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銀行業2022春季策略研討會:轉債概念股投資專題 銀行轉債對正股行情的催化作用分析

來源:國泰君安證券 時間:2022-03-23 14:23:16

轉債發行前

1. 正股PB估值≥1,股價有望保持平穩,避免短期漲幅過大抬升轉股價,增加后續轉債觸發強贖、補充資本的難度;2. 正股PB估值<1,若銀行業績預期積極,有望推動股價向1倍估值收斂,提前消化與強贖觸發價的部分距離,加快轉股進程的同時提振市場信心。<>

轉債發行后

1. 正股有α收益和獨立行情的優質上市銀行,對應轉債更宜觸發強贖;2. 上述基礎上,優質上市銀行在轉債進入轉股期后,多伴隨業績利好連續釋放,從而提振市場信心,催化股價上漲盡快促成轉股、補充資本;而市場也預期優質上市銀行兼具釋放利好的動機和能力,積極買入尋求可觀回報,進而形成正循環,相互促進。

轉債強贖觸發前后

1. 贖回觸發前的沖刺階段,正股會有短暫的回調壓力;觸發后兩周內,轉債拋壓持續壓制正股行情;隨后拋壓邊際減緩,正股走勢逆轉;臨近贖回登記日/轉債退市日時,轉債或迎來又一輪轉股小高峰,拖累正股向上。

2. 轉債退市后,拋壓基本釋放完畢,且銀行核心資本補充到位,為后續規模增長和戰略推進打開成長空間,正股行情多延續前期向上趨勢,表現出α收益。

(文章來源:國泰君安證券)

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標簽: 催化作用

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