尿素：原料端動煤價格連續(xù)下降國內(nèi)上游大幅累庫現(xiàn)貨明顯承壓

來源：國投安信期貨時間：2021-11-22 10:29:36

原料端5500大卡動煤坑口價已下移至900元/噸，成本端的持續(xù)下移，疊加上游歷史同期的最高庫存，國內(nèi)現(xiàn)貨價格連續(xù)降價。

1、供應(yīng)端

2021年10月國內(nèi)尿素產(chǎn)量450.1萬噸，日產(chǎn)平均14.52萬噸，環(huán)比提升1.6%，同比2020年10月份下滑6.5%左右。截止到10月底，國內(nèi)尿素日產(chǎn)持續(xù)的下降，最低至12.22萬噸的日產(chǎn)量，明顯低于去年同期。從裝置檢修的明細來看，10月份開工的下降主要是煤制尿素，裝置的檢修主要集中在山西，河南、山東地區(qū)，尤其是山西天澤、山西晉煤天溪、山西金象集體停車。天然氣制尿素今年的開工已比往年要更撲朔迷離，氣頭裝置集中在內(nèi)蒙、青海、甘肅和川渝地區(qū)。按往年季節(jié)性來看，11月初內(nèi)蒙地區(qū)的裝置將會停車，12月份和次年1月份是氣頭裝置開工率最低月份，但截止到目前11月中旬氣頭停車的消息仍未明確。我們預(yù)計，11月份國內(nèi)日產(chǎn)量仍是環(huán)比下滑，主要是煤制尿素的開工率仍舊不高，預(yù)計11月的日產(chǎn)在13.3附近。

截止到2021年11月19日國內(nèi)尿素開工率63.1%，開工率較上周小幅提升了1.7個百分點，國內(nèi)總?cè)债a(chǎn)13.8萬噸。氣頭尿素開工率66.2.9%，周環(huán)比下降了4.1個百分點。山西地區(qū)多套煤制裝置復(fù)產(chǎn)，煤制產(chǎn)量環(huán)比提升4萬噸/周，從檢修計劃來看，下周開工仍會小幅提升。西北地區(qū)氣頭裝置仍未公布具體的檢修時間，市場預(yù)計在預(yù)計11月底停車，較之前預(yù)期有所推遲。

2、需求端

2021年9月份國內(nèi)尿素表觀需求量為319.9萬噸，環(huán)比8月份下降了119%左右，農(nóng)業(yè)需求較為平穩(wěn)，工業(yè)需求復(fù)合肥也進入季節(jié)性的下行時期。主要是9月份的出口大幅超預(yù)期，近109萬噸左右，8月底的印標出口貨源疊加十一國慶節(jié)期間的印標傳言使部分貨源集中港口提前到9月份報關(guān)。10月份復(fù)合肥產(chǎn)量環(huán)比減少50萬噸左右，在原料端尿素價格下跌后肥企開工和備貨均是較謹慎，疊加秋季備肥延后，終端農(nóng)戶也剛需采購為主。

截止到2021年11月19日復(fù)合肥市場開工率33.6%，周環(huán)比提升了0.9個百分點。復(fù)合肥開工提升有限，目前需求淡季，疊加冬儲進度緩慢，市場成交趨緩。從復(fù)合肥終端成品庫存來看，目前處于歷史性低位，預(yù)計明年復(fù)合肥將有可能迎來景氣周期。國內(nèi)三聚氰胺企業(yè)開工率67.7%，周環(huán)比下降8個百分點，近期新增河南金大地、河北辛集、山東華魯、四川美青、重慶建峰等裝置停車檢修，下周山西豐喜和中原大化將會復(fù)產(chǎn)，開工將維持相對高位。三聚氰胺仍會持續(xù)明顯的景氣周期，供應(yīng)端的減量將會給三聚氰胺較高的利潤去維持開工率。

11月初印度再次公布招標，尿素國際市場大幅上漲，尿素離岸價格突破1000美金/噸，法檢程序的使國內(nèi)四季度尿素出口預(yù)期大幅下移，印度和韓國最為緊張，供應(yīng)持續(xù)偏緊。

3、庫存

11月份國內(nèi)供需雙弱，但需求及投機情緒大幅下降，上游地區(qū)持續(xù)累庫至歷史同期的高位，預(yù)計庫存拐點看氣頭裝置何時限產(chǎn)來使上游被動去庫存。

短期來看，高庫存下現(xiàn)貨壓力較大，需求端仍未有明顯好轉(zhuǎn)，庫存拐點持續(xù)推遲，預(yù)計拐點在氣頭停車后，短期將震蕩筑底。

（文章來源：國投安信期貨）

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