過(guò)去十年來(lái)，全球交易所交易基金(ETF)的管理年費(fèi)整體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，近兩三年更是時(shí)不時(shí)涌現(xiàn)出零收費(fèi)的ETF。不過(guò)，這一趨勢(shì)在去年首次出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。一些地區(qū)的ETF年費(fèi)還出現(xiàn)十年來(lái)首次上漲，預(yù)示著持續(xù)近十年的ETF年費(fèi)下降趨勢(shì)或?qū)⒔K結(jié)。

管理費(fèi)下跌趨勢(shì)暫停

根據(jù)摩根大通的計(jì)算，激烈的價(jià)格戰(zhàn)導(dǎo)致在美上市ETF的資產(chǎn)加權(quán)管理年費(fèi)在2012~2020年間大跌43%，至19個(gè)基點(diǎn)。類似的趨勢(shì)在歐洲、加拿大和亞洲也很明顯,雖然管理年費(fèi)仍高于美國(guó)，但在截至2019年的7年內(nèi)，這些地區(qū)的ETF收費(fèi)水平下滑幅度達(dá)到51%。

會(huì)計(jì)師事務(wù)所安永(EY)于數(shù)月前對(duì)行業(yè)專業(yè)人士進(jìn)行的一項(xiàng)調(diào)查也發(fā)現(xiàn)，半數(shù)受訪者表示，傳統(tǒng)的指數(shù)跟蹤型ETF的年費(fèi)已達(dá)到可能的最低水平，這一比例高于2018年調(diào)查時(shí)的38%。

摩根大通的股票衍生品策略師卡普蘭(Bram Kaplan)稱：“近年來(lái)，ETF管理費(fèi)一直受到競(jìng)爭(zhēng)力量的擠壓。不過(guò)，平均費(fèi)用在過(guò)去一年停止下降。”在他看來(lái)，這表明ETF提供商和投資者都開(kāi)始更全面地關(guān)注基金之間的結(jié)構(gòu)性差異，而減少了對(duì)它們之間越來(lái)越小的年費(fèi)差價(jià)的關(guān)注。

安永的財(cái)富和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)合伙人戴利(Kieran Daly)解釋稱，大型ETF供應(yīng)商為爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額所進(jìn)行的殘酷價(jià)格戰(zhàn)壓低了ETF年費(fèi)，與此同時(shí)還有大量新供應(yīng)商試圖進(jìn)入市場(chǎng)，進(jìn)一步加大了年費(fèi)下跌壓力。

不過(guò)，摩根大通的數(shù)據(jù)顯示，亞洲地區(qū)ETF的平均管理年費(fèi)去年逆轉(zhuǎn)此前跌勢(shì)，轉(zhuǎn)而上升，目前已反彈近四分之一，從21個(gè)基點(diǎn)升至26個(gè)基點(diǎn)。歐洲和加拿大的ETF管理年費(fèi)也開(kāi)始小幅上升，美國(guó)的ETF年費(fèi)也停止繼續(xù)下跌。

這些因素助推

摩根大通稱，過(guò)去一年流入ETF的創(chuàng)紀(jì)錄資金緩解了行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)壓力，使得ETF供應(yīng)商們得以減少年費(fèi)削減操作。

咨詢公司ETFGI的數(shù)據(jù)顯示，今年前6個(gè)月，全球投資者向ETF凈注資6590億美元，再創(chuàng)歷史紀(jì)錄，距去年全年的資金流入量7670億美元也僅有一步之遙。截至上周末，ETF行業(yè)的總資產(chǎn)規(guī)模已達(dá)到9.2萬(wàn)億美元，大幅高于2019年底的6.4萬(wàn)億美元。

摩根大通指出：“資金流入正不成比例地流向主題型ETF、主動(dòng)管理型ETF以及美國(guó)以外的加密貨幣ETF產(chǎn)品。這些ETF產(chǎn)品的管理費(fèi)高于普通的被動(dòng)管理型ETF，從而推高了整體的資產(chǎn)加權(quán)ETF管理年費(fèi)。”

ETFGI的創(chuàng)始人富爾(Deborah Fuhr)表示，盡管大部分ETF如今的管理費(fèi)仍低于20個(gè)基點(diǎn)，但鑒于ESG主題型ETF往往比傳統(tǒng)ETF收費(fèi)更貴，越來(lái)越多的ETF聲稱投資將符合環(huán)境、社會(huì)和治理因素也是推高整體管理費(fèi)的一個(gè)因素。

在富爾看來(lái)，另一個(gè)抬升整體收費(fèi)的因素則是一系列新基金的推出，“尤其在亞太地區(qū)，今年迄今已有771只新ETF上市，因?yàn)樾禄鹜召M(fèi)更高”。

富爾還認(rèn)為，伴隨當(dāng)?shù)乇O(jiān)管規(guī)定的變化，ETF供應(yīng)商們?nèi)缃窀菀走M(jìn)入一些亞洲市場(chǎng)，填補(bǔ)了此前的空缺。這在一定程度上使得他們不再一定要通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)性定價(jià)來(lái)從先進(jìn)入ETF的大供應(yīng)商手中搶奪市場(chǎng)份額。“最近，行業(yè)中并未出現(xiàn)很多新的削減年費(fèi)的操作。我認(rèn)為，ETF基金經(jīng)理們正試圖通過(guò)推出新產(chǎn)品(而不是降價(jià))來(lái)增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。”他稱。

不過(guò)，一些被動(dòng)管理型ETF的管理費(fèi)繼續(xù)向谷底邁進(jìn)。State Street Global Advisors最近將兩只美國(guó)債券基金的收費(fèi)從6個(gè)基點(diǎn)和4個(gè)基點(diǎn)進(jìn)一步下調(diào)至3個(gè)基點(diǎn)。紐約梅隆銀行(BNY Mellon)和富達(dá)(Fidelity)也都又推出了一系列零收費(fèi)指數(shù)型基金。