LME鎳事件對企業(yè)套保有何啟示？

來源：期貨日報時間：2022-03-29 08:45:18

溪云初起日沉閣，山雨欲來風滿樓。3月8日，一場史詩級的倫鎳“逼空”風暴在倫敦金屬交易所爆發(fā)。當日LME3月期鎳價上演了瘋狂暴漲的一幕，多空雙方激戰(zhàn)，空頭受到嚴重擠兌。一時間市場驚愕、恐懼情緒交織，LME緊急叫停鎳交易。雖然LME歷史上也曾多次發(fā)生鎳市場擠兌事件，但此次如此短時間內如此“瘋狂”的漲幅絕無僅有，并且在全球商品期貨交易歷史中也是十分罕見。究其背后深層次的原因，筆者認為有以下幾個方面：

俄烏局勢劍拔弩張是直接導火索。俄羅斯是全球主要鎳生產國和出口國，西方紛紛對俄羅斯實施制裁，市場擔心俄羅斯鎳供應中斷，引發(fā)此次鎳價上漲。

供需形勢趨好是根本原因。近一年多來全球鎳供需形勢悄然發(fā)生變化，需求旺盛，庫存持續(xù)下降，供應趨緊。

近年來LME鎳價走勢圖形持續(xù)向好是主要技術原因。2007年鎳價曾突破50000美元/噸，創(chuàng)歷史紀錄，之后進入漫漫熊途，至2021年年底長期在8000—20000美元/噸低位徘徊。從技術圖形看，已然調整十分充分，隨時等待向上突破。

大量的空頭持倉被控盤多頭擠兌是最直接原因。另外，LME交易規(guī)則的缺陷也是導致此次事件的重要原因。

雖然截至目前有關此次事件的最終結果尚未塵埃落定，但它給企業(yè)及市場帶來的教訓和啟示卻十分深刻。筆者認為，企業(yè)在境外開展套保必須注意以下幾方面：

首先，市場猶如海洋，風浪、險灘和暗礁等無處不在，要了解市場、尊重市場和敬畏市場，按市場規(guī)律行事，才能把風險減少到最小。應該懂得順勢而為原則，絕對不可逆勢而為。不可逆國際經濟大勢而動，也不能對抗商品市場自身的供需基本面大趨勢。如果宏觀、區(qū)域和全球供需基本面發(fā)生重大改變，應該及時調整策略和方案。

其次，應該嚴格遵守背對背保值原則。對于參與商品期貨保值的企業(yè)來說，嚴格遵守保值原則十分重要，針對自己生產、消費或經營的產品進行期貨保值，同時確認所保值的產品是否在相關交易所進行注冊并可交割，保值的數(shù)量不能超出實際生產、消費或經營的數(shù)量，且保值的交割日期應該嚴格對應實際生產或經營的日期。

最后，對商品期貨市場中的國際資本應該始終保持高度警惕和戒備。此次事件中，早在年初某國際資本的動作已初露端倪。根據(jù)LME的數(shù)據(jù)，2022年1月10日開始，某客戶就逐步增加LME鎳庫存、現(xiàn)貨以及倉單的持倉量，從30%—39%增加至1月19日的80%以上。此后，上述三者(庫存、現(xiàn)貨以及倉單)的持倉量就一直居高不下。而控制庫存、現(xiàn)貨和倉單正是擠兌市場的常用手法。

另外，此次事件再次提醒我們市場話語權的重要性。境內交易所也許應該借這次機會，繼續(xù)完善自身的規(guī)則和交易品種，加強各方面的監(jiān)管力度，比如適當擴大產品可交割范圍。也呼吁更多的境內生產、消費和貿易企業(yè)將套期保值作為一項平抑價格波動風險、平滑企業(yè)利潤的風險管理工具，規(guī)范、有效開展套期保值業(yè)務。正所謂以銅為鏡正衣冠，以史為鏡知興衰，唯其如此，企業(yè)才能夠做好風險管理，在發(fā)展之路上行穩(wěn)至遠。(作者單位：五礦集團)

（文章來源：期貨日報）

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