保險行業10月數據點評：車險基數壓力釋放頭部財險公司保費同比增速轉正

來源：西部證券時間：2021-11-16 16:29:15

核心結論

人身險業務持續承壓。2021 年1-10 月人身險總保費國壽(yoy+1.6%)、新華(yoy+1.5%)、太保(-0.9%)、人保(yoy-2.4%)、平安(yoy-3.8%)，10月單月人身險保費收入人保壽(yoy+56.3%)、新華(yoy+0.2%)、國壽(yoy-4.0%)、太保壽(yoy-6.2%)、平安(yoy-6.4%)。國壽、平安的開門紅已分別于10 月、11 月打響，除供需兩端疲弱、隊伍清虛致使規模下降趨勢持續外，開門紅儲客及籌備工作、近期疫情反復也給負債端帶來一定壓力。健康險方面，受惠民保沖擊及互聯網保險監管趨嚴影響，人保健康10 月保費收入呈同比下降7.4%。

財險方面，車險基數壓力釋放，三大頭部險企保費同比增速轉正。1-10月累積保費收入眾安在線(yoy+33.9%)、太保財(yoy+2.8%)、人保財(yoy+0.7%)、平安財(yoy-8.3%)。單月來看，10 月保費收入人保財(yoy+3.3%)、太保(yoy+1.8%)、平安財險(yoy+0.3%)、眾安在線(yoy-21.7%)。三大頭部財險公司保費同比增速轉正，主要受益于：1)10 月為車險綜改滿一年后的首個完整月份，保費基數壓力得到釋放，人保10 月車險保費yoy+6.5%；2)汽車銷量同比缺口收窄，10 月汽車銷量yoy-9.3%，降幅環比收窄10pct；3)龍頭險企受益于風控+定價+規模效應優勢，市場競爭力進一步增強，預計市占率同比出現一定提升。非車方面，人保意健險yoy-21%，預計主因為互聯網保險監管趨嚴影響產品銷售。

我們認為財險業務已迎來拐點，11、12 月頭部險企保費有望保持正增長。

投資端方面，市場交投活躍度回升，地產風險邊際影響趨弱。截至11月12日，2021年兩市日均成交金額1.05萬億元，yoy+23.3%；11月日均成交額達1.1萬億元，環比+9.19%，權益市場活躍有望助力險企利差益提升。

同時，長端利率近日小幅回升，11月15日十年期國債到期收益率為2.93%，較上周低點高出3.5bp；疊加地產監管政策邊際改善，企業融資實現一定程度回暖，地產風險邊際影響趨弱，對險企投資端形成支撐。

在負債端承壓的大背景下，開門紅力度同比弱化，如何平衡21年業績目標壓力及22年開門紅是影響下階段險企業績表現的關鍵因素之一。開門紅產品策略方面，年金產品仍為規模主力。平安推出全新年金產品御享財富、御享金瑞，國壽年金類主力產品為鑫裕金生、虎虎生鑫。銀行理財產品凈值化轉型快速推進，截至9月末，銀行理財市場存續規模凈值化比例超86%。

銀行理財打破剛兌，年金險以其“鎖定”收益率的特性，產品吸引力有望得到提升。目前行業處于歷史估值低位，建議關注友邦保險、中國太保。

風險提示：監管趨嚴、代理隊伍規模大幅下降、利率風險、市場波動風險

（文章來源：西部證券）

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