期貨和衍生品法是我國(guó)期貨行業(yè)的第一部大法。在這部大法第一章的總則中，第一條就明確規(guī)定了期貨市場(chǎng)在國(guó)家層面的戰(zhàn)略意義：為了規(guī)范期貨交易和其他衍生品交易行為，保障各方合法權(quán)益，維護(hù)市場(chǎng)秩序和社會(huì)公共利益，促進(jìn)期貨市場(chǎng)和其他衍生品市場(chǎng)服務(wù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)，防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全，制定本法。我國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展為什么會(huì)與國(guó)家的經(jīng)濟(jì)安全相連？筆者對(duì)此提出了自己的一些理解和看法。

充分利用價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)

期貨市場(chǎng)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理和服務(wù)具有不可替代的、專(zhuān)業(yè)化的重要作用。除此之外，期貨市場(chǎng)在國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)管理中也發(fā)揮著十分重要的作用，最重要的作用就是國(guó)家在宏觀經(jīng)濟(jì)管理中，利用期貨、期權(quán)等金融衍生工具的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，來(lái)分析和調(diào)節(jié)以及管理國(guó)家經(jīng)濟(jì)，從而保證國(guó)家政策在某些方面得以靈活、有效地實(shí)施。那么，國(guó)家是如何利用期貨及衍生品市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)管理的？

首先，中國(guó)期貨市場(chǎng)監(jiān)控中心每日都編制并發(fā)布農(nóng)產(chǎn)品期貨指數(shù)、工業(yè)品期貨指數(shù)以及其他大宗商品價(jià)格指數(shù)，這成為國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)管理部門(mén)監(jiān)控市場(chǎng)變化以及宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的重要信號(hào)，同時(shí)成為判斷整體經(jīng)濟(jì)通貨膨脹或通貨緊縮的重要參考指標(biāo)，從而為國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)出臺(tái)相應(yīng)的政策提供了依據(jù)。

在期貨及衍生品市場(chǎng)發(fā)達(dá)的美國(guó)，美聯(lián)儲(chǔ)在制定貨幣政策以及財(cái)政部門(mén)在安排財(cái)政預(yù)算時(shí)，均要參考美國(guó)商品調(diào)查局(CRB)基于幾十種主要大宗商品期貨價(jià)格所編制的指數(shù)，因?yàn)檫@是反映和觀察全球大宗商品價(jià)格波動(dòng)和經(jīng)濟(jì)走向的重要指標(biāo)。近幾年，我國(guó)期貨及衍生品市場(chǎng)的金屬價(jià)格、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格以及能源化工品價(jià)格在全球的影響力提升，國(guó)外宏觀經(jīng)濟(jì)管理部門(mén)在制定本國(guó)經(jīng)濟(jì)政策時(shí)都給予了密切關(guān)注。

其次，期貨及衍生品價(jià)格發(fā)現(xiàn)的基本功能，為國(guó)家實(shí)施公共政策提供了一種高效的、市場(chǎng)化的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。近幾年，每年出臺(tái)的農(nóng)業(yè)農(nóng)村部一號(hào)文件都將“保險(xiǎn)+期貨”作為“三農(nóng)”發(fā)展的有效風(fēng)險(xiǎn)管理措施加以推廣，在下一步我國(guó)鄉(xiāng)村振興的發(fā)展道路上，期貨及衍生品市場(chǎng)的作用將更加明顯。

除了農(nóng)業(yè)部門(mén)外，國(guó)家糧食和物資儲(chǔ)備局以及各地政府曾以上期所對(duì)應(yīng)的期貨品種作為他們出臺(tái)收儲(chǔ)有色金屬、天然橡膠的定價(jià)基準(zhǔn)，并要求商品質(zhì)量必須符合上期所的交割標(biāo)準(zhǔn)要求。同時(shí)，在國(guó)家的礦產(chǎn)權(quán)交易中，國(guó)家有關(guān)部委的文件也明確規(guī)定，要以期貨市場(chǎng)的相關(guān)商品期貨價(jià)格作為買(mǎi)賣(mài)報(bào)價(jià)的基準(zhǔn)價(jià)。

最后，我國(guó)的期貨及衍生品市場(chǎng)與國(guó)家資本市場(chǎng)的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革更是密切相關(guān)。我們知道，在不斷提高我國(guó)直接融資比例中，資本市場(chǎng)擔(dān)負(fù)著歷史重任，而為了讓我國(guó)資本市場(chǎng)得以健康發(fā)展，利用金融衍生品市場(chǎng)中的價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)管理功能，可以促進(jìn)和完善我國(guó)資本市場(chǎng)的制度基礎(chǔ)。發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)的經(jīng)驗(yàn)表明，通過(guò)利用金融衍生工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，可以促進(jìn)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定，提高資本市場(chǎng)的凝聚力和抗沖擊力，進(jìn)而有利于資本市場(chǎng)直接融資和其他各項(xiàng)功能的發(fā)揮，這對(duì)全社會(huì)資本的積累和擴(kuò)張以及經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)都十分有利。

因?yàn)橛辛似谪浖把苌肥袌?chǎng)，有了股指期貨等金融衍生品的參與，我國(guó)的資本市場(chǎng)會(huì)吸引更多市場(chǎng)參與者加入，從而擴(kuò)大資本市場(chǎng)規(guī)模，并強(qiáng)化金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，促進(jìn)資本市場(chǎng)跨國(guó)流動(dòng)的動(dòng)力和資源的全球化配置，同時(shí)也促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和實(shí)體企業(yè)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)。總之，期貨及衍生品市場(chǎng)可以在完善資本市場(chǎng)體系、擴(kuò)大資本積累、強(qiáng)化創(chuàng)新競(jìng)爭(zhēng)、改善資源能配置等方面發(fā)揮服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要作用。

提高我國(guó)大宗商品市場(chǎng)的定價(jià)影響力

我國(guó)的期貨及衍生品市場(chǎng)在國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全中的作用，除了上面提到的在國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)管理方面發(fā)揮重要作用外，在國(guó)家戰(zhàn)略層面同樣發(fā)揮著重要作用，主要通過(guò)國(guó)家級(jí)的平臺(tái)吸引力、資源控制力、商品定價(jià)影響力以及市場(chǎng)規(guī)則制定的掌控權(quán)等幾個(gè)方面來(lái)展示其獨(dú)特的市場(chǎng)能力。

期貨市場(chǎng)是發(fā)現(xiàn)價(jià)格、提供價(jià)格信息的最好場(chǎng)所，能夠迅速反應(yīng)市場(chǎng)氣候溫度的變化，猶如春江中的鴨群，第一時(shí)間感知水溫微妙的變化。在缺乏期貨價(jià)格的情況下，要想達(dá)到一個(gè)有效率的現(xiàn)貨價(jià)格集合，幾乎是不可能的。有效價(jià)格只能在一個(gè)流動(dòng)性好、公開(kāi)透明的競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)中得到，這是因?yàn)橛行r(jià)格需要有完全信息，需要價(jià)格透明和即時(shí)傳播。在當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)錯(cuò)綜復(fù)雜的背景下，影響大宗商品價(jià)格的因素不斷增加，加之市場(chǎng)中投資資本、套利資本以及各類(lèi)金融資本的存在，價(jià)格波動(dòng)會(huì)加劇風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)今，我國(guó)已成長(zhǎng)為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，若沒(méi)有一個(gè)強(qiáng)大的期貨及衍生品市場(chǎng)來(lái)管理風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)體企業(yè)就很難在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的大海中安全航行。而我國(guó)若缺乏匯集有效的價(jià)格信息和正確反映供求關(guān)系的期貨及衍生品市場(chǎng)，我國(guó)在全球金融資源的配置上就缺少話(huà)語(yǔ)權(quán)，并且實(shí)體企業(yè)若在國(guó)內(nèi)找不到相應(yīng)的衍生品市場(chǎng)來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，必然會(huì)到國(guó)外去尋求風(fēng)險(xiǎn)“避風(fēng)港”，不得不接受?chē)?guó)外的期貨監(jiān)管規(guī)則約束，這對(duì)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)安全極為不利。

反過(guò)來(lái)看，如果我國(guó)有了較為完善的期貨及衍生品市場(chǎng)，實(shí)體企業(yè)就能在國(guó)內(nèi)實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化的風(fēng)險(xiǎn)管理。如果還能吸引全球投資者參與其中，就能在國(guó)際大宗貿(mào)易的定價(jià)活動(dòng)中掌握定價(jià)權(quán)，從而幫助我國(guó)企業(yè)在全球范圍內(nèi)有效地配置資源。

提升支配和控制資源的能力

我國(guó)期貨及衍生品市場(chǎng)發(fā)展在國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全中的重要作用，還集中表現(xiàn)在利用衍生品市場(chǎng)來(lái)提到支配資源和控制資源的能力上。本文以全球最重要的能源資源石油為例，在美國(guó)，期貨及衍生品市場(chǎng)在幫助美國(guó)控制石油資源方面起到了十分獨(dú)特的作用。美國(guó)向來(lái)認(rèn)為，他們不僅具有實(shí)物性的石油戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備，而且可以通過(guò)金融衍生品的市場(chǎng)機(jī)制掌握全球庫(kù)存的石油。換句話(huà)說(shuō)，石油儲(chǔ)備除了國(guó)家和直接在現(xiàn)貨市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi)外，還可以利用期貨及衍生品市場(chǎng)的杠桿機(jī)制，通過(guò)市場(chǎng)化機(jī)構(gòu)持有期貨合約，實(shí)現(xiàn)對(duì)石油資源的全球控制。

除石油外，糧食的全球控制權(quán)也是如此，在全球資源配置中，美國(guó)通過(guò)巨大的糧商，充分利用現(xiàn)貨市場(chǎng)、期貨及衍生品市場(chǎng)，牢牢控制著世界糧食體系中的糧食種植、倉(cāng)儲(chǔ)和銷(xiāo)售，其中這些糧商巨頭在期貨及衍生品市場(chǎng)都有大量未平倉(cāng)的期貨及期權(quán)合約。因此，我國(guó)若建立強(qiáng)大的期貨及衍生品市場(chǎng)，擁有國(guó)際大宗商品的定價(jià)權(quán)，吸引全球的投資者來(lái)參與，那么我國(guó)的期貨市場(chǎng)價(jià)格就會(huì)影響全球，這樣也會(huì)打破只有少數(shù)國(guó)家來(lái)主導(dǎo)世界資源定價(jià)基準(zhǔn)的局面。從這個(gè)角度來(lái)看，一個(gè)國(guó)家的期貨及衍生品市場(chǎng)發(fā)展如此重要，其中可以通過(guò)大宗商品定價(jià)話(huà)語(yǔ)權(quán)來(lái)維護(hù)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)安全。

與此同時(shí)，期貨市場(chǎng)的發(fā)展對(duì)國(guó)家的戰(zhàn)略意義和經(jīng)濟(jì)安全，還體現(xiàn)在參與國(guó)際規(guī)則和決定政治議題的能力上。期貨交易所是期貨市場(chǎng)重要的發(fā)展平臺(tái)，而期貨交易所制定的一系列規(guī)章制度都要受到國(guó)家法律法規(guī)的約束。例如，我國(guó)的期貨交易所開(kāi)放后，期貨和衍生品法及期貨交易規(guī)則就體現(xiàn)出了國(guó)家的價(jià)值取向和國(guó)家利益。由于我國(guó)的期貨市場(chǎng)發(fā)展與發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)的發(fā)展路徑不同，所以我國(guó)期貨市場(chǎng)適應(yīng)中國(guó)國(guó)情的一些經(jīng)驗(yàn)和做法在期貨和衍生品法中都有所體現(xiàn)。

從以上分析可知，一個(gè)國(guó)家的期貨及衍生品市場(chǎng)發(fā)展如此重要，它關(guān)乎這個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)管理水平，由此也影響國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主導(dǎo)權(quán)和優(yōu)先權(quán)。作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平為全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供了強(qiáng)有力的支撐。作為金融市場(chǎng)重要組成部分的期貨及衍生品市場(chǎng)，可以為我國(guó)的基礎(chǔ)能源、農(nóng)產(chǎn)品、大宗原材料和核心金融資源進(jìn)行定價(jià)、套保及風(fēng)險(xiǎn)管理。作為一個(gè)經(jīng)濟(jì)大國(guó)，我國(guó)需要利用強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和規(guī)模來(lái)促進(jìn)期貨及衍生品市場(chǎng)的發(fā)展，形成具有國(guó)際影響力的大宗商品定價(jià)平臺(tái)和具有吸引力的全球金融中心。從這個(gè)意義上講，期貨及衍生品市場(chǎng)的發(fā)展關(guān)乎國(guó)家的全球經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力。

等到期貨和衍生品法正式出臺(tái)后，將為我國(guó)建設(shè)國(guó)際化的大宗商品定價(jià)中心提供法律保障，同時(shí)也將為國(guó)內(nèi)外投資者參與期貨交易提供法律支持。期貨市場(chǎng)本質(zhì)上是一個(gè)法治市場(chǎng)，法規(guī)興則市場(chǎng)興，期貨市場(chǎng)對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全的重要性不容置疑。(作者系廣州期貨董事長(zhǎng))

（文章來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)）