快消息！5年激增15倍 “固收+”基金可轉債市值近2000億

來源：中國基金報時間：2022-08-01 07:43:06

近年來，隨著“固收+”基金規模持續攀升，其持有的可轉債市值也迭創新高，最新持有市值接近2000億元，較5年前激增15倍——可轉債正從一個小眾品種，成為公募基金的熱門投向。

“固收+”基金

(相關資料圖)

投資轉債刷新高

數據顯示，截至7月30日，今年新成立的“固收+”基金113只(偏債混合和二級債基)，募資總規模849.88億份，參照監管要求，可投可轉債資產比例通常不超過20%。

即便新基金對可轉債投資實施約束，近年來“固收+”基金投資可轉債市值還是水漲船高。

數據顯示，截至2022年6月末，公募“固收+”基金持倉可轉債總市值1961.41億元，已逼近2000億元大關，持倉市值占基金凈值比10.89%，成為繼利率債、企業債、中期票據后，“固收+”基金投資的重要方向之一。

今年二季報中，公募基金持倉可轉債總市值2781.32億元，這意味著“固收+”基金持倉占比高達70.52%，成為配置可轉債市場的“主力軍”。

值得注意的是，2017年二季報中，“固收+”基金持倉可轉債市值還是122.18億元，短短五年內激增15.05倍。

景順長城混合資產投資部基金經理徐棟認為，可轉債投資關注度上升，首先，轉債與正股相關性較高，近幾年權益市場的持續上漲給轉債帶來明顯的賺錢效應；另一方面，2019年以來，新發轉債數量快速增加，行業快速擴容，市場存量規模接近8000億。

博時基金混合資產投資部投資總監助理兼基金經理鄧欣雨也認為，一方面，政策鼓勵企業通過可轉債進行融資，發行人也發現可轉債是一種很好的融資方式；另一方面，可轉債投資者進一步多樣化，對可轉債的投資需求強勁。

雖然目前公募持有可轉債市值已達到歷史新高，疊加監管將可轉債算入權益資產范圍，但鄧欣雨認為，可轉債市場正處于快速擴容期，潛在發行規模仍不小，兼具股債獨特優勢的可轉債已成為投資者重點跟蹤研究的品種。尤其可轉債相對股票具有低波動優勢，公募持有可轉債市值擴大趨勢難改變。

“轉債波動性大于債券，新規主要是讓‘固收+’產品的風險收益特征更加明確，并不會影響轉債的投資熱度。”一位公募投資人士也稱。

估值重返年初高位

重視結構性投資機會

談及當下可轉債資產的投資價值，徐棟認為，隨著A股5月份以來大幅反彈，轉債市場也跟隨收復跌幅，從轉股溢價率看，轉債估值重新回升到年初高位，也處于歷史高位水平。不僅后期正股推動平價繼續上行的空間被壓縮，轉債觸發贖回帶來溢價率壓縮的風險也在增加。因此，對于當前轉債市場整體偏謹慎。

“短期可能會關注經濟修復相關的行業標的，中長期則是以新能源為代表的成長行業更有機會，但當前需要時間消化較高的正股估值和轉債估值。”徐棟表示。

鄧欣雨也認為，下半年經濟步入溫和復蘇階段，企業盈利增速見底回升，流動性維持現有寬松局面概率偏大，同時考慮到股市估值具有吸引力，未來股市機會大于風險，結構更為重要。

在鄧欣雨看來，考慮到可轉債市場處于估值中性偏高狀態，一定程度上反映了轉債投資者對股市預期較為樂觀，結合絕對價格和估值看，當前可轉債性價比處于中性，機會更依賴行業選擇或自下而上的正股角度選擇。另外，可多關注彈性大、高波動率的可轉債品種。

“去年10月開始對轉債保持謹慎，主要基于轉債本身的估值和正股高估。目前位置，正股多數估值相對合理，轉債估值分化較大，后續結構性機會較多，結合正股和轉債的策略可能會相對占優。”天弘基金混合資產部可轉債投研組組長、基金經理賀劍也稱。

（文章來源：中國基金報）

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