根據(jù)安泰科測算，2022年7月中國電解鋁加權(quán)平均完全成本(含稅)為17788元/噸，環(huán)比下降387元/噸或2.1%；滬鋁連續(xù)合約均價(jià)為18065元/噸，環(huán)比下降1885元/噸或9.4%；鋁價(jià)與生產(chǎn)成本同期均在下跌，但鋁價(jià)跌幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于成本的跌幅，電解鋁企業(yè)盈利空間繼續(xù)收窄，虧損面不斷擴(kuò)大。當(dāng)月平均利潤僅為277元/噸，較6月份減少1498元/噸，較年內(nèi)利潤最高點(diǎn)減少約5347元/噸，是自2019年3月份以來盈利水平最低的時(shí)期(除個(gè)別鋁價(jià)非理性大跌或成本超常增加的月份)。安泰科初步統(tǒng)計(jì)，7月份中國電解鋁產(chǎn)量約為352.5萬噸，其中虧損產(chǎn)量占比45.2%，較上個(gè)月提高34.7個(gè)百分點(diǎn)。

數(shù)據(jù)來源：安泰科

【資料圖】

圖1 中國電解鋁盈利情況

主要成本要素分析顯示，7月份，包括電力、氧化鋁和陽極等在內(nèi)的能源和原輔料價(jià)格均有不同程度的回落，帶動(dòng)了電解鋁成本的下降。安泰科測算，7月份電力、氧化鋁和陽極成本環(huán)比分別減少約204元/噸、39元/噸和136元/噸，三者在電解鋁制造成本中的占比分別為36.7%、34.3%和20.7%。

用電成本有所回落。“迎峰度夏”期間，電廠日耗逐步攀升，煤炭供應(yīng)繼續(xù)偏緊，6-7月份煤價(jià)呈現(xiàn)季節(jié)性震蕩走高，鋁廠自備電價(jià)保持高位水平。但近期廣西、云南等地區(qū)執(zhí)行豐水期優(yōu)惠電價(jià)，網(wǎng)電價(jià)格有所回落使得用電成本整體下降。根據(jù)安泰科統(tǒng)計(jì)，7月全行業(yè)綜合加權(quán)平均電價(jià)為0.456元/千瓦時(shí)，環(huán)比下降0.015元/千瓦時(shí)。

氧化鋁成本穩(wěn)中有降。氧化鋁市場在鋁價(jià)暴跌的影響下表現(xiàn)出偏空情緒，但在成本支撐以及需求依舊較強(qiáng)的預(yù)期之下，氧化鋁價(jià)格在平穩(wěn)之中環(huán)比微降。根據(jù)安泰科氧化鋁現(xiàn)貨報(bào)價(jià)測算，7月份鋁企原材料采購期內(nèi)，氧化鋁現(xiàn)貨均價(jià)為2957元/噸，環(huán)比小幅下降18元/噸或0.6%。氧化鋁價(jià)格波動(dòng)幅度有限，整體仍以穩(wěn)定運(yùn)行為主，短期內(nèi)鋁企的氧化鋁成本難有大的變動(dòng)。

陽極成本回調(diào)。7月份中國預(yù)焙陽極價(jià)格結(jié)束了連續(xù)5個(gè)月的上漲行情轉(zhuǎn)而下行，石油焦等原料價(jià)格的走低是導(dǎo)致陽極價(jià)格下滑的主要原因。安泰科鋁用預(yù)焙陽極報(bào)價(jià)顯示，7月份陽極均價(jià)為7468元/噸，環(huán)比下跌280元/噸，短期內(nèi)陽極價(jià)格仍有進(jìn)一步下行空間。

數(shù)據(jù)來源：安泰科

圖2 2022年7月中國電解鋁制造成本構(gòu)成

分省區(qū)來看，由于各地區(qū)生產(chǎn)要素、能源配備以及運(yùn)輸半徑等方面的差異，區(qū)域之間成本分化依然較明顯，經(jīng)營情況不盡相同。電價(jià)依然是導(dǎo)致區(qū)域成本呈現(xiàn)階梯分布的主要原因。位于成本第一個(gè)1/4分位的新疆、云南等省/區(qū)，仍然有較為可觀的利潤，大致在1500-3000元/噸；而處于最后一個(gè)1/4分位的河南、廣西、重慶、遼寧等省/區(qū)，成本大致在19000-21000元/噸，已經(jīng)出現(xiàn)虧損。目前，北方已有高成本企業(yè)開始安排檢修或者計(jì)劃檢修，而西南地區(qū)復(fù)產(chǎn)節(jié)奏也受到部分影響，但由于減產(chǎn)規(guī)模較小，供應(yīng)端還沒有受到太大波及。

數(shù)據(jù)來源：安泰科

圖3 2022年7月分地區(qū)電解鋁加權(quán)平均完全成本

從7月18日到7月28日近兩周時(shí)間，有色金屬價(jià)格在宏觀悲觀情緒修復(fù)之后集體止跌反彈，六大基本金屬品種銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳的最大漲幅分別為12.7%、10.3%、6.6%、11.0%、12.0%和28.3%。對(duì)于鋁而言，除了宏觀方面利空出盡的影響，成本支撐的作用也不可忽視。但當(dāng)前正處于消費(fèi)淡季，需求下行使得基本面仍然存在偏空情緒，若檢修或減產(chǎn)規(guī)模沒有進(jìn)一步擴(kuò)大，本輪反彈高度恐將受限。

（文章來源：安泰科）