日(11月23日)前20名期貨機(jī)構(gòu)多單持倉量為246212手，空單持倉量為246512手，多空比為0.999；其多空雙方均表現(xiàn)為減持，其中多單持倉表現(xiàn)為堿持11854手，空單持倉表現(xiàn)為減持18838手。

值得一提的是，前20排名中今日銀河期貨大幅減持多單10135手至13227手，幾乎砍掉多單持倉近一半的倉位，其空單則表現(xiàn)為小幅減持729手至9003手的狀態(tài)，整體上持有凈多單4224手，可關(guān)注其后續(xù)的持倉變動(dòng)情況。

四、機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)

中鋼期貨：供需寬松預(yù)期不變，鐵礦石短期技術(shù)反彈

終端需求趨弱且板塊估值重心下移，短期需求端保持偏弱態(tài)勢不變，供給端受礦價(jià)下跌擠出部分高價(jià)資源但整體維持中高水平且供給端變動(dòng)速度緩慢，短中期鐵礦石供需寬松格局預(yù)期保持不變，臨近換月，2205合約交割標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整將進(jìn)一步降低估值重心。

國投安信期貨：短期鐵礦走勢震蕩，注意高波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)

鐵礦供應(yīng)整體平穩(wěn)，需求維持疲弱，高爐開工率和鐵水產(chǎn)量繼續(xù)下滑并處于極低水平。供需寬松背景下，鐵礦港口庫存維持累庫趨勢。近期增加信貸投放的消息對(duì)市場需求預(yù)期有所提振，在房地產(chǎn)下行壓力較大的情況下，繼續(xù)關(guān)注后續(xù)政策穩(wěn)增長力度。我們預(yù)計(jì)短期鐵礦走勢震蕩，注意高波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

東海期貨：復(fù)產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)，礦石價(jià)格大幅反彈

今日，國內(nèi)鐵礦石期貨價(jià)格大幅反彈，主力合約2201盤中一度觸及漲停，遠(yuǎn)月05和09合約漲幅也都在6%以上。現(xiàn)對(duì)本次價(jià)格上漲的主要原因及后期走勢做如下分析：

本次礦石價(jià)格反彈我們認(rèn)為主要是以下幾方面原因：一是，盡管前期鋼材價(jià)格大幅下跌，但由于焦炭現(xiàn)貨也經(jīng)歷了7輪下調(diào)，所以鋼廠利潤依然處于高位。二是，11月份，多個(gè)省市已經(jīng)超額完成了粗鋼產(chǎn)量平控的任務(wù)，在鋼廠利潤比較高的情況下，市場對(duì)于鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)。昨天下午就開始傳出有大型鋼廠復(fù)產(chǎn)的消息。三是，近期地產(chǎn)政策邊際寬松的跡象明顯，也增強(qiáng)了市場對(duì)鋼材需求邊際好轉(zhuǎn)的預(yù)期。四是，目前PB礦進(jìn)口利潤已經(jīng)持續(xù)一周為負(fù)值，且PB和超特粉的價(jià)差也壓縮至去年同期水平，從估值的角度來說也支持礦石價(jià)格反彈。

那對(duì)于后期的走勢，我們還是從基本面的角度來做一個(gè)分析。實(shí)際上，目前礦石基本面的變化并不是很大，北方地區(qū)鋼廠限產(chǎn)依然在繼續(xù)，上周全國247家鋼廠高爐日均鐵水產(chǎn)量下降到了201.98萬噸。而且在采暖季限產(chǎn)已經(jīng)開始以及未來冬奧會(huì)限產(chǎn)政策的影響下，限產(chǎn)政策不一定會(huì)有大幅放松。從10月份工信部公布的《重點(diǎn)區(qū)域2021-2022秋冬季大氣污染綜合治理攻堅(jiān)方案》來看，無論是限產(chǎn)區(qū)域還是空氣質(zhì)量指標(biāo)的要求較去年均有明顯提升。且鋼廠的補(bǔ)庫積極性短期也未見提升，上周全國247家鋼廠礦石庫存仍環(huán)比下降47.32萬噸。相反四季度發(fā)貨量則整體相對(duì)平穩(wěn)，港口庫存也呈現(xiàn)累積態(tài)勢，目前45港礦石港口庫存水平已經(jīng)突破1.51億噸。所以對(duì)于01合約我們認(rèn)為其上漲空間有限。

而05合約則面臨明年3月限產(chǎn)政策結(jié)束之后鋼廠復(fù)產(chǎn)以及一季度傳統(tǒng)的外礦發(fā)貨淡季，未來下跌空間可能有限，近期5-9價(jià)差的壓至平水附近也說明了遠(yuǎn)月進(jìn)一步下行空間有限。所以后期可關(guān)注05合約的階段性反彈以及5-9跨期正套機(jī)會(huì)。而對(duì)于01合約考慮當(dāng)前礦石需求偏弱以及其與最低交割品超特基本接近平水，不建議繼續(xù)追多。

（文章來源：東方財(cái)富研究中心）