在上周IPO市場中，除賽克思液壓科技股份有限公司取消審核外，其余5家公司上會且均獲得通過，過會率達到83.33%。本周IPO審核工作恢復正常，共計有12家公司將上會，今天，金融投資報記者對本周上會的部分“問題”企業進行盤點。

亞 通 精 工：銷售方式或不健康

煙臺亞通精工機械股份有限公司(簡稱：亞通精工)主要從事汽車零部件和礦用輔助運輸設備的研發、生產、銷售和服務，雖然下游市場十分廣闊，但公司主要收入來源還是集中在少部分客戶。

金融投資報記者注意到，2018年-2021年上半年，公司前五大客戶銷售收入占營業收入比重分 別 高 達 89.01% 、 84.70% 、86.90%、85.63%。細看亞通精工前五大客戶銷售情況，公司主要收入僅來自兩家公司，即中國重汽和上汽通用。近幾年，亞通精工對上述兩家公司的銷售收入占營收比重均超過60%。客戶過于集中，未來如某客戶減少采購或更換采購商，將對公司業績產生巨大影響。

大客戶的穩定對亞通精工不言而喻，如何保持大客戶采購?在業內人士看來，亞通精工吸引大客戶的“優勢”在于采用大比例賒賬交易。從最近的完整財年來看，2020年公司前五大客戶中，中國重汽、上汽集團應收賬款占當年營業收入比重接近四成，其余多位客戶占比在三成左右。有分析指出，賒銷存在明顯的不確定性和多變性，增大了應收賬款風險。雖然對收入會有正面推動作用，但不健康的銷售方式對公司長遠來說并不是好事。

鴻 日 達：業績現經營性下滑

鴻日達科技股份有限公司(簡稱：鴻日達)是從事精密連接器的研發、生產及銷售的高新技術企業。隨著經營規模的擴大，公司遭遇成長的煩惱。

財務顯示，2020年，公司營業收入實現同比25%的增長，凈利潤同比大幅增長62%。進入2021年后，公司高增長不在，業績增速大幅放緩，當年營業收入、凈利潤同比增幅僅2%、4%。賬面上看公司雖然業績增速大幅放緩，但仍在正增長;然而，從實際經營角度來看，公司已出現經營性負增長。2021年公司扣除非經常性損益后，凈利潤同比下滑2.34%。除原材料上漲外，資產折舊等固定費用增加也是導致業績下滑的原因。在材料成本、資產折舊等不可控因素影響下，2022年公司能否扭轉業績頹勢還是未知數。

此外，鴻日達所屬精密連接器行業是技術密集型產業，核心競爭力是企業發展的基石，而穩固自身優勢，高研發投入無疑是主要手段之一。從研發角度來看，2020年，公司研發費用出現一定幅度增長，但2021年研發費用為3423萬元，較2020年的3383萬元，僅小幅增長1%。研發投入占營業收入則出現下滑。原地踏步的研發投入，或導致公司競爭力逐步下降。

美 好 醫 療：一客戶撐起大半邊天

深圳市美好創億醫療科技股份有限公司(簡稱：美好醫療)專注于醫療器械精密組件及產品的設計開發、制造和銷售，家用呼吸機和人工植入耳蝸組件的開發制造和銷售，是公司目前的核心業務。

就收入結構來看，呼吸機組件占據了美好醫療近七成的收入。金融投資報記者注意到，在呼吸機組件業務中，一家神秘公司便撐起了美好醫療的呼吸機組件業務。據招股書披露，2019年-2021年，公司來自客戶A的銷售收入分別為58182.5 萬 元 、 60212.63 萬 元 、75818.87萬元，占公司營業收入的比重分別為 78.37%、67.81%和66.66%。疊加客戶A的間接訂單，該客戶銷售占營業收入比重進一步上 升 至 82.27% 、 70.84% 、68.65%。不難看出，美好醫療對神秘客戶A的銷售收入占比極高，而其他主營業務銷售占比均較低。如果客戶A 銷售出現波動，其他業務難以抵消負面影響，公司業績或將受明顯沖擊。

美好醫療本次IPO擬募資10億元，投入美好創億呼吸系統疾病診療關鍵設備及呼吸健康大數據管理云平臺研發生產項目。大額融資背后，公司大舉分紅也備受質疑。2019年-2021年，公司現金股利分配金額分別為5180萬元、5798.24萬元、7247.80萬元，合計高達18226萬元。值得一提的是，公司控股股東熊小川通過直接和間接方式合計控制公司81.27%股權，成為大舉分紅的主要受益者。

帝 奧 微：

江蘇帝奧微電子股份有限公司(簡稱：帝奧微)是一家專注于高性能模擬芯片的研發、設計和銷售的集成電路設計企業。2019年公司僅有200余萬元的利潤，但在2020年小米、OPPO等手機廠商入股后，公司業績便開始進入幾何式增長階段。但一邊是小米、OPPO作為帝奧微產品的終端客戶，另一邊則是公司股東，部分產品毛利率偏高被指有失公允。

從業績角度看，帝奧微2020年營業收入出現約七成增長背后，凈利潤出現近15倍的增長。2021年公司延續高增長態勢，營業收入翻番，凈利潤則超四倍漲幅。然而，隨著營業收入、凈利潤規模的大幅增長，未來公司還能否延續如此高速增長態勢，還有待觀察。

在市場質疑中，帝奧微向關聯方銷售有失公允的問題遭廣泛詬病。有 市 場 人 士 質 疑 指 出 ， 針 對DIO1646WL36 和 DIO3480AD 產品，帝奧微向終端客戶為小米和OPPO的經銷商的銷售單價及毛利率顯著高于同類產品其他客戶。在 2019年-2021年，帝奧微DIO1646WL36型號產品對關聯方小米、OPPO的毛利率分別為27.12%、7.52%、5.97%，對 其 它 客 戶 的 毛 利 率 分 別 為11.21%、1.06%、0.65%。簡單對比發現，兩者毛利率存在巨大差異。

從研發投入角度來看，帝奧微近幾年處在明顯下降趨勢當中，2019年-2021年，研發投入占營收比重分別為16%、10.52%、8.61%。行業的平均值則分別為 16.24%、23.97%、17.43%。可見，公司2020年、2021年的研發投入僅為同行平均值的一半。