時隔三年，港澳與內地恢復首階段免檢疫通關，港澳與內地的經濟聯系正在恢復。在通關后的首個交易日，港股收漲1.77%，離岸人民幣已來到6.77，匯率已回到8月中旬時的水平。

回顧自11月以來，恒指已在底部反彈45%，騰訊及阿里反彈超70%。

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這主要是兩項原因所驅動，一是中國疫情措施轉向，人民幣資產開始強勢反彈。二是美元資產因美國CPI進入下滑趨勢，美元資產開始疲軟走弱，這進一步促使國際資金配置中國資產的需求。

高盛預計MSCI中國指數將上漲15% 人民幣將升至6.5。在港澳恢復免檢疫通關后，實體經濟將更有效的進入復蘇周期。已進入反彈小牛市的港股，是否有機會在今年開啟牛市？

1月8日，首階段開放7個出入境口岸，首階段每日最多可有6萬名香港居民憑48小時內核酸檢測陰性結果進入內地，內地同樣每日最多可有6萬名內地居民進入香港。

恢復通關的首日，共有3.3萬香港居民進入內地，共有1.21萬內地居民進入香港。

內地居民較少的原因是，由于內地入港的旅游簽證在1月8日才恢復簽注申請，而昨日入港的居民大多數都是探親簽或是商務簽。據了解，目前辦理旅游簽注最快需要7個工作日后才可獲批，這意味著香港將在1月15日后才可迎來第一批旅游簽的內地居民。

所以目前內地居民赴港數量少是正常的，但肯定不是赴港需求少。

雖然內地具體數據并未披露，但我們可通過“深圳公安”查閱到，深圳共有11個出入境大廳可辦理香港旅游簽，目前11個大廳近一個星期辦理簽注的名額已預約滿。深圳入境香港可以說是一約難求，每天晚上會發放新一日的簽注預約號，需要卡點搶簽注名額。另外，此前去過香港的居民也可通過線下自助簽注機辦理，但同樣出現排隊的現狀。

據香港特區政府數據顯示，截止1月8日晚上6時，香港已有44萬人通過網上系統，預約由香港出境前往內地，1月20至1月22日的名額已預約滿。

由于旅客簽最早都要在15號獲批，目前并未太多數據判斷香港復蘇的進展，但可從簽注預約和酒店價格來判斷。目前通過美團APP查閱香港酒店仍處低價，但這也可能是簽注未批下來，旅客也沒那么早定酒店的原因。

不過，值得注意的是，澳門在近段時間的復蘇十分強勁，春節有望恢復至2019的水平，博彩業股價已在低位開始大反彈。基本面較好的銀河娛樂自11月以來反彈漲幅近50%，金沙反彈漲幅為110%。而基本面較差的永利澳門反彈漲幅超200%。

近三年來，澳門因疫情影響導致賭場生意較少，酒店需求下滑，近三年澳門政府不斷大額補貼給各酒店吸引游客入住，這的確吸引了不少游客。但自去年國慶開始，旅客去澳門的需求激增，澳門酒店中高價位酒店出現供不應求的狀況，目前澳門高價酒店已恢復疫情前的價格。

查閱美團APP顯示，永利皇宮本周末的價格已來到2800元一晚，而非周末一晚均價也來到2000元以上，若算上400-500元的稅費，一間房已接近3300元，這是自疫情以來極少有的價格。新葡京酒店均價也在1800左右，加上稅費也要2000一間房。

可以說，從酒店價格上看，澳門高端酒店已恢復至疫情前的水平。但澳門其他酒店的價格都已有很大修復，之前因澳門政府給旅客補貼，甚至能看到100-200塊（不含稅）一晚的酒店，但目前這些酒店價格都已恢復至400-600（不含稅）一晚。

據央視報道，1月8日，“乙類乙管”政策實施首日，拱北、港珠澳大橋、青茂等珠澳各旅檢口岸迎來客流高峰，出入境旅客達38萬人次，較前一天上漲38.2%。

1月8日免檢疫通關首日有約3.9萬旅客訪澳創再創近期新高。而此前過去的元旦假期中，2022年12月31日訪澳旅客量達2.81萬人次，相比12月日均旅客量1.22萬人次上漲幅度達130%，剛剛創下自2022年國慶期間的日均旅客量記錄。

澳門酒店旅業商會方面表示，元旦期間澳門酒店入住率已有6-8成，平均房價為疫前的5-6成。而即將到來的春節假期，以家庭游、度假游、節慶購物游的需求顯著。目前旅客出游信心逐步恢復，并呈現持續增多趨勢，預計春節期間澳門酒店的入住率有望達到8-9成的水平。

根據澳門酒店旅游業商會的數據顯示，符合酒店漲價的預期，在春節期間澳門酒店入住率極有可能恢復至8-9成的水平。

隨著入境澳門的旅客增多，從而推動博彩企業、酒店、餐飲、娛樂城等業務的增長，維持了兩年低基數的博彩行業有望迎來修復。

參照此前美國放寬防疫前后的博彩業收入表現，美國在2020年Q2放開疫情管控后，各州博彩收入開始觸底反彈，大約用了3個季度恢復至疫情前水平，之后保持增長。

而疫情前，澳門地區每年接待內地旅客為2800萬人，而2021年為704萬人，接下來的恢復空間巨大。

香港地區由于管控較嚴，2021年僅有6萬內地旅客入境，與疫情前的4300萬人差了太大，數據沒太大參考意義，但今年恢復通關后，香港的實體業迎來極大利好，尤其是服務業、餐飲業。

結語

在10月底時，我們在《2022年的港股有多難？》中提到過，地緣政治、美元走強，緊縮經濟周期、企業盈利能力不佳、平臺經濟受政策限制、影響投資者的信心、限制流動性及企業估值的陰霾籠罩著港股。

而目前這些因素正在發生改變，2022年應是大多數企業財報最差的一年，大多數公司財報在22年都是較低的基數，疫情措施解除使得企業的負面因素解除，能以低基數進入反彈增長期。

同時，疫情措施是最限制國際資金的一點，這點取消后，外資對中國資產的配置需求在大幅提升。尤其是港股龍頭企業的股權問題已解決，地緣政治因素有所緩解，人民幣計價預計在上半年推出，美元指數的走弱，各地城市定下5%以上的GDP增長。

在國內寬松貨幣政策和市場情緒的轉變下，港股是有觸發牛市基礎的。但目前宏觀政策的力度仍不足矣觸發，政策端需要更大的刺激經濟。

港股該天亮了。