壓力傳感器項目

將擴產1500萬只，截止2021年，該產品產能僅202.66萬只，2021年產銷率為77.49%。

現金流量凈額

2019年-2021年，分別為-790萬元、-847萬元、1750萬元。2019年、2020年現金流持續凈流出并持續惡化，雖然2021年轉正，但仍遠低于同期凈利潤。

經營業績

2020年，營業收入近兩成增長，凈利潤卻大幅增長1.2倍。2021年，營業收入保持兩成增長，凈利潤反而同比下滑12%。

雖然深圳安培龍科技股份有限公司(簡稱：安培龍)主要產品廣泛應用于家電、汽車電子等多個領域，但行業的激烈競爭也使得相關企業壓力倍增。

金融投資報記者注意到，公司本次擬公開發行股票1892.35萬股，占發行后總股本的比例為25%。募投項目投產后將大大增加公司產能，但在產能利用率、產銷率偏低背景下，募投項目合理性受到市場質疑。同時，公司業績穩定性不佳的問題也受到業內關注。

凈利潤劇烈波動

雖然營業收入保持持續穩定增長態勢，但安培龍的凈利潤卻在大幅波動。2019年-2021年，公司實現營業收入分別為35073萬元、41806萬元、50185萬元，其中2020年、2021年同比增長分別為19.19%、20.04%;同期凈利潤分別為2723萬元、6010萬元、5259萬元，其中2020 年、2021 年同比增長分別為120.71%、-12.49%。

可以看到的是，雖然公司成立已10余年，但業績穩定性依舊較差。就2020年來看，營業收入出現近兩成增長背后，凈利潤卻大幅增長1.2倍之多。進入2021年后，雖然營業收入保持了兩成的穩定增長，凈利潤卻未能保持快速增長態勢，反而同比下滑12%。

安培龍凈利潤大幅波動，但依舊保持常年盈利背后，公司現金流卻與之明顯不匹配。招股書顯示，2019年-2021年，公司經營活動產生的現金流量凈額分別為-790萬元、-847萬元、1750萬元。其中2019年、2020年公司現金流持續凈流出并持續惡化，雖然2021年轉正，但仍遠低于同期凈利潤。

新增產能或難消化

從此次安培龍募投項目來看，智能傳感器產業園項目預計投資總額為49777.91萬元，包含壓力傳感器建設項目、溫度傳感器建設項目、智能傳感器研發中心建設項目、廠房辦公室生活配套項目。其中壓力傳感器建設項目將年產1500萬只壓力傳感器產品、溫度傳感器建設項目則將年產10500萬只溫度傳感器產品。

從安培龍披露的產能、產銷等情況來看，壓力傳感器、溫度傳感器新增產能能否實現順利銷售存在不確定性。

從壓力傳感器項目來看，此次募投項目將擴產1500萬只，而截止2021年，公司該產品產能僅202.66萬只，此次壓力傳感器將原有產能擴張超6倍之多。同時需要注意的是，該產品2021年產銷率為77.49%。產銷率偏低，顯示出公司現有產品已不能做到完全銷售，而再擴大6倍多的產能，下游是否有足夠的市場承接?

從溫度傳感器項目來看，雖然近幾年有不錯的產銷率，但從產能利用率角度看，近三年處在持續下滑過程中。2021年該產品產能利用率已下滑至90.9%。需要特別指出的是，90%的產能利用率是在調低產能背景下做出的。如按2020年產能簡單計算，公司2021年產能利用率將進一步下滑至82%。在已有明顯產能閑置背景下，公司還通過募投項目擴產10500萬只，同樣受到業內質疑。

有市場人士認為，通過安培龍自身產銷數據來看，實現有效銷售存在明顯困難，不排除項目上馬后出現更大的閑置產能。

存貨規模大幅增加

2019年-2021年，安培龍應收賬款賬面價值分別為10374.83萬元、12144.46萬元、14059.32萬元，占流動資產的比例分別為34.47%、30.10%、34.48%。隨著公司營收規模的增加，應收賬款也在快速走高。

相比應收賬款快速增長，存貨規模的大幅增加更值得注意。2019年-2021年，公司存貨賬面價值分別為 8445.45 萬 元 、13415.39 萬 元 、14060.32 萬元，其中2020年存貨大幅增加。應收賬款、存貨的大幅增加，不僅占用企業大量資金，同時也將對利潤指標產生負面影響。

此外，公司在應收賬款和存貨的變現能力上，也明顯低于同行業可比上市公司的平均值。具體來看，公司2019年-2021年應收賬款周轉率分別為3.9、3.48、3.59，明顯低于興勤電子、芝浦電子、森薩塔等同行業可比上市公司。同時，同行業可比上市公司平均值分別為3.97、3.79、4.64%，和公司差距進一步拉開;同期，公司存貨周轉率分別為2.93、2.36、2.45，同行業可比上市公司平均值分別為3.65、3.35、3.67。公司存貨周轉率還低于列舉的四家可比上市公司。(記者 林珂)