中新經(jīng)緯11月18日電 題：房企撤銷境外評(píng)級(jí)利于維護(hù)市場信心

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作者 房玲 克而瑞研究中心企業(yè)研究總監(jiān)

易天宇 克而瑞研究中心研究員

在當(dāng)前境外融資渠道凍結(jié)的背景下，維護(hù)境外評(píng)級(jí)意義已經(jīng)不大。2022年11月9日，碧桂園發(fā)布公告稱公司與惠譽(yù)友好協(xié)商，主動(dòng)撤銷了信用評(píng)級(jí)。事實(shí)上，碧桂園并非近期唯一主動(dòng)撤銷境外評(píng)級(jí)的房企。

2022年下半年以來，幾乎每月都有房企撤銷境外信用評(píng)級(jí)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，從2022年6月至今，有多達(dá)25次房企評(píng)級(jí)撤銷事件，其中10月份就多達(dá)11次，其中涉及金輝、富力、新城、恒大、旭輝等房企。在涉及撤銷評(píng)級(jí)的22家房企中，有過半數(shù)量房企為主動(dòng)撤出。

數(shù)據(jù)來源：克而瑞研究整理

果斷“分手”及時(shí)止損

房企之所以著急與評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)“分手”，主要導(dǎo)火索來自2021年以來的境外評(píng)級(jí)集中下調(diào)風(fēng)波。

據(jù)了解，自2021年10月，較多房企被境外評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)評(píng)級(jí)，其中2021年10月18日及19日短短兩日，穆迪就集中下調(diào)了20家房企的信用評(píng)級(jí)或展望。隨后2021年10月21日，惠譽(yù)更是將29家中國房地產(chǎn)開發(fā)商納入標(biāo)準(zhǔn)觀察范圍。此后，房企遭遇評(píng)級(jí)下調(diào)從未停止，如旭輝更是在2022年10月被穆迪兩次下調(diào)評(píng)級(jí)。

為應(yīng)對(duì)評(píng)級(jí)下調(diào)，部分房企最初寄希望通過提前償債方式，提升外界對(duì)企業(yè)償債能力信心。以海倫堡、中駿為例，均有提前還款入賬舉措但最終仍慘遭評(píng)級(jí)下調(diào)的經(jīng)歷。

在當(dāng)前國內(nèi)融資、銷售環(huán)境不變情況下，內(nèi)資房企面臨境外評(píng)級(jí)下調(diào)似乎陷入“無解”局面。更糟的是，國際評(píng)級(jí)下調(diào)會(huì)觸發(fā)企業(yè)債項(xiàng)的提取償還條款，短時(shí)間內(nèi)會(huì)加劇房企償債壓力。

在行業(yè)整體下行背景下，境外評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)非但不能給房企提供任何“正面宣傳”，反而會(huì)帶來諸如觸發(fā)提前還款、負(fù)面輿情影響銷售等風(fēng)險(xiǎn)，打亂了房企原本穩(wěn)健的經(jīng)營軌跡。房企果斷選擇與評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)“和平分手”，有利于維護(hù)本就脆弱的市場信心。

境外融資凍結(jié)下維護(hù)評(píng)級(jí)意義不大

此前房企需要維護(hù)境外評(píng)級(jí)，主要是出于通過境外發(fā)債助推發(fā)展的考量；而在當(dāng)前境外融資渠道凍結(jié)背景下，維護(hù)境外評(píng)級(jí)的意義已經(jīng)不大。

事實(shí)上，房企的境外融資早于2021年的四季度就逐步趨于凍結(jié)。克而瑞研究數(shù)據(jù)顯示，2021年第四季度，100家典型房企的境外發(fā)債規(guī)模僅有130億元，同比下滑84%，環(huán)比下滑77%。

2022年一季度，房企境外發(fā)債迎來年初小高峰，但相比2021年仍有較大差距，同比下降了70%。二三季度，房企境外發(fā)債均持續(xù)低迷。2022年10月，也未有監(jiān)測到房企在境外發(fā)債。

值得注意的是，房企的境外債償債壓力仍在增加。由于境外發(fā)債渠道趨于凍結(jié)，房企境外債務(wù)發(fā)債規(guī)模與到期規(guī)模之間差距越拉越大。2022年前10月，房企境外發(fā)債規(guī)模為935億元，而到期規(guī)模為3198億元，僅占到期規(guī)模的29%。這表明房企無法通過以舊換新方式延長境外債務(wù)到付壓力，而2023年的1月及4月仍有多個(gè)境外債到期高峰，分別高達(dá)691億元、686億元。我們預(yù)計(jì)，屆時(shí)房企到期境外債務(wù)償還壓力將更大，或會(huì)出現(xiàn)更多境外債違約事件。

然而好消息是，近期房企境內(nèi)融資環(huán)境已出現(xiàn)明顯利好，房企可轉(zhuǎn)向?qū)で缶硟?nèi)融資機(jī)會(huì)。11月8日晚，交易商協(xié)會(huì)表示將繼續(xù)推進(jìn)并擴(kuò)大民營企業(yè)債券融資支持工具，預(yù)計(jì)可支持約2500億元民營企業(yè)債券融資。次日，中債信用增進(jìn)公司跟進(jìn)表示，意向民營房地產(chǎn)企業(yè)可提出增信需求，3個(gè)工作日內(nèi)將予以郵件反饋。而11月11日，銀保監(jiān)會(huì)更發(fā)布支持房地產(chǎn)的“金融十六條”措施，從供需兩端全面支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)發(fā)展。隨著更多利好政策出現(xiàn)，房地產(chǎn)市場信心正在逐漸修復(fù)。

整體來看，撤銷評(píng)級(jí)對(duì)房企境內(nèi)企業(yè)運(yùn)營影響不大，多為當(dāng)前行業(yè)下房企“兩害相較取其輕”的選擇。當(dāng)前，房企要以“保交付”為核心，確保企業(yè)銷售回款，管理好自身現(xiàn)金流健康，把握好境內(nèi)融資窗口，逐步重建市場信心。(中新經(jīng)緯APP)

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