金融市場(chǎng)當(dāng)前關(guān)注的焦點(diǎn)是，世界各國(guó)央行在與通脹作斗爭(zhēng)時(shí)將如何調(diào)整貨幣政策。但明年對(duì)全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生更大影響的或?qū)⑹秦?cái)政緊縮——即取消疫情期間的財(cái)政支出。

支持家庭和企業(yè)的公共項(xiàng)目一直是從新冠疫情低迷中復(fù)蘇的最強(qiáng)大引擎，而現(xiàn)在各國(guó)政府正在踩剎車。瑞銀(USB)數(shù)據(jù)顯示，到2022年，這些國(guó)家將從經(jīng)濟(jì)中撤出的資金相當(dāng)于全球國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的2.5個(gè)百分點(diǎn)，是2008年金融危機(jī)后轉(zhuǎn)向緊縮期間撤出資金的五倍。

注：許多主要經(jīng)濟(jì)體明年得到的預(yù)算支持將會(huì)減少

預(yù)算縮減意味著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，盡管這有助于緩解一些國(guó)家不斷升溫的通脹壓力。預(yù)算縮減正以不同的速度在世界不同的地方發(fā)生，原因也多種多樣。

在美國(guó)，緊急救助計(jì)劃即將結(jié)束，但拜登政府正在推動(dòng)一項(xiàng)長(zhǎng)期支出計(jì)劃。歐洲過(guò)去10年的緊縮辯論即將再度升溫，而英國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人則聲稱有開始削減預(yù)算赤字的道義責(zé)任。

日本新任首相計(jì)劃增加支出，但其規(guī)模不及日本創(chuàng)紀(jì)錄的疫情刺激計(jì)劃。在巴西等一些新興國(guó)家，不斷飆升的通脹引發(fā)了一場(chǎng)關(guān)于支出限制的辯論。

對(duì)全球產(chǎn)出的拖累或沒(méi)有總體數(shù)據(jù)所顯示的那么龐大是有原因的。明年的預(yù)算計(jì)劃并非板上釘釘，如果病毒繼續(xù)存在，政府可以對(duì)預(yù)算計(jì)劃進(jìn)行調(diào)整。而且，過(guò)去18個(gè)月的一些刺激措施被得到保留，可以在明年或以后再使用，以緩解通脹壓力。

以下是全球一些主要經(jīng)濟(jì)體財(cái)政政策的走向。

美國(guó)

布魯金斯學(xué)會(huì)對(duì)財(cái)政影響的評(píng)估顯示，今年第二季度預(yù)算政策從支持美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)橥侠勖绹?guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，且明年仍將持續(xù)，平均季度影響約為GDP的2.4%(不包括即將出臺(tái)的法案)。

疫情緊急救助計(jì)劃中一些措施的取消則有部分抵消作用，比如額外失業(yè)救濟(jì)金的取消。此前拜登政府延長(zhǎng)了兒童稅收抵免年限，為孩子提供約300美元/月的補(bǔ)貼，這項(xiàng)臨時(shí)法案的支出約占GDP的0.6%。

這項(xiàng)法案的規(guī)模已經(jīng)縮減了一半左右，仍在國(guó)會(huì)民主黨人的討論中，因此它的最終形式和財(cái)政影響尚不清楚。白宮已擬定了價(jià)值2萬(wàn)億美元的稅收措施，為該法案提供資金支持。

另一項(xiàng)5500億美元的基礎(chǔ)設(shè)施法案在兩黨支持下獲得通過(guò)，并于本周一由拜登簽署，需要注意的是，明年可能只會(huì)動(dòng)用其中一小部分。

歐元區(qū)

關(guān)于如何恢復(fù)財(cái)政常態(tài)化的談判，已使德國(guó)領(lǐng)導(dǎo)的“穩(wěn)健金融”陣營(yíng)和避免重演由緊縮導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退的陣營(yíng)之間氣氛緊張。這種沖突可能不會(huì)很快得到解決，因?yàn)樵谝咔槠陂g暫停的債務(wù)和赤字規(guī)則將在2022年全年保持不變。

在德國(guó)，誰(shuí)能在談判中獲得財(cái)政部部長(zhǎng)的職位，或?qū)⒂绊戭A(yù)算政策的決定，而最有可能獲得此職位的克里斯蒂安林德納(Christian Lindner)以鷹派著稱。

注：歐盟預(yù)算規(guī)則在疫情期間暫停執(zhí)行，或在2022年后恢復(fù)，或給一些經(jīng)濟(jì)體帶來(lái)問(wèn)題

法國(guó)總統(tǒng)馬克龍正在歐洲各地帶頭推行促增長(zhǎng)政策。法國(guó)近期在2022年財(cái)政預(yù)算中增加了支出計(jì)劃，以保護(hù)家庭免受高企的能源價(jià)格影響。

該國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)勒梅爾(Le Maire)承認(rèn)債務(wù)削減的挑戰(zhàn)，但他表示危機(jī)后有更高的優(yōu)先事項(xiàng)，比如應(yīng)對(duì)通脹和不平等，以及投資那些可以把工業(yè)和就業(yè)機(jī)會(huì)帶回法國(guó)的項(xiàng)目。

英國(guó)

英國(guó)財(cái)政大臣蘇納克(Rishi Sunak)在10月27日的財(cái)政預(yù)算中宣布了一項(xiàng)財(cái)政寬松政策，這讓投資者感到意外。這項(xiàng)政策相當(dāng)于GDP的0.8%左右，旨在幫助家庭應(yīng)對(duì)能源價(jià)格上漲和取消疫情流行的支出支持的影響，例如工資補(bǔ)貼。

盡管如此，這還遠(yuǎn)不夠抵消今年早些時(shí)候宣布的對(duì)個(gè)人醫(yī)療費(fèi)用和企業(yè)大幅增稅的影響。蘇納克曾表示，增加債務(wù)是“不道德的”，他正逐步解決日常支出的借款、減少國(guó)家債務(wù)，這是他所制定的新財(cái)政規(guī)則的目標(biāo)。

日本

日本新任首相岸田文雄(Fumio Kishida)即將公開另一項(xiàng)財(cái)政刺激計(jì)劃，其中或包括現(xiàn)金發(fā)放和恢復(fù)國(guó)內(nèi)旅游補(bǔ)貼。目前還不清楚具體規(guī)模，但經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，這一數(shù)字將在30萬(wàn)億日元左右，超過(guò)日本GDP的5%。

注：日本刺激計(jì)劃的支出通常比宣傳的要少

30萬(wàn)億日元的數(shù)值中，新增資金而不是已經(jīng)撥出但還未使用的資金，其所占的比例將是岸田文雄在利用財(cái)政政策支持經(jīng)濟(jì)方面打算采取多大力度的關(guān)鍵線索。

新興市場(chǎng)

在新興經(jīng)濟(jì)體中，巴西對(duì)流行病刺激措施的支持力度最大，但今年削減了大部分措施。巴西總統(tǒng)博索納羅希望在2022年增加對(duì)最貧困家庭的現(xiàn)金轉(zhuǎn)移，屆時(shí)他將面臨一場(chǎng)艱難的連任競(jìng)選，這需要對(duì)自2016年以來(lái)實(shí)施的支出上限進(jìn)行修改。這在金融市場(chǎng)引發(fā)了一場(chǎng)風(fēng)暴，并在人們擔(dān)心已超過(guò)10%的通脹率或進(jìn)一步惡化的情況下推高了利率。

墨西哥在疫情期間采取了相反的做法，嚴(yán)格控制支出。但9月份的2022年預(yù)算提案中態(tài)度有所松動(dòng)，預(yù)計(jì)赤字將占GDP的3.1%，而3月份的預(yù)期為2.4%。盡管如此，墨西哥總統(tǒng)洛佩斯表示，他不會(huì)就緊縮政策或增加債務(wù)負(fù)擔(dān)而進(jìn)行談判。

隨著亞洲大部分新興經(jīng)濟(jì)體從今年第二波嚴(yán)重疫情中復(fù)蘇，刺激計(jì)劃的支出仍將繼續(xù)。印度表示不會(huì)縮減對(duì)大流行病的刺激措施，泰國(guó)和馬來(lái)西亞已經(jīng)提高了債務(wù)上限，以適應(yīng)更多的支出，越南正在考慮一項(xiàng)新的大規(guī)模支持計(jì)劃。與此同時(shí)，印度尼西亞削減了預(yù)算并提高了稅收，其目標(biāo)是到2023年將赤字降至占GDP3%的目標(biāo)以下。

（文章來(lái)源：金十?dāng)?shù)據(jù)）