近期，蘇寧易購引入國有戰(zhàn)略投資者引起資本市場關(guān)注。

2月28日晚，蘇寧易購發(fā)布公告表示引入深國際、鯤鵬資本戰(zhàn)略投資者，交易完成后鯤鵬資本持股比例為15%，深國際持股比例為8%，張近東先生及其一致行動(dòng)人蘇寧控股集團(tuán)、蘇寧電器集團(tuán)持股比例為21.83%。

作為重量級的電商平臺(tái)和家電零售“一哥”，蘇寧易購引入國資股東獲得了較為雄厚的資金支持，與入股股東也有一定的業(yè)務(wù)協(xié)同可能性，發(fā)展獲得極大助力。3月1日復(fù)牌后，蘇寧易購股票一字漲停。

此次入股的深國際和鯤鵬資本兩家國資企業(yè)，實(shí)控人均是深圳國資委。作為一流國資投資公司，深圳國資委近年，通過“管資本”的方式取得不錯(cuò)的成績。此次入股蘇寧，深圳國資委或同樣以“管資本為主”，有望對蘇寧易購發(fā)展帶來極大促進(jìn)，但影響或遠(yuǎn)不止蘇寧易購一家。

蘇寧易購引入國資股東，會(huì)改變中國的電商格局嗎？

深圳國資入股重量級電商

在近年的資本市場上，深圳國資委無疑是一家重量級投資機(jī)構(gòu)。從入股萬科、恒大、榮耀、中集，到最近的蘇寧易購，過去幾年，深圳國資不斷介入大型品牌企業(yè)的股權(quán)重組，其布局領(lǐng)域越來越廣泛，斬獲頗豐。

在2020年8月，深圳市國資委主任余鋼在談到40年來深圳國資的成績時(shí)說，1979年—2019年，深圳國有經(jīng)濟(jì)以年均28.7%的速度，實(shí)現(xiàn)了總資產(chǎn)增長2.46萬倍。2019年，市屬企業(yè)總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、營業(yè)收入、利潤總額、凈利潤、上繳稅金創(chuàng)“六個(gè)歷史新高”。在全國37個(gè)省級國資監(jiān)管機(jī)構(gòu)中，市屬企業(yè)總資產(chǎn)排名第4位。

究其原因，或與深圳國資委重在“管資產(chǎn)為主”方式有關(guān)。有點(diǎn)像淡馬錫模式。

中國企業(yè)改革與發(fā)展研究會(huì)研究員吳剛梁曾表示，淡馬錫模式的一個(gè)成功經(jīng)驗(yàn)就是“管資本”而非“管企業(yè)”，而“管資本”的前提是國有資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)資本化，流動(dòng)性強(qiáng)，深圳國資的證券化率較高，更具備從“以管企業(yè)為主”的監(jiān)管模式向“以管資本為主”的模式轉(zhuǎn)變。

另外，淡馬錫模式的另一個(gè)成功經(jīng)驗(yàn)就是其高效的董事會(huì)制度。上市公司的董事會(huì)建設(shè)比較完善，在股權(quán)董事、獨(dú)立董事等方面有成熟的操作模式。深圳擁有較多的上市公司，有利于其完善國有企業(yè)的法人治理模式，轉(zhuǎn)變經(jīng)營機(jī)制。

此次深圳國資委控制下的深國際、鯤鵬資本作為產(chǎn)業(yè)投資人，入股蘇寧易購的管理方式或仍采用“淡馬錫”模式，以管資本為主，并不干涉企業(yè)的經(jīng)營與發(fā)展。而這，無疑會(huì)對蘇寧易購的發(fā)展提供最大的助力。

改變電商格局 蘇寧易購是理想的選擇嗎？

在經(jīng)過快速發(fā)展階段后，當(dāng)下電商市場格局在一定程度上呈現(xiàn)逐漸固化的趨勢。而競爭格局逐漸固化、并形成寡頭之后，“壟斷”問題如影隨形。深圳國資布局蘇寧易購，在一定程度上是對電商格局固化的一種制衡，甚至有可能改變現(xiàn)有電商格局。

如果改變當(dāng)下的電商競爭格局，蘇寧易購是理想的選擇嗎？

回答這個(gè)問題，需要先了解蘇寧易購的情況。作為國內(nèi)零售龍頭企業(yè)，蘇寧易購有著全面的零售場景布局。在線下，蘇寧易購網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國，擁有蘇寧廣場、蘇寧家樂福社區(qū)中心、蘇寧百貨、蘇寧零售云、蘇寧極物等各類門店；在線上，蘇寧易購線上通過自營、開放和跨平臺(tái)運(yùn)營，在電商零售企業(yè)中也位居前列。

蘇寧易購在2月26日晚披露的業(yè)績快報(bào)顯示，2020年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入2584.59億元。其中，商品銷售規(guī)模為4,163.15億元，同比增長9.92%，線上平臺(tái)商品銷售規(guī)模2,903.35億元，同比增長21.60%，線上銷售規(guī)模占比近70%。其中，四季度營業(yè)收入同比增長13.75%，實(shí)現(xiàn)階段性爆發(fā)。

從智慧零售領(lǐng)域發(fā)展趨勢看，蘇寧易購是一家較為理想的投資標(biāo)的。蘇寧易購在智慧領(lǐng)有多年布局，管理層經(jīng)營經(jīng)驗(yàn)較為豐富，智慧零售賽道也有廣闊的發(fā)展前景，當(dāng)下云網(wǎng)萬店和零售云業(yè)務(wù)也取得快速發(fā)展，都是值得投資的理由。

蘇寧易購的投資價(jià)值并不止電商業(yè)務(wù)。

蘇寧易購深耕零售多年，實(shí)現(xiàn)線上+線下零售全場景的覆蓋，零售場景布局豐富，具有極強(qiáng)的稀缺性。在線下，蘇寧易購網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國，擁有蘇寧廣場、蘇寧家樂福社區(qū)中心、蘇寧百貨、蘇寧零售云、蘇寧極物等各類門店；在線上，蘇寧易購線上通過自營、開放和跨平臺(tái)運(yùn)營，在電商零售企業(yè)中也位居前列。

綜合來看，作為一家重量級電商平臺(tái)及在智慧零售領(lǐng)域有豐富布局的的企業(yè)，蘇寧易購?fù)顿Y價(jià)值突出，無疑是一家理想的投資標(biāo)的。

國資加持的蘇寧易購 想象遠(yuǎn)不止于此

不可否認(rèn)的是，電商企業(yè)的“馬太效應(yīng)”在加強(qiáng)，在沒有外力干預(yù)的情況下，強(qiáng)者恒強(qiáng)。目前，流量逐漸被阿里、京東和拼多多吸走。而這，也是電商發(fā)展逐漸固化的原因之一。但獲得國資加持的蘇寧易購，或?qū)⒆呱细鼮橐鄣陌l(fā)展道路。

蘇寧易購的想象空間遠(yuǎn)不止于此。改變現(xiàn)有電商格局的機(jī)會(huì)，也不止一次。

從零售場景來看，蘇寧易購征戰(zhàn)多年積累了豐富的零售場景，除去線上擁有蘇寧易購商城外，在線下也最為豐富的零售場景，包含蘇寧廣場、家電專賣店、大型超市、小店以及到家業(yè)務(wù)等，且均有不俗的業(yè)績表現(xiàn)。

在豐富的零售場景背后，蘇寧易購有一個(gè)更為誘人的“全場景零售”的價(jià)值邏輯。“全場景零售”不只是一個(gè)亮麗的概念，更是一種全新的運(yùn)營模式。理論上，通過各個(gè)零售場景之間的合理運(yùn)營，可以打通會(huì)員系統(tǒng)、激活用戶消費(fèi)潛力、盤活各個(gè)零售場景，并使用金融、物流等蘇寧自有業(yè)務(wù)，最終，消費(fèi)者所有零售環(huán)節(jié)均可在蘇寧零售服務(wù)體系內(nèi)形成閉環(huán)。

從此前蘇寧的業(yè)績表現(xiàn)可以看出，全場景零售尚處于磨合期。在國資的加持下，全場景零售或?qū)òl(fā)新的生機(jī)。如果最終順利實(shí)現(xiàn)，電商乃至零售格局都將發(fā)生極大變化。

值得注意的是，在2月25日蘇寧停牌宣布籌劃重大事項(xiàng)時(shí)，市場已經(jīng)形成了國資將會(huì)入股的一致預(yù)期。在蘇寧易購的雪球討論帖里，眾多投資者認(rèn)為將會(huì)是南京或江蘇國資組成的財(cái)團(tuán)聯(lián)合入股。而結(jié)果一出，出乎很多人的意料。

但仔細(xì)分析，深圳國資是更好的選擇。深圳國資入局，無疑是看中蘇寧易購的投資價(jià)值。

作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展最突出的一線城市代表，深圳一直缺少重量級電商企業(yè)，此次入股蘇寧易購，補(bǔ)上一塊重要的拼圖。而在2月28日蘇寧易購公告的當(dāng)晚，蘇寧易購在接受480家機(jī)構(gòu)的電話調(diào)研時(shí)透露，蘇寧易購將設(shè)立華南總部，重點(diǎn)發(fā)力華南市場。未來的電商城市布局，北京京東、上海拼多多、杭州阿里、深圳蘇寧易購不是沒有可能。

很久之前，張近東還有過一句話：“零售業(yè)是一場沒有終點(diǎn)的馬拉松”。這場比賽，遠(yuǎn)沒到終點(diǎn)。

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