過去十年來，全球交易所交易基金(ETF)的管理年費整體呈現(xiàn)下降趨勢，近兩三年更是時不時涌現(xiàn)出零收費的ETF。不過，這一趨勢在去年首次出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。一些地區(qū)的ETF年費還出現(xiàn)十年來首次上漲，預(yù)示著持續(xù)近十年的ETF年費下降趨勢或?qū)⒔K結(jié)。

管理費下跌趨勢暫停

根據(jù)摩根大通的計算，激烈的價格戰(zhàn)導(dǎo)致在美上市ETF的資產(chǎn)加權(quán)管理年費在2012~2020年間大跌43%，至19個基點。類似的趨勢在歐洲、加拿大和亞洲也很明顯,雖然管理年費仍高于美國，但在截至2019年的7年內(nèi)，這些地區(qū)的ETF收費水平下滑幅度達到51%。

會計師事務(wù)所安永(EY)于數(shù)月前對行業(yè)專業(yè)人士進行的一項調(diào)查也發(fā)現(xiàn)，半數(shù)受訪者表示，傳統(tǒng)的指數(shù)跟蹤型ETF的年費已達到可能的最低水平，這一比例高于2018年調(diào)查時的38%。

摩根大通的股票衍生品策略師卡普蘭(Bram Kaplan)稱：“近年來，ETF管理費一直受到競爭力量的擠壓。不過，平均費用在過去一年停止下降。”在他看來，這表明ETF提供商和投資者都開始更全面地關(guān)注基金之間的結(jié)構(gòu)性差異，而減少了對它們之間越來越小的年費差價的關(guān)注。

安永的財富和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)合伙人戴利(Kieran Daly)解釋稱，大型ETF供應(yīng)商為爭奪市場份額所進行的殘酷價格戰(zhàn)壓低了ETF年費，與此同時還有大量新供應(yīng)商試圖進入市場，進一步加大了年費下跌壓力。

不過，摩根大通的數(shù)據(jù)顯示，亞洲地區(qū)ETF的平均管理年費去年逆轉(zhuǎn)此前跌勢，轉(zhuǎn)而上升，目前已反彈近四分之一，從21個基點升至26個基點。歐洲和加拿大的ETF管理年費也開始小幅上升，美國的ETF年費也停止繼續(xù)下跌。

這些因素助推

摩根大通稱，過去一年流入ETF的創(chuàng)紀錄資金緩解了行業(yè)內(nèi)的競爭壓力，使得ETF供應(yīng)商們得以減少年費削減操作。

咨詢公司ETFGI的數(shù)據(jù)顯示，今年前6個月，全球投資者向ETF凈注資6590億美元，再創(chuàng)歷史紀錄，距去年全年的資金流入量7670億美元也僅有一步之遙。截至上周末，ETF行業(yè)的總資產(chǎn)規(guī)模已達到9.2萬億美元，大幅高于2019年底的6.4萬億美元。

摩根大通指出：“資金流入正不成比例地流向主題型ETF、主動管理型ETF以及美國以外的加密貨幣ETF產(chǎn)品。這些ETF產(chǎn)品的管理費高于普通的被動管理型ETF，從而推高了整體的資產(chǎn)加權(quán)ETF管理年費。”

ETFGI的創(chuàng)始人富爾(Deborah Fuhr)表示，盡管大部分ETF如今的管理費仍低于20個基點，但鑒于ESG主題型ETF往往比傳統(tǒng)ETF收費更貴，越來越多的ETF聲稱投資將符合環(huán)境、社會和治理因素也是推高整體管理費的一個因素。

在富爾看來，另一個抬升整體收費的因素則是一系列新基金的推出，“尤其在亞太地區(qū)，今年迄今已有771只新ETF上市，因為新基金往往收費更高”。

富爾還認為，伴隨當(dāng)?shù)乇O(jiān)管規(guī)定的變化，ETF供應(yīng)商們?nèi)缃窀菀走M入一些亞洲市場，填補了此前的空缺。這在一定程度上使得他們不再一定要通過競爭性定價來從先進入ETF的大供應(yīng)商手中搶奪市場份額。“最近，行業(yè)中并未出現(xiàn)很多新的削減年費的操作。我認為，ETF基金經(jīng)理們正試圖通過推出新產(chǎn)品(而不是降價)來增強競爭力。”他稱。

不過，一些被動管理型ETF的管理費繼續(xù)向谷底邁進。State Street Global Advisors最近將兩只美國債券基金的收費從6個基點和4個基點進一步下調(diào)至3個基點。紐約梅隆銀行(BNY Mellon)和富達(Fidelity)也都又推出了一系列零收費指數(shù)型基金。