在上周IPO市場中，除賽克思液壓科技股份有限公司取消審核外，其余5家公司上會且均獲得通過，過會率達(dá)到83.33%。本周IPO審核工作恢復(fù)正常，共計有12家公司將上會，今天，金融投資報記者對本周上會的部分“問題”企業(yè)進(jìn)行盤點。

亞 通 精 工：銷售方式或不健康

煙臺亞通精工機(jī)械股份有限公司(簡稱：亞通精工)主要從事汽車零部件和礦用輔助運輸設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)，雖然下游市場十分廣闊，但公司主要收入來源還是集中在少部分客戶。

金融投資報記者注意到，2018年-2021年上半年，公司前五大客戶銷售收入占營業(yè)收入比重分 別 高 達(dá) 89.01% 、 84.70% 、86.90%、85.63%。細(xì)看亞通精工前五大客戶銷售情況，公司主要收入僅來自兩家公司，即中國重汽和上汽通用。近幾年，亞通精工對上述兩家公司的銷售收入占營收比重均超過60%。客戶過于集中，未來如某客戶減少采購或更換采購商，將對公司業(yè)績產(chǎn)生巨大影響。

大客戶的穩(wěn)定對亞通精工不言而喻，如何保持大客戶采購?在業(yè)內(nèi)人士看來，亞通精工吸引大客戶的“優(yōu)勢”在于采用大比例賒賬交易。從最近的完整財年來看，2020年公司前五大客戶中，中國重汽、上汽集團(tuán)應(yīng)收賬款占當(dāng)年營業(yè)收入比重接近四成，其余多位客戶占比在三成左右。有分析指出，賒銷存在明顯的不確定性和多變性，增大了應(yīng)收賬款風(fēng)險。雖然對收入會有正面推動作用，但不健康的銷售方式對公司長遠(yuǎn)來說并不是好事。

鴻 日 達(dá)：業(yè)績現(xiàn)經(jīng)營性下滑

鴻日達(dá)科技股份有限公司(簡稱：鴻日達(dá))是從事精密連接器的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售的高新技術(shù)企業(yè)。隨著經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)大，公司遭遇成長的煩惱。

財務(wù)顯示，2020年，公司營業(yè)收入實現(xiàn)同比25%的增長，凈利潤同比大幅增長62%。進(jìn)入2021年后，公司高增長不在，業(yè)績增速大幅放緩，當(dāng)年營業(yè)收入、凈利潤同比增幅僅2%、4%。賬面上看公司雖然業(yè)績增速大幅放緩，但仍在正增長;然而，從實際經(jīng)營角度來看，公司已出現(xiàn)經(jīng)營性負(fù)增長。2021年公司扣除非經(jīng)常性損益后，凈利潤同比下滑2.34%。除原材料上漲外，資產(chǎn)折舊等固定費用增加也是導(dǎo)致業(yè)績下滑的原因。在材料成本、資產(chǎn)折舊等不可控因素影響下，2022年公司能否扭轉(zhuǎn)業(yè)績頹勢還是未知數(shù)。

此外，鴻日達(dá)所屬精密連接器行業(yè)是技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，核心競爭力是企業(yè)發(fā)展的基石，而穩(wěn)固自身優(yōu)勢，高研發(fā)投入無疑是主要手段之一。從研發(fā)角度來看，2020年，公司研發(fā)費用出現(xiàn)一定幅度增長，但2021年研發(fā)費用為3423萬元，較2020年的3383萬元，僅小幅增長1%。研發(fā)投入占營業(yè)收入則出現(xiàn)下滑。原地踏步的研發(fā)投入，或?qū)е鹿靖偁幜χ鸩较陆怠?/p>

美 好 醫(yī) 療：一客戶撐起大半邊天

深圳市美好創(chuàng)億醫(yī)療科技股份有限公司(簡稱：美好醫(yī)療)專注于醫(yī)療器械精密組件及產(chǎn)品的設(shè)計開發(fā)、制造和銷售，家用呼吸機(jī)和人工植入耳蝸組件的開發(fā)制造和銷售，是公司目前的核心業(yè)務(wù)。

就收入結(jié)構(gòu)來看，呼吸機(jī)組件占據(jù)了美好醫(yī)療近七成的收入。金融投資報記者注意到，在呼吸機(jī)組件業(yè)務(wù)中，一家神秘公司便撐起了美好醫(yī)療的呼吸機(jī)組件業(yè)務(wù)。據(jù)招股書披露，2019年-2021年，公司來自客戶A的銷售收入分別為58182.5 萬 元 、 60212.63 萬 元 、75818.87萬元，占公司營業(yè)收入的比重分別為 78.37%、67.81%和66.66%。疊加客戶A的間接訂單，該客戶銷售占營業(yè)收入比重進(jìn)一步上 升 至 82.27% 、 70.84% 、68.65%。不難看出，美好醫(yī)療對神秘客戶A的銷售收入占比極高，而其他主營業(yè)務(wù)銷售占比均較低。如果客戶A 銷售出現(xiàn)波動，其他業(yè)務(wù)難以抵消負(fù)面影響，公司業(yè)績或?qū)⑹苊黠@沖擊。

美好醫(yī)療本次IPO擬募資10億元，投入美好創(chuàng)億呼吸系統(tǒng)疾病診療關(guān)鍵設(shè)備及呼吸健康大數(shù)據(jù)管理云平臺研發(fā)生產(chǎn)項目。大額融資背后，公司大舉分紅也備受質(zhì)疑。2019年-2021年，公司現(xiàn)金股利分配金額分別為5180萬元、5798.24萬元、7247.80萬元，合計高達(dá)18226萬元。值得一提的是，公司控股股東熊小川通過直接和間接方式合計控制公司81.27%股權(quán)，成為大舉分紅的主要受益者。

帝 奧 微：

江蘇帝奧微電子股份有限公司(簡稱：帝奧微)是一家專注于高性能模擬芯片的研發(fā)、設(shè)計和銷售的集成電路設(shè)計企業(yè)。2019年公司僅有200余萬元的利潤，但在2020年小米、OPPO等手機(jī)廠商入股后，公司業(yè)績便開始進(jìn)入幾何式增長階段。但一邊是小米、OPPO作為帝奧微產(chǎn)品的終端客戶，另一邊則是公司股東，部分產(chǎn)品毛利率偏高被指有失公允。

從業(yè)績角度看，帝奧微2020年營業(yè)收入出現(xiàn)約七成增長背后，凈利潤出現(xiàn)近15倍的增長。2021年公司延續(xù)高增長態(tài)勢，營業(yè)收入翻番，凈利潤則超四倍漲幅。然而，隨著營業(yè)收入、凈利潤規(guī)模的大幅增長，未來公司還能否延續(xù)如此高速增長態(tài)勢，還有待觀察。

在市場質(zhì)疑中，帝奧微向關(guān)聯(lián)方銷售有失公允的問題遭廣泛詬病。有 市 場 人 士 質(zhì) 疑 指 出 ， 針 對DIO1646WL36 和 DIO3480AD 產(chǎn)品，帝奧微向終端客戶為小米和OPPO的經(jīng)銷商的銷售單價及毛利率顯著高于同類產(chǎn)品其他客戶。在 2019年-2021年，帝奧微DIO1646WL36型號產(chǎn)品對關(guān)聯(lián)方小米、OPPO的毛利率分別為27.12%、7.52%、5.97%，對 其 它 客 戶 的 毛 利 率 分 別 為11.21%、1.06%、0.65%。簡單對比發(fā)現(xiàn)，兩者毛利率存在巨大差異。

從研發(fā)投入角度來看，帝奧微近幾年處在明顯下降趨勢當(dāng)中，2019年-2021年，研發(fā)投入占營收比重分別為16%、10.52%、8.61%。行業(yè)的平均值則分別為 16.24%、23.97%、17.43%。可見，公司2020年、2021年的研發(fā)投入僅為同行平均值的一半。